比特币在2025年的表现落后于预期。今年迄今，该资产上涨了约22%，而纳斯达克综合指数上涨了17%，金价也飙升了46%。这引发了许多交易员的疑问：比特币是否已经触顶？
比特币常被描述为“数字黄金”和科技股的代表，但今年的表现逊于黄金，仅略高于主要股指。疲软的领域不仅仅限于比特币：除比特币和以太币外，整体加密货币市场上涨了约16%，落后于纳斯达克综合指数。
比特币是否已经突破：社会情绪和市场反应
9 月 6 日，一位知名的加密货币影响者写道，“他们的直觉告诉我们我们已经达到了顶峰”。
这篇帖子在加密货币社交媒体上引发了热议，随后比特币价格波动加剧。比特币一度跌至约 10.7 万美元，随后在 9 月底回升至 11.46 万美元附近。
与此同时，在强劲的科技收益和稳定的经济增长的推动下，美国股市上涨，凸显了加密货币市场和传统市场之间的差异。
然而，许多市场参与者并不认为该周期已经到达顶峰。
一些分析师认为，当前的回调表明市场暂时疲软，而非长期下跌的开始。2025年的大部分时间里，快速反弹、动能减弱以及反复逢低买入的模式主导了市场，令寻求更明确方向性走势的交易员感到沮丧。
比特币是否达到顶峰：牛市案例
比特币是否突破：货币政策放松
美联储9月份降息25个基点，使联邦基金目标利率降至4.00%至4.25%。期货市场预计年底前还将有两次降息。
从历史上看，较低的利率会降低借贷成本，提高流动性，从而支撑风险资产。十多年来，与比特币减半挂钩的“四年周期”塑造了投资者的预期。但随着机构采用的深入，这种模式正在崩溃。比特币日益成为全球流动性状况的指标，而流动性正在上升。
比特币是否领先：人工智能推动经济增长
在消费者支出和科技行业投资的支撑下，预计美国第三季度GDP环比年化增长率约为2.5%。“七巨头”股票继续保持强劲盈利，其中很大一部分得益于人工智能。
在最近的一次采访中，Nvidia 首席执行官黄仁勋概述了向 AI 数据中心投资 1000 亿美元的计划，并表示到本世纪末，AI 基础设施支出可能达到 3-4 万亿美元（路透社）。这增强了人们对经济前景的信心，并减轻了对经济衰退的担忧。
比特币是否领先：特朗普对加密货币的优惠政策
自2025年1月以来，美国政府一直在推行支持加密货币的议程，旨在将美国定位为全球数字资产中心。常见的措施包括：
- 一月份的行政命令设立了总统数字资产市场工作组，以提供监管清晰度并支持区块链发展
- 3 月份的一项指令要求建立战略比特币储备和美国数字资产储备，以集中和管理政府持有的加密资产
- 7 月通过了《GENIUS 法案》，该法案为稳定币创建了消费者保护框架，并明确了 SEC 和 CFTC 的管辖范围
这些举措，加上财政部长斯科特·贝森特 (Scott Bessent) 等支持加密货币的任命，恰逢针对日常活动的执法行动减少、对质押和 memecoin 等做法的指导方针更加明确以及机构资金流入增加，从而有助于支撑比特币的价格，即使在 9 月份的波动期间也是如此。
比特币是否达到顶峰：加密货币的收入现实
除了价格行为之外，一些加密应用程序还产生了可观的收入。
- 超液体去中心化永续期货交易所Bitcoin.com的首席执行官Jeff Yan表示，其人均收入创历史新高，预计年化收入达11.67亿美元，核心团队由11名核心成员组成。这一数字超过了英伟达（360万美元）、苹果（240万美元）和Meta（220万美元）等公司。
- 泵乐趣是一家基于 Solana 的 memecoin 启动平台，在短短一年多的时间里累计收入已超过 7 亿美元，收入增长率超过大多数上市公司。
这些案例展现了加密应用如何创造超越投机的真正价值。这些应用正向可衡量的财务业绩和经过验证的产品市场契合度转变，标志着一个日趋成熟的生态系统正变得更具韧性，能够更好地应对市场波动。
比特币是否达到顶峰：展望未来
2025年，数字资产表现不佳，尤其相对于减半后强劲的历史走势而言。交易员的疲态显而易见，无论是在情绪上还是交易量上。
即便如此，更宽松的政策立场、人工智能投资支撑的韧性增长以及不断增长的协议收入，都预示着市场前景向好。目前看似疲软的市场最终可能被证明是盘整，这意味着本轮周期的真正顶峰可能仍在前方。
