比特币目前正处于十字路口，夹在看涨希望和看跌压力之间。多头正努力收复11.5万美元的关口，而空头则未能将比特币价格维持在11万美元以下，市场因此陷入紧张的不确定性之中。这种犹豫不决正值美联储即将召开会议之际，市场波动性加剧，投资者预计美联储会议可能会宣布降息。美联储会议可能会影响全球市场的流动性状况，从而对包括比特币在内的风险资产产生重大影响。
顶级分析师阿克塞尔·阿德勒强调，截至今日，距离上次减半已经过去了504天，这一里程碑标志着市场进入牛市的成熟阶段。通过将当前周期与前两个周期进行比较，阿德勒认为，比特币正呈现出与后期周期一致的特征。行为虽然这一阶段往往会带来剧烈波动和获利回吐，但它也凸显了周期的整体强度，这得益于机构需求和长期采用趋势的支持。
比特币的重新分配模式预示着可持续的循环
阿德勒解释在本轮周期中，比特币呈现出与以往牛市不同的独特再分配模式。3月份，当BTC交易价接近7万美元时，市场见证了价值销毁天数（VDD）的大幅飙升，这表明长期持有者（LTH）的活动显著活跃。随后，在9.8万美元和11.7万美元附近又出现了两次较为温和的再分配浪潮。重要的是，后续的两次浪潮均未超过3月份的极值，这表明来自LTH的抛售压力已逐渐分散，且不如以往周期中那么强烈。
这种行为表明，市场将呈现更可持续的再分配，这主要归功于机构需求。市场并非由恐慌或散户狂热驱动，而是在每次创下历史新高后，供应都会分批退出。机构买家、ETF 和公司债券正在吸收这些抛售，这使得峰值分散到更长的时间段，并形成周期性动态。
展望未来，关于本轮周期最终峰值的最终结论取决于峰值旗形的出现，这是一个公认的后期周期信号。当现货价格约为LTH实现价格的11倍时，就会触发峰值旗形。从历史上看，这一比率表明市场价格已远远超过长期持有者稳步攀升的基准成本。
根据目前的轨迹，这种设置的最近窗口期是 2025 年 10 月至 11 月。然而，这取决于以下条件：主要 LTH 支出的激增，短期波动的飙升，然后波动性的逐渐消退。
价格测试短期阻力
比特币交易价为 112,952 美元，在守住 11 万美元支撑位后出现反弹。图表显示，BTC 正试图构建动能，但明显的阻力位在 11.4 万美元附近，与 100 日移动平均线（绿线）一致。持续突破该水平对于确认进一步上涨至关重要。
50日移动平均线（蓝线）呈下行趋势，目前构成动态阻力位，并压缩价格走势。在BTC果断收复该阻力位之前，动能依然脆弱。下行方面，200日移动平均线（红线）位于101,900美元附近，提供了更深层的长期支撑，远低于当前水平。
从结构上看，BTC 正在形成一个与 9 月初相比更高的短期低点，暗示即将企稳。然而，多头面临着在空头再次施压之前迅速收复失地的挑战。11.5 万美元至 11.7 万美元之间的更广阔阻力区很可能将决定 BTC 是继续盘整还是发起更强劲的反弹尝试。
维持在 11 万美元上方仍保持看涨立场，但如果未能突破 11.4 万美元至 11.5 万美元，比特币将面临再次跌回震荡区间的风险。交易者应关注任何突破尝试的成交量确认。
特色图片来自 Dall-E，图表来自 TradingView
