9月16日消息， $健康160 (02656.HK)$ 今日暗盘收涨143.06%，报28.9港元。每手250股，不计手续费，一手赚4252.5港元。
投资亮点
医疗资源壁垒与平台生态优势：健康 160 是中国数字医疗健康综合服务行业的头部平台，截至 2025 年 3 月，平台已连接超 4.46 万家医疗健康机构（含 3,430 家三级医院）及 90.23 万名医护人员，覆盖全国 260 多个城市。其核心价值在于构建了 “医疗资源 + 用户流量” 的闭环生态：累计注册用户达 5,520 万，累计处理挂号订单超 1.41 亿份，日均服务量位居行业前列。同时，健康 160 与中南大学湘雅医院、郑州大学第一附属医院等顶级医疗机构的合作，强化了平台的权威性和用户粘性。
数字医疗业务高增长与高毛利：数字医疗健康解决方案业务是核心增长引擎，收入占比从 2022 年的 26.8% 提升至 2025 年 Q1 的 33.1%，毛利率高达 80.9%，显著高于医药销售业务。具体来看，AI 技术赋能通过接入 DeepSeek R1 满血版，推出 160GPT 医疗智脑，覆盖诊前 AI 导诊、诊中医生助理、诊后健康管理全流程，提升医院运营效率；战略合作突破通过与广东省南山医药创新研究院（钟南山院士团队）合作开发呼吸健康快检技术，推动 AI 大数据在传染病防控中的应用，抢占细分市场高地；在线营销解决方案通过为医疗机构提供流量优化、广告服务，2024 年带动该板块收入增长 35%。
风险提示
市场竞争激烈且客户集中度高：线上医疗赛道目前有阿里健康、平安好医生等通过 “电商 + 医疗” 生态抢占市场。2024 年阿里健康慢病管理销售额达 115 亿元，远超健康 160 的 6.2 亿元；此外，健康 160 的企业客户数量已从 2023 年的 174 家降至 2024 年上半年的 65 家，前五大客户收入占比达 61.9%，其中第一大客户（河南鹏远药业）贡献 40.1% 收入，存在重大依赖风险，且部分客户存在拖欠货款的法律纠纷，可能引发应收账款坏账风险。
活跃用户下降且技术依赖严重：健康 160 的平均月活跃用户（MAU）从 2021 年的 390 万降至 2024 年上半年的 300 万，显现出一定的流量增长瓶颈，用户粘性不足可能影响数字医疗业务的变现能力；此外，AI 医疗解决方案依赖外部合作（如 DeepSeek 大模型），缺乏自主知识产权，技术护城河相对薄弱。若合作终止或技术路线变更，可能削弱竞争力。
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编辑/Jamie
