8月14日消息， $银诺医药-B (02591.HK)$ 今日暗盘高开，盘中一度涨超300%；最终收涨280.09%，报71港元。每手200股，不计手续费，一手赚10464港元。
投资亮点
核心产品技术优势：银诺医药的核心产品 “依苏帕格鲁肽 α”（商品名：怡诺轻）是中国首个获批的国产人源长效 GLP-1 受体激动剂，填补了国产长效 GLP-1 药物的空白。其 204 小时半衰期显著优于诺和诺德“司美格鲁肽”（168 小时），理论上支持两周一次给药，大幅提升患者依从性。该药物于 2025 年 1 月获批用于 2 型糖尿病治疗，仅 5 个月内即实现 3814 万元营收，毛利率高达 89.3%，商业化初期表现亮眼。
政策红利与商业化布局：怡诺轻定价较进口药低 30%-50%，契合医保谈判 “以价换量” 趋势。中国 GLP-1 糖尿病 / 肥胖市场规模预计 2028 年超 700 亿元，国产替代空间显著。作为亚洲首家、全球第三家商业化原研人源长效 GLP-1 的企业，银诺医药获得国家 “重大新药创制” 专项支持，研发实力获监管认可。另外，银诺医药与京东健康、智享生物等达成战略合作，利用电商平台和 CDMO 代工快速铺开销售网络。截至 2025 年 5 月，产品已覆盖 300 余家三级医院，并通过线上渠道触达消费者。
风险提示
单一产品依赖与管线断层风险：2025 年前 5 个月收入 100% 依赖怡诺轻，其他 5 款临床前管线最早 2028 年才能贡献收入。若肥胖症适应症 IIb/III 期临床效果不及预期，公司可能面临无替代产品支撑业绩的困境。另外，MASH 适应症 IIa 期临床尚未启动，AD 等新适应症处于临床前阶段，管线厚度不足可能导致长期增长乏力。
市场竞争激烈：诺和诺德、礼来等国际制药巨头目前占据中国 GLP-1 市场超八成份额，司美格鲁肽市占率高达 67.4%。信达生物、恒瑞医药等 4 款国产竞品预计将于 2026 年集中上市，银诺的技术先发优势可能被稀释。另外，司美格鲁肽中国专利将于 2026 年到期，目前国内已有多家企业申请生物类似药，届时价格战可能压缩怡诺轻的利润空间。
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编辑/Jamie
