随着机构和散户的需求超过新增供应，比特币持续的牛市进一步加剧，关键指标表明涨势远未达到顶峰。2024年4月的减半事件导致矿工奖励减半，加剧了供应紧张，而美国现货
到2025年中期，ETF和企业持有的比特币已吸收了超过113万枚，占流通供应量的近5.7%。这种动态，加上18个月内比特币流动性供应量下降了30%，造成了市场环境趋紧。机构需求激增，企业国债新增 140,600 份
仅在2025年7月至8月，比特币的流通量就接近矿工年产出的16.4万枚比特币。截至2025年中期，包括贝莱德IBIT在内的ETF已吸引了800亿美元的资金流入，而利用芝加哥商品交易所（CME）比特币期货的现金套利策略进一步稳定了流动性，且未直接影响现货供应。与此同时，长期持有者（LTH）在2024年吸收了175万枚比特币，占流通供应量的64.4%，表明其持续增持。散户参与度也大幅上升，持有100 BTC的钱包每月累计增持19,300 BTC，比矿工增持速度高出43%。与此同时，LTH净未实现盈亏（NUPL）仍低于历史高位，表明获利回吐有限。自2024年以来，交易所储备下降了21%，有60万BTC被提取，但稳定的转账量表明，这些币正被转移到冷钱包，而不是被清算。然而，场外交易（OTC）平台的余额同比增长了105%，目前持有40万BTC。
市场流动性有所改善，尽管以比特币计价的指标下降了 26%，但以美元计价的 2% 市场深度在 2024 年增长了 61%。CEX 等顶级交易所也表现良好。
Kraken 目前控制着 57% 的市场深度，高于 2023 年底的 53%。2024 年大选后，美国交易所一度主导了流动性，分析师预计这一趋势将持续到 2025 年，因为交易活动将集中在美国交易时间。价格走势反映出强劲的需求。比特币在2025年10月达到122,200美元，较8月峰值下跌不到3%，引发超过3.3亿美元的空头清算。历史模式，例如“Uptober”看涨趋势，预示着进一步上涨的空间，渣打银行分析师预计，到2025年底，比特币价格将达到13.5万美元，到2025年底将达到20万美元。包括德克萨斯州和新罕布什尔州州级比特币储备在内的机构采用，也进一步增强了比特币的看涨势头。
尽管一些人警告称，随着交易所持有的BTC跌至总供应量的11%以下，可能会引发供应冲击，但大多数专家认为，当前的紧缩是可控的积累，而非突然的崩溃。Glassnode指出，LTH每月吸收13,400 BTC（超过矿工的发行量）会造成可衡量的压力，但不会立即造成冲击。预计2028年的下一次减半将进一步减少供应，这可能会加剧现有的趋势。
[1] 2025 年不太可能出现比特币供应冲击 - blog.cex.io (https://blog.cex.io/ecosystem/bitcoin-supply-shock-34857)
[2] 专家认为供应冲击是比特币价格飙升的主要驱动力 - 货币分析 (https://thecurrencyanalytics.com/altcoins/experts-cite-supply-shock-as-major-driver-behind-bitcoins-price-surge-146567)
[3] 比特币 2025 年 10 月飙升：随着 BTC 接近历史高点，新时代即将到来 - Financial Content（https://markets.financialcontent.com/talkmarkets/article/breakingcrypto-2025-10-3-bitcoins-october-2025-surge-a-new-era-dawns-as-btc-nears-all-time-highs）
[4] 比特币供应量缩减 30% - BTC 价格将迎来机构驱动的反弹吗？ - Crypto News (https://cryptonews.com/news/bitcoin-supply-shrinks-30-will-btc-price-see-an-institutional-driven-rally/)
[5] 2025 年 9 月的比特币：稳定、机构投资和 ETF 提现 - Dapp 专家 (https://dapp.expert/news/en_bitcoin-in-september-2025-stabilization-institutional-investments-and-etf-withdrawals-1757808459-52617)
[6] 比特币供应收紧，大量投资者每月购买价值 23.59 亿美元的 BTC - The Daily Hodl (https://dailyhodl.com/2025/07/14/bitcoin-supply-tightening-as-wide-base-of-investors-buying-2359432720-in-btc-per-month-glassnode/)
[7] 分析师认为，随着散户和机构投资者的持续入市，比特币将迎来重大突破 - CoinDesk (https://www.coindesk.com/markets/2025/08/31/analyst-sees-major-bitcoin-breakout-as-retail-and-institutions-stack-relentlessly)
[9] 比特币供应量正在萎缩：塞勒持续不断的 BTC 购买量会引发供应冲击吗？ - Coin Telegraph (https://cointelegraph.com/explained/bitcoin-supply-is-shrinking-will-saylors-relentless-btc-buying-cause-a-supply-shock)
