• 2025年11月15日
  • |
  • 19:00

比特币最近的下跌引发了交易员们的激烈争论，但经济学家詹姆斯·E·索恩认为，市场误判了事情的真相。

要点总结：

在他看来，近期的价格暴跌并非对加密货币的否定，而仅仅是美国正在进行的流动性转型所带来的副作用。他认为，比特币的 回调恰好发生在金融体系在经历了数月的紧缩之后开始进入更加宽松的阶段之际。

量化宽松时代的终结——以及流动性的转变

索恩指出，在他看来，有两个催化剂正在为市场注入流动性：美国政府的重新开放以及财政部对国库总账户的持续管理。他表示，这一过程实际上结束了美联储此前已经放缓的量化紧缩周期。他认为，市场正处于流动性扩张的开端而非终结——资产价格在意识到这一点之前反应过度。

索恩预计降息将持续，最终联邦基金利率将降至2.75%左右。他还认为，未来两年将重塑联邦公开市场委员会。他预测，杰罗姆·鲍威尔2026年离任将结束他所谓的央行长期凯恩斯主义政策主导的篇章，为另一种意识形态平衡打开大门。

政策失误与住房市场冻结

索恩认为，最能体现长期货币紧缩后果的行业是房地产行业。他指出，政策制定者未能及时意识到需求降温，是因为他们过于依赖回顾性指标，导致信贷渠道恶化后才开始放松管制。

他表示，其结果是，这个传统上作为经济增长最强劲引擎之一的行业陷入了停滞。

关于比特币的评论。

美国政府正在重新开放，财政部对TGA的管理预示着即将向金融体系注入流动性。量化紧缩政策即将结束，在我看来，美联储将继续降息，直到……pic.twitter.com/ObUPtp7tqK

— James E. Thorne (@DrJStrategy)2025年11月14日

比特币的主导地位展现出一种熟悉的模式

与此同时，另一个市场结构信号引起了分析师的关注。迈克尔·范德波普指出，比特币的主导地位正在重现2019年重大轮动之前的模式，并且刚刚在周线20日移动均线处受阻。

他将这种拒绝解读为市场主导地位可能下降的预兆，即一旦投资者恢复风险承受能力，资金就会逐渐从比特币流向其他加密货币。如果这种周期重演，市场可能即将进入一个流动性支持更广泛加密货币参与的阶段，而不仅仅集中在比特币。

这#比特币目前的统治地位与 2019 年的前一个周期相比仍然相当。

好消息是：它在每周的20强投票中被拒绝了。马萨诸塞州

“>MA.

下一部分：下拉菜单。pic.twitter.com/D0OavZeLbk

— 迈克尔·范·德·波佩 (@CryptoMichNL)2025年11月14日

比特币处于两种货币体系的十字路口

索恩认为，比特币正处于一个时代的终结与一个时代的形成之间。他预计比特币的普及程度将继续加深，尤其是在监管框架日趋清晰、制度约束逐渐减弱的情况下。在他看来，法定货币供应量的全球扩张与比特币数学上固定的稀缺性势必会发生冲突，而这种冲突最终将有利于这种旨在抵御贬值的资产。

索恩指出，讽刺的是，波动性往往会在比特币长期投资价值增强之时将投资者吓跑。恐惧蒙蔽了人们的双眼，使他们无法认识到流动性的变化往往是最佳投资机会的来源。他用一句话概括了自己的观点：牛市结束于流动性枯竭之时，而非牛市开始之时。在他看来，抛售只是噪音。流动性

流动性趋势就是信号。