继 Deribit 创下单周最大期权到期纪录后，本周比特币面临显著的期权重置。根据 Glassnode 的数据，BTC 结算价接近 10.9 万美元，略低于 11 万美元的最高痛苦水平。
剩下的是一个更加疲软的市场，交易员们正在权衡下一波涨势是突破高点还是走低。
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未平仓合约减少160,000 BTC
BTC期权未平仓合约数量瞬间从51.5万BTC骤降至35.5万BTC。这意味着价值16万BTC的合约化为乌有。这充分表明衍生品市场已经变得多么拥挤。
现在的问题是将设立新的职位. 重建将告诉我们交易员是否正在为另一次下滑做准备，还是在悄悄地为反弹做准备。
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倾斜度和波动性如何反映市场情绪
期权定价反映了交易员的担忧。25 Delta 倾斜度有利于看跌期权，这意味着下行保护成本高昂。
隐含波动率的交易价格高于实际波动率，尤其是在短期市场。这表明市场预计近期将出现更多麻烦，即使实际价格波动尚未跟上。换句话说，交易员正在支付高额费用以防范损失。
清算期间交易员的去向
Glassnode 的数据凸显了一个相反的观点。当被迫抛售出现时，一些交易员介入并买入看涨期权。他们利用下跌来获取廉价的上行敞口。
这并没有消除市场的谨慎情绪，但确实表明了市场对比特币即使在更严峻的背景下也能在短时间内上涨的信心。
比特币价格背景和市场指标
重置时，比特币交易价格接近109,000美元本周下跌近6%。日交易量突破700亿美元，证明市场活动依然活跃。此次抛售并非规模小或流动性不足；而是由到期日前后实际资金流的调整所驱动。
随着旧仓清仓，市场正在观望新合约的结算价。如果看跌期权的未平仓合约重新出现，将强化看跌倾向。如果看涨期权开始成交，则可能开启轧空之路。目前，比特币正处于两难境地：一边是寻求安全的套期保值者，另一边是押注反弹的机会主义者。这种紧张关系将决定比特币的下一步走势。
