Michael Saylor 明确告诉市场，Strategy (MSTR) 的设计旨在抵御比特币崩盘，而比特币崩盘几乎会摧毁生态系统中所有其他杠杆参与者。
在面试11 月 14 日，Grant Cardone 在直播中向公司战略执行主席描绘了一条清晰的理论压力线，并表示即使比特币价格出现灾难性的下跌，也不会迫使他清算核心仓位。
策略可以承受比特币 90% 的暴跌
当被问及比特币要跌到什么程度才会让MicroStrategy面临真正的危险时，Saylor没有空谈，而是用资产负债表数据作答。他指出，公司约有80亿美元的债务和数百亿美元的股权价值与比特币挂钩，然后设定了门槛：他说，比特币“必须从现在的价格下跌90%，我们才能获得某种程度的抵押，达到一对一的水平。”
即便到了那时，他的第一反应也不是在市场崩盘时抛售比特币。相反，他认为股权持有者才是主要的缓冲。“我们可能会稀释股权，这对股权不利，”他告诉卡多内，然后更加直白地阐述了其中的利害关系：“股权将会受损。”
相比之下，他认为在任何现实的熊市情景下，清算基本上都不可能。当卡多内追问Strategy是否会被迫平仓比特币时，赛勒断然回答：“我们不会清算。”
债券风险只有在几乎完全亏损的情况下才会被考虑。“如果比特币明天永远跌到零，那么债券就会违约，”赛勒说道。随后，他用一句话概括了整个风险状况：“如果你认为比特币会涨到1万美元，我觉得没问题。如果你认为比特币明天永远跌到1美元，那么债券肯定会违约。”
这种框架使结构非常清晰。股权是对比特币的一种高杠杆、高贝塔系数的索取权，必要时可以被稀释。债券持有人和MicroStrategy各种类似信贷工具的持有者只有在比特币作为一种资产类别彻底消亡的情况下才会面临真正的风险。
四年周期已死
赛勒还利用这次采访，试图与许多比特币交易者仍然奉行的核心理念之一划清界限：四年减半周期他认为，机械式的供应削减可能有助于塑造比特币货币化的早期阶段，但它不再是如今与全球宏观和机构资金流动交织在一起的市场中价格的主要驱动因素。
“反正我也不相信四年周期这种说法，”赛勒说。“我从来都不相信——我觉得他们前12年的说法或许有点道理。”然后他直接转而讨论规模和数量级。之后最后一次减半新的比特币供应量每天减少约几百枚。用他的话说，“下一次减半后，每天将有 225 枚比特币从供应量中移除，这相当于两千万美元或两千二百万美元的购买量。”
他认为，与现货和衍生品市场单日名义交易量可达数百亿美元甚至数千亿美元的局面相比，这个数字微不足道。“相信我，两千万美元的买盘……在目前这个阶段根本算不上什么大事，”他说。
现在什么最重要？“市场动态远比杰罗姆·鲍威尔想要长期维持高利率的想法重要得多。这是宏观经济、政治和结构性因素共同作用的结果。IBIT的衍生品市场规模从100亿美元飙升至500亿美元，仅仅用了四周时间。[…] 关键在于……巨型金融参与者赛勒表示，这些因素正在决定比特币的未来。
截至发稿时，比特币交易价格为 95,624 美元。
