比特币熊市是否已在 108,000 美元触底，对于投资者而言至关重要，因为他们将应对 2025 年 9 月动荡的市场。本分析综合了技术、宏观经济和链上数据，以评估持续复苏的可能性。
技术分析：关键水平的拉锯战
比特币在 108,000 美元左右的价格走势呈现出相互矛盾的信号。一方面，相对强弱指数 (RSI) 在中性区域附近波动（截至 9 月 22 日为 50.05），表明多头和空头之间暂时保持平衡。
与此同时，MACD 指标进入看涨区域 (692.10)，暗示尽管短期存在不确定性，但仍有上涨动能；同一预览报告也指出了这一交叉，但同时警告市场走势的一致性。然而，看跌指标依然存在：RSI 指标仍低于超买水平 (60)，MACD 指标柱状图显示看跌倾向。 .从历史上看，2022 年至 2025 年的 MACD 黄金交叉策略产生了 24.3% 的收益，低于比特币同期 45% 的总回报率，同时经历了 16.8% 的最大回撤——研究结果总结于
这表明，虽然 MACD 交叉等看涨动量信号可以提供方向指引，但在比特币波动的环境中，它们可能不会持续优于简单的买入并持有策略。历史模式增加了复杂性。自2013年以来，9月份平均回报率为-3.77%，正如Parameter的预览中指出的那样，这一趋势归因于机构投资组合的再平衡和税收损失的收获。然而，最近的链上数据，例如Delta Cap指标和
溢价差距表明机构需求，根据 日线图上的 V 型反弹和双底形态暗示，如果 108,000 美元的支撑位保持不变，则可能升至 118,000 至 124,500 美元，这与之前的参数预览结果一致。相反，如果彻底跌破 112,000 美元，则可能加速抛售，跌向 108,000 美元，进一步的下行目标位为 105,150 美元。 .宏观经济趋势：美联储政策是一把双刃剑
美联储于2025年9月宣布降息（25个基点），既带来了机遇，也带来了风险。据《金融巨头》报道，始于2024年9月的宽松周期反映了鸽派立场，旨在应对劳动力市场降温（8月份非农就业岗位仅增加2.2万个）和暂时性通胀。较低的利率降低了持有股票的机会成本。
，历史上属于高贝塔系数资产。然而，正如 TrakX 观察到的，市场已基本消化了此次降息的影响，限制了其直接影响。美联储的资产负债表调整进一步加剧了前景的复杂性。根据 Finance Magnates 此前的分析，自 2025 年 4 月以来，量化紧缩 (QT) 的减少（以降低美国国债赎回上限为证据）已逐步支撑了美元流动性。然而，个人消费支出 (PCE) 指数在 2025 年仍将保持在 3.0%，高于 2% 的目标，这表明通胀压力可能持续存在，CoinAlert 也强调了这一动态。这种宽松政策与持续通胀的双重性为比特币创造了一个脆弱的环境，宏观经济乐观情绪可能会因新一轮的波动性而受到抑制。
链上行为：积累模式的矛盾
链上指标揭示了市场在短期恐慌和长期信心之间的分化。短期持有者净未实现盈亏（NUPL）变为负值，表明卖方已精疲力竭——正如 Parameter 的预览所解释的那样，这种模式历史上一直与局部底部相关。鲸鱼大量增持 BTC 与机构投资者从比特币 ETF 流出形成鲜明对比，凸显了 TrakX 指出的相互矛盾的动态。
Delta Cap 数据凸显了机构投资者的韧性：CoinAlert 报告称，尽管出现了看跌的技术故障（例如，突破一目均衡表云图），但潜在力量依然存在。根据参数预览，实体调整后的休眠流量跌破 25 万（历史买入区间），进一步表明回调阶段已结束。然而，正如 Finance Magnates 记录的那样，散户投资者在 8 月底转向“极度看跌”，比特币跌至 112,656 美元，较历史高点回调了 36%。这种散户的投降虽然通常是反弹的前兆，但截至 9 月底仍未得到证实。
综述与展望
10.8万美元的水平已成为一个象征性的战场。根据Parameter的分析，从技术面来看，它代表着一个关键的支撑位，一旦突破，50亿美元的多头仓位可能会被清算。宏观经济方面，美联储的宽松周期带来了顺风，但正如Parameter之前在预览中讨论的那样，暂时性的通胀和季节性的逆风（例如“九月效应”）构成了风险。链上数据虽然好坏参半，但谨慎看涨，隐藏的背离和鲸鱼的增持暗示可能出现逆转，Finance Magnates的报道也反映了这一评估。
目前，市场仍处于盘整阶段。若持续收于 115,000 美元上方，则可能验证 108,000 美元支撑位已构成熊市底部，而跌破 100,000 美元则预示着更深层次的回调。正如 TrakX 指出的那样，投资者应关注 50 日均线（114,309 美元）和 23.6% 斐波那契回撤位（104,000 美元）作为关键拐点。
