比特币巨头因大规模押注加密货币而面临标准普尔严厉评级

• 2025年10月28日
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标准普尔全球评级对 Strategy Inc. 做出了严厉的评价，给予该公司 B- 信用评级——比投资级低 6 个等级。

此次降级反映出人们对该公司严重依赖比特币、美元储备有限以及业务范围狭窄的担忧日益加剧。Strategy 曾以其企业软件而闻名，但在联合创始人迈克尔·塞勒 (Michael Saylor) 的领导下，该公司已完全转型为一家比特币财务公司。塞勒称，这是有史以来针对专注于比特币的公司的首次信用评级。

基于比特币的高风险概况

根据标准普尔报告Strategy 的整个财务框架都围绕着其持有的巨额比特币，价值约 740 亿美元。这些资产主要通过可转换债券和股票发行相结合的方式获得，这种结构现在使该公司处于脆弱的境地。标普分析师强调，如此高度集中于一种波动性资产，使该公司面临传统公司基本上不受其影响的市场冲击。

尽管标普承认Strategy“审慎”地管理其债务，但它警告称，在比特币价格动荡时期，该公司的资产负债表几乎没有灵活性。该机构还强调了Strategy的加密货币持有量与其财务义务之间的不匹配，这些义务均以美元计价。标普表示，这种差异构成了严重的流动性

美元短缺问题

标准普尔的分析指出，Strategy 每年面临超过 6.4 亿美元的优先股股息，以及从现在到 2028 年到期的数十亿美元的可转换债务。如果比特币价格在此期间急剧下跌，该公司可能被迫以低价出售其比特币或重组债务——标准普尔表示，这些行动将被视为“等同于违约”。

尽管存在这些脆弱性，但标普认为，Strategy 未来 12 个月内没有重大到期债务，这在短期内可以缓解其风险。该公司还展现出强大的资本市场融资能力，定期通过股权出售筹集资金以维持流动性。然而，标普明确表示，只有减少对可转换债券的依赖并大幅增加美元储备，Strategy 的长期评级才能提升。

塞勒的比特币愿景遭遇华尔街的谨慎

迈克尔·塞勒（Michael Saylor）曾领导Strategy五年来转向比特币投资，但在评级下调后，他的态度发生了变化。他在X的一篇文章中强调，此次评级代表了新兴“比特币资金行业”的一个里程碑，并将Strategy定位为连接传统金融与数字资产的先驱。

在Saylor的领导下，Strategy改变了公司战略，几乎完全专注于收购比特币。本周早些时候，该公司宣布额外购买价值4340万美元的比特币，使其总持仓量达到640,808枚比特币。不断增长的比特币储备彰显了该公司对“比特币”的坚定承诺。加密货币

平衡挥发性

该术语指的是加密货币的价格在特定时间范围内偏离其平均值的程度。

“>波动性以及获取资本

标准普尔承认，Strategy 的资本市场渠道仍然是其一大优势，即使在市场不确定的情况下也能高效地筹集资金。该公司主要通过股权而非短期债务为其运营融资，标准普尔称其债务管理“严谨”。尽管如此，分析师们重申，只要比特币仍然是 Strategy 资产负债表的核心，由于其固有的波动性，资本仍将被视为其弱点。

更大的图景

标普的评级凸显了加密货币与企业融资之间日益增长的交集。Strategy 从一家软件公司转型为一家数字资产库，这使其成为传统信用机构如何看待基于比特币的商业模式的试金石。虽然标普的 B- 评级将 Strategy 评级推至垃圾级，但这也证实了比特币在全球金融分析中日益增长的重要性。

由于第三季度收益将于本周四公布，Strategy 现在面临着双重挑战，既要让投资者对其流动性状况放心，又要证明比特币可以作为企业资产负债表的可持续基础。