英国金融行为监管局 (FCA) 已正式解除对加密货币交易所交易票据 (ETN) 的四年禁令，该禁令将于 2025 年 10 月 8 日生效，标志着数字资产监管格局的重大转变。该决定于 2025 年 6 月在公众咨询后宣布，允许散户投资者投资在伦敦证券交易所和 Cboe UK 等 FCA 认可交易所上市的 ETN。这些工具追踪加密货币的表现，例如
和 无需直接持有标的资产，在经历了多年的限制之后，现在可供英国消费者使用。该禁令于2021年1月实施，最初FCA辩称，此举旨在保护散户投资者免受加密货币衍生品和ETN相关的波动性和风险的影响。当时，监管机构表示，这源于对市场操纵、投资者理解以及巨额亏损可能性的担忧。然而，批评人士认为，此举扼杀了创新，导致英国落后于美国和欧盟，而现货比特币ETF和加密货币ETN在这些国家已经获得了发展。美国于2024年1月批准了现货比特币ETF，而欧盟自2021年起就已允许发行加密货币ETN。相比之下，在禁令期间，英国投资者错失了多年的市场增长和机构采用机会。
FCA 的这一转变反映了其对加密货币监管方式的重新调整。FCA 支付和数字金融执行董事 David Geale 强调了该机构致力于平衡风险与市场准入的承诺，并表示这一变化使投资者能够“自行决定这种高风险投资是否适合自己”。该监管机构指出，ETN 作为债务工具，与直接持有加密货币相比，托管风险有所降低，但也存在发行人信用风险。零售准入将受到严格的营销规则、风险披露和消费者责任框架的约束，以确保透明度。
尽管FCA给出了理由，但业内专家和批评人士对该决定的时机和范围表示担忧。CEC Capital董事Laurent Kssis称，这一延迟“令人尴尬且完全在意料之中”，并指出官僚机构效率低下导致首批ETN上市推迟到10月13日或之后。据报道，伦敦证券交易所和FCA推迟了最终确定运营细节，包括是否需要为符合零售资格的ETN设立新的交易部门。Kssis认为，此举反映出“以消费者保护为幌子的监管无能”，尤其是在比特币价格在2025年突破12万美元的情况下。
英国的加密货币市场在欧洲格局中仍然占据次要地位。根据伦敦证券交易所的数据，2024年英国的加密货币ETN交易量仅占欧洲总交易量的0.59%，日均交易量为62.4万英镑，而欧洲整体市场的交易量为260亿欧元。21Shares首席执行官Russell Barlow承认，FCA的举措是“迈向创新的一大步”，但他强调，英国在将加密资产完全纳入其金融体系方面仍然落后。受监管的比特币和以太坊ETN可以符合ISA和SIPP等节税工具的资格，但衍生品和ETF仍然禁止散户投资者投资。
FCA 的决定引发了褒贬不一的反应。包括加密货币交易机构 CryptoUK 在内的一些人称赞此举是英国数字资产生态系统的“重要里程碑”，但也有人警告称，这一延迟行动已经让法兰克福和纽约等竞争对手占据了市场主导地位。FCA 的加密货币监管路线图，包括关于稳定币和托管的提案，旨在到 2026 年将英国定位为全球中心。然而，目前尚未禁止加密货币衍生品，并且 ETF 仍被排除在外，凸显了该监管机构的谨慎立场。
随着英国筹备首批加密货币ETN上市，关于监管速度与投资者保护的争论仍在继续。截至2025年10月，全球加密货币市场价值已达4.3万亿美元，FCA的决定凸显了对受监管的数字资产敞口日益增长的需求。然而，英国能否在加密货币领域的领导地位竞争中迎头赶上，仍是一个悬而未决的问题。
