220亿美元
期权到期日2025年9月26日，已经引发了一系列市场调整， 交易员们正在努力应对仓位风险，交易价格在 10.8 万美元至 11.3 万美元之间波动。本次到期事件主要集中在 Deribit（170.7 亿美元）、OKX 和 ，代表着近期价格动态的关键拐点。由于看涨期权（126亿美元）数量超过看跌期权，市场看涨倾向取决于BTC能否维持在112,100美元上方的支撑位。然而，111,000美元的最大痛苦水平——期权卖方面临的压力最小——表明，如果到期日没有出现决定性的突破，市场将受到向该价格点的引力。比特币和以太币在 220 亿美元期权到期前下跌[1].市场结构和订单流动态
衍生品市场的结构揭示了机构投资者和散户投资者之间的拉锯战。比特币的看跌期权与看涨期权之比为1.35表明看跌倾向，交易员对冲下行风险或积极做空价值 210 亿美元的比特币和以太坊期权今日到期[2]与此同时，以太坊的比率（0.86）暗示了一种更加平衡的立场，尽管略微看涨价值 210 亿美元的比特币和以太坊期权今日到期[2]这种分歧凸显了比特币对强制去杠杆的脆弱性，尤其是在 ETF 资金流出和宏观经济逆风（例如对美国政府关门的担忧）加剧避险情绪的情况下220亿美元期权到期之际，比特币测试10.9万美元[4].
订单流数据进一步加剧了情况的复杂化。币安交易员在到期前减持了多头仓位，而 OKX 的参与者最初增加了杠杆，但随着 BTC 跌至 108,700 美元，他们被迫平仓。比特币跌至 10.9 万美元，市场准备迎接 220 亿美元到期[5]这些行动凸显了杠杆头寸的脆弱性，以及如果 BTC 重新夺回关键阻力位，则可能出现急剧的、由伽马驱动的反弹。
战略定位：高概率机会
对于交易者来说，到期会产生一种二元情景：
1.看跌情况如果BTC收盘价低于11万美元，看跌期权（名义价值94亿美元）将占据主导地位，熊市将获得10亿美元的收益。这种情况有利于利用价外看跌期权或做空跨式期权进行短期对冲，尤其适合持有BTC多头仓位的投资者。比特币和以太币在 220 亿美元期权到期前下跌[1].
2.看涨情况：收盘价高于 112,100 美元将触发 6 亿美元的看涨期权溢价，激励多头将 114,500 美元作为近期上限。交易者可以采用看涨垂直价差或 Delta 优化多头策略，利用看跌期权溢价 13% 的倾斜度获利。比特币和以太币在 220 亿美元期权到期前下跌[1]比特币（BTC）和以太坊（ETH）期权今日到期[6].
这 109,000美元的支撑位至关重要。跌破该水平将加速清算，并可能推动BTC跌至108,000美元，届时将出现更多止损点。比特币：220亿美元期权到期前，交易区间为10.8万美元至11.3万美元[3]相反，突破 113,000 美元的反弹可能会引发空头回补反弹，但这需要突破 114,500 美元的心理关口比特币：220亿美元期权到期前，交易区间为10.8万美元至11.3万美元[3].
对该策略的回测表明，自 2022 年以来，比特币价格从未达到过这些水平，因此该策略不适用。这凸显了将支撑/阻力位与历史价格走势相结合的重要性，以避免不切实际的假设。比特币历史价格分析（2022-2025）[7].
宏观和链上信号
比特币 ETF 在周中录得 2.41 亿美元的净流入220亿美元期权到期之际，比特币测试10.9万美元[4]、更广泛的资金流出（以太坊 ETF 流出 3 亿美元）以及 Tether 在中国市场的中性定位表明机构投资者持谨慎态度比特币跌至 10.9 万美元，市场准备迎接 220 亿美元到期[5]链上指标证实了这一点：多头清算激增，预示着去杠杆事件可能会持续到到期日解决比特币：220亿美元期权到期前，交易区间为10.8万美元至11.3万美元[3].
结论：如何应对到期后果
220亿美元到期的期权在短期内会加剧市场波动，但其到期后，市场可以通过平仓杠杆头寸来稳定市场。交易员应优先考虑风险管理——用看跌期权对冲多头敞口，或在超买区域获利——同时关注111,000美元的最大痛点。到期后，焦点将转向宏观经济的明朗化以及贝莱德不断扩展的比特币基础设施计划，这可能会重新点燃机构需求。220亿美元期权到期之际，比特币测试10.9万美元[4].
目前，10.8万美元至11.3万美元的区间仍是战场。在此区间建仓需要纪律：要么利用到期日的伽马挤压，要么对冲风险偏好的崩溃。一旦220亿美元的过剩风险消散，阻力最小的路径将变得更加清晰。
