Arthur Hayes 认为，推动比特币价格达到 100 万美元的宏观多米诺骨牌刚刚倾倒。周一晚些时候，这位 BitMEX 联合创始人在 X 的一篇帖子中指出，美联储正在根据他所谓的“第三次授权”为市场做好“收益率曲线控制”（YCC）的准备，并指出经济学家的确认史蒂芬·米兰美联储理事会和彭博社的最新报道也提出了同样的担忧。
海耶斯表示：“随着米兰的美联储理事任命得到确认，主流媒体正在为美联储的‘第三项使命’做准备，这本质上就是收益率曲线控制。LFG！收益率曲线控制（YCC）-> 比特币 = 100 万美元。”写道。他的评论是在彭博社发表“美联储‘第三项任务’迫使债券交易员重新思考古老规则”一文数小时后发表的，该文提出了美联储将更积极地引导长期利率作为其法定目标的一部分的可能性。
米兰加入董事会已不再是假设。他已获得美国参议院的勉强批准，并于今年早些时候宣誓就职。本周的政策会议与此同时，围绕央行独立性的更广泛的政治斗争正在加剧。
海耶斯主张的核心在于，美联储经常被提及的“双重使命”实际上包含三个部分，强调“适度的长期利率”可能导致政策制定者直接控制收益率曲线。这种说法并非梗，而是法定的。根据美国法典第12卷第225a条，国会指示美联储促进“最大限度就业、稳定物价和适度的长期利率”，美联储自己的网站上也体现了这一表述。
收益率曲线控制对比特币意味着什么
在X平台上，几位市场人士迅速联名签署了这一框架。Bitwise首席信息官Matt Hougan简单地回复道：“同意。” 宏观投资者Lawrence Lepard的反应是：“哇！Miran把‘安静’的部分大声说出来了！” 其他人则指出，他们几个月来一直在关注“第三项任务”。
梅尔·马蒂森（Mel Mattison）在6月份强调了这项法规，他写道，保持长期利率“适度”是“与物价稳定和失业率一样重要的职责”，并指出，在目标冲突的情况下——例如在新冠疫情期间——政策制定者可以“牺牲一个目标，获得两个目标”，即使用资产负债表工具来稳定长期利率和就业，即使这样做有可能导致通胀上升。他的观点强调了海耶斯论点中的操作关键点。
YCC 在实践中意味着什么尚有争议，但概念上很清楚。与标准量化宽松YCC（设定购买规模并允许收益率浮动）针对中长期国债的特定收益率，并在必要时通过无限制购买来执行上限。圣路易斯联储将YCC描述为“对特定期限的债券施加利率上限”，这是一个框架自 2016 年起在日本出现以及在澳大利亚的短暂尝试。这种制度旨在遏制长期利率的无序跳跃，这种跳跃会使债务偿还和风险传导变得更加复杂；批评人士认为，这是一种软性的金融抑制，存在通胀尾部风险。
多年来，Hayes 一直将这一宏观杠杆与比特币的极端上涨趋势联系起来。2022 年，他写道：“YCC = 100 万美元 BTC”，这句话在 2023 年和今天再次被提起。他的逻辑很简单：如果美联储在财政赤字居高不下的情况下限制长期收益率，实际收益率就会受到抑制，法币贬值就会加速，从而导致边际资金流入比特币等硬顶资产。这种因果关系是否成立尚无定论，但他的论断与他之前的文章和公开帖子一致。
彭博社的文章并未宣布即将出台 YCC 政策；而是记录了交易员如何根据米兰关于“温和的长期利率”的言论以及美联储周围的政治背景重新定价久期风险。
尽管如此，法定锚点赋予了“第三项任务”这一说法超越修辞的分量。随着美联储9月会议召开——普遍预期降息，且董事会构成也处于变动之中——关于该机构最终是否会从指导转向长期控制的争论，已从边缘话题转向主流报道。
对于比特币而言，Hayes 认为，仅仅承认这条路径就是“触发因素”。对于更广泛的市场而言，关键在于管理曲线是成为一种政策选择，还是政策必要性。
截至发稿时，BTC 交易价格为 116,694 美元。
