2025年，加密货币正处于一个关键的转折点。机构对加密货币的接受度已经加快，主要金融机构也纷纷加入其中。重新定义他们的立场。这一转变的核心是摩根大通大胆提出的比特币17万美元目标价，该目标价基于一个经黄金调整的估值模型，挑战了人们对数字资产风险和回报的传统认知。本文将深入分析摩根大通模型的运作机制、推动比特币价格上涨的机构利好因素，以及这对在这个新时代中前行的投资者意味着什么。
黄金调整估值模型：比特币的新基准
摩根大通给出的17万美元目标价并非投机性猜测，而是基于风险调整后的估值框架，将比特币与黄金进行比较得出的结果。策略师尼古拉斯·帕尼吉尔佐格鲁表示，比特币目前需要……风险资本是黄金的1.8倍。为了在风险调整后的基础上实现平价，
注：该指标反映了比特币相对于黄金（一种传统的避险资产，拥有 6.2 万亿美元的私人部门投资基础）而言更高的波动性。该模型计算得出，比特币的市值必须增长67%根据一项研究，为了与黄金的风险调整后价值相匹配，其价格约为每盎司17万美元。
这意味着，经风险调整后，比特币相对于其公允价值被低估了约 68,000 美元。该方法论依赖于波动率比较和量化风险指标，提供了一个机械的基准，这与宏观经济对流动性和地缘政治风险的怀疑态度形成鲜明对比。笔记。
制度采纳：从怀疑到战略整合
摩根大通的行动比其预测更有说服力。该银行拥有将其在贝莱德比特币ETF（IBIT）的持仓增加了64%。截至2025年9月30日，该公司持有530万股股票，价值3.43亿美元。
此举标志着摩根大通在战略上向将比特币视为合法资产类别转变。此外，摩根大通已开始允许客户使用比特币进行交易。作为贷款抵押品，这一举措标志着加密货币在传统金融体系中正常化。笔记。机构投资者对比特币的接受度进一步体现在比特币永续期货市场的稳定上。比特币衍生品的未平仓合约已恢复到“正常”水平，表明去杠杆化后杠杆率降低，交易环境更加健康。
值得注意的是，这些发展与摩根大通的论断相符，即比特币正在从投机狂热过渡到结构成熟。笔记。市场影响：17万美元的未来目标还是宏观经济障碍？
尽管摩根大通的模型颇具吸引力，但并非没有批评者。宏观经济压力——例如通胀担忧和投资者优先事项的转变——导致一些分析师下调了他们对2025年目标股价的预期。
值得注意的是，摩根大通的风险调整框架提出了另一种观点：比特币相对于黄金的低估表明其长期升值潜力巨大，尤其是在机构基础设施（ETF、衍生品、抵押品框架）持续巩固的情况下。笔记。期货市场的稳定和杠杆率的降低也表明，市场更倾向于积累而非投机性破坏。
值得注意的是，对于投资者而言，这提供了一个独特的视角来评估比特币在多元化投资组合中的作用，尤其是在比特币的风险特征越来越接近黄金的情况下。结论：数字黄金标准？
摩根大通给出的17万美元目标价不仅仅是一个数字，它代表着机构对比特币认知方式的范式转变。通过以黄金价格为基准来解读比特币，该银行强调了比特币作为一种风险调整后的价值储存手段的潜力。尽管宏观经济逆风依然存在，但机构投资者的广泛接受、流动性的改善以及衍生品市场结构的日趋成熟，都表明比特币正朝着被主流市场接受的方向发展。
对投资者而言，问题不再是如果比特币将达到 17 万美元，但是什么时候以及他们是否已做好准备，抓住下一阶段的发展机遇。
