关键要点
摩根大通的低估预测与市场价值估值（MVRV）、ETF 资金流入以及储备缩水相符。与此同时，比特币的反弹潜力取决于 10.4 万美元的支撑位，下一个关键目标位是 12 万美元。
自 2025 年中期以来，机构对比特币[BTC]随着波动性降至接近 30%，这是该资产有史以来的最低年化水平。
摩根大通最近强调与黄金相比，BTC 仍然被低估，理由是其作为宏观对冲而非投机工具的角色正在不断演变。
支撑这一点的是，MVRV比率为2.1，远低于接近4的过热水平。事实上，外汇储备正在缩水，而ETF流入保持稳定，反映了结构性需求。
因此，链上信号和机构观点都表明比特币的公允价值高于其当前市场水平。
比特币能否反弹并瞄准 12 万美元？
截至发稿时，比特币交易价格约为 108,450 美元，从 0.618 斐波那契回撤位 104.7 万美元反弹——该区域在历史上曾起到强劲支撑作用。
自然，这里的反弹可能会带来 112,000 美元和 120,000 至 123,000 美元的收益。
与此同时，相对强弱指数接近 37，表明下行压力正在减弱，且市场状况趋向超卖。
然而，如果未能守住10.4万美元，则可能导致回调，下一个关键防御点将是10万美元。因此，10.4万美元至10.8万美元的区间将决定比特币的短期走势。
期货活动降温是否预示着未来将趋于稳定？
衍生品数据显示期货交易量正在下降，因为泡沫图表明投机活动正在放缓。
降低杠杆率通常先于稳定，因为当期货交易放缓时清算风险会下降。
除此之外，更平静的衍生品市场可以为持续上涨创造更健康的基础——即使这会推迟短期的“火花”。机构投资者通常会在这样的时期增持，他们更看重效率而非波动性。
这次下跌是否证实了网络价值的增强？
截至撰写本文时，比特币的网络价值与交易比率下降了 23％以上，至 23.7，标志着大幅下降。
这种转变意味着网络的转移价值相对于其市值正在提高，从历史上看，这支持了更可持续的价格增长。
话虽如此，为了维护信心，该比率必须保持低位。该比率的升高往往预示着估值过热和回调阶段。
比特币在未来几周内能收回 12 万美元吗？
摩根大通的低估论点与链上改进和技术弹性相一致，增强了比特币重新走强的潜力。
如果 104,000 美元的回撤水平继续作为基础，那么迈向 112,000 美元和 120,000 美元的道路仍然是可以实现的。
期货活动的降温以及较低的 NVT 比率提供了额外的乐观理由。
