存储概念股周一延续上涨态势。今年以来，在半导体行业中，存储芯片板块表现强劲，多只个股成为$标普500指数 (.SPX.US)$年内涨幅榜的领跑者。截至周一收盘，$SanDisk Corp (SNDK.US)$ 年内涨幅达495%，硬盘龙头 $西部数据 (WDC.US)$ 同期上涨128%，其竞争对手 $希捷科技 (STX.US)$ 也录得148%的显著涨幅。
发生了什么？存储市场多个产品价格上涨
近期，多个存储大厂宣布旗下产品涨价。行业预计第三季度NAND合约价继续涨5-10%，典型事件包括：
3 月初， $SanDisk Corp (SNDK.US)$ 宣布 4 月 1 日起所有产品提价，涨幅超 10%，引发全行业跟涨；9月5日宣布全线NAND产品再次提价约10%，理由是全球供应收紧及AI/企业需求持续走强。
在 SanDisk提价后，9月13日美光科技暂停NAND和DRAM报价一周，以重新评估定价策略。市场消息显示供应紧张局面或将延续至2026年。
9月15日西部数据在需求强劲的情况下上调了所有HDD产品线的价格；行业消息指出交货延迟已达到6至10周。
减产+需求增长，推动存储芯片相关企业股价创新高
1. 供不应求：推升行业景气度
本轮上涨行情受到供给侧结构性调整与需求侧新动能爆发两重因素影响，减产+需求增长推动涨价。
供给端，今年以来各大存储厂商均发布减产计划，包括三星电子、SK海力士等，加速了市场的去库存进程。此外，多个大厂将传统DRAM产能，逐步转向了利润更高的DDR5和高带宽存储器（HBM）等高端产品，导致旧制程DRAM产品（如DDR4）供应趋紧，价格出现显著上涨。
从需求端来看，受益于AI应用爆发、数据中心大规模建设以及消费电子市场回暖，存储市场需求强劲增长。Omdia数据显示，2025年二季度全球DRAM市场规模较上一季度增长约17%，主要受益于全球兴起生成式AI风潮，带动DRAM合约价持续上涨和HBM出货增长。
2. 寡头垄断格局：头部厂商拥有议价权
苦熬过降价去库存的那段时间，现在话语权回到了卖方手中。半导体存储依据是否需要通电维持数据，可分为易失性存储器（RAM，随机存取存储器） 和非易失性存储器（ROM，只读存储器） 两大类。其中，DRAM（动态随机存取存储器）与 NAND 闪存是核心产品，被视为数字世界与电子市场的支柱性品类。
从市场格局来看，存储行业呈现明显的寡头垄断特征：
DRAM 市场：三星、SK 海力士、$美光科技 (MU.US)$ 三家合计占据约 96% 的市场份额；
NAND 闪存市场：三星、SK 海力士、西部数据、铠侠（ $Kioxia Holdings (285A.JP)$ ）、美光科技五家合计占据约 95% 的市场份额。
这种寡头格局意味着定价权高度集中于少数企业，头部厂商可通过调整产能影响全球市场价格，进而加剧行业的周期性波动。
3. 当前市场主要在交易的三个逻辑
AI存储热潮正从“故事”转变为“订单”
AI存储热潮正从“故事”转变为“订单”。根据TrendForce集邦咨询最新调查，由于$英伟达 (NVDA.US)$Blackwell平台的加速推出以及北美云服务提供商的大规模容量扩展，均带动Enterprise SSD（企业级固态硬盘）需求显著成长，前五大品牌厂营收合计逾51亿美元，季增12.7%——这证明AI需求正在通过合同定价和出货量显现出来。
HBF/AI SSD新叙事带来想象力溢价
“HBF（高带宽闪存）/AI SSD”成了新热点，新叙事正在形成估值溢价。HBF（高带宽闪存）是一种专为 AI 领域设计的新型存储器架构，结合了3D NAND闪存和高带宽存储器（HBM）的特性，旨在满足大规模 AI 模型的存储和推理需求。
9月11日消息，存储大厂铠侠（Kioxia）宣布与 NVIDIA展开合作，打造读取速度较传统SSD快近百倍的固态硬盘，预计在2027年之前推出。据悉，该产品将主要服务于生成式AI运算所需的服务器市场，预计将带来市场的新一代革新。铠侠强调，为满足极速需求，该SSD的随机读取性能将达到每秒1亿IOPS（Input Output Per Second），约为传统产品的100倍。
这进一步强化了市场对于闪存存储更靠近GPU的系统架构的预期。这项发展有望为AI运算提供更具成本效益、高弹性且易于扩展的存储器解决方案。
推理场景对DRAM和大容量SSD提出了更多需求
训练之后，推理场景正在爆发。卖方共识认为，AI下一阶段将以推理为主导，这推动了对DRAM和大容量企业级SSD的需求。多份研究报告强调，2026年初之前可能会出现NAND价格和供应紧张的风险。
存储行业核心标的解析
核心业务：专注于 NAND 闪存产品，覆盖消费级、工业 / 嵌入式及部分企业级市场；
竞争优势：凭借品牌影响力与渠道优势，具备较强的议价能力与定价权，在 NAND 闪存提价或其他企业对华限产时，短期受益显著；
未来布局：在 2025 年印度国际半导体展（SEMICON India 2025）上，SanDisk强调下一代存储技术对人工智能基础设施与数据中心发展的重要性，并表示将通过垂直整合与合作巩固市场地位，以满足全球增长需求。
核心业务：全球硬盘（HDD）龙头，聚焦高容量近线硬盘及云存储硬盘，服务于数据中心、云服务商及企业备份市场；
竞争优势：在高容量硬盘市场占据领先地位，与西部数据共同掌控全球主要硬盘产能；由于硬盘仍是近线存储与冷存储的首选方案，公司具备定价权与产能扩张主动权；
业绩预期：最新财报尚未公布（预计 9 月 30 日发布），分析师预测，在企业存储需求激增推动下，公司毛利率将从 28% 提升至 35% 以上；
风险提示：面临硬盘被 SSD（固态硬盘）和 NVMe（非易失性内存主机控制器接口规范）替代的风险，同时需应对市场周期性波动。
核心业务：综合型存储企业，同时提供硬盘（HDD）与 NAND 闪存 / SSD 产品，覆盖企业级与消费级市场；西部数据完成闪存业务分拆后，消除了集团折价效应，为投资者提供了更纯粹的投资标的。在行业上行周期中，这类纯业务公司通常能获得更快的估值修复。
增长逻辑：同时受益于硬盘市场周期与 NAND 闪存价格上涨的 “双轮驱动”；硬盘市场呈现 “理性寡头行为”，供给偏紧且由少数企业主导，行业景气度持续；
股东回报：计划大幅回购股票，并在 2026 年前提高股息。
核心业务：提供 DRAM（用于服务器、PC、移动设备）、HBM（用于人工智能与 GPU）及部分 NAND 闪存、SSD 产品；
竞争优势：在 HBM 与高性能 DRAM 领域的战略布局，使其直接受益于人工智能模型训练所需的高带宽、大容量存储需求；近期上调盈利预期，并在 2025 年印度国际半导体展上确认 HBM 产品已售罄，印证市场需求强劲；
接下来关注什么？
$美光科技 (MU.US)$ 将于9月23日美股盘后发布2025财年第四季度财报。根据彭博分析师预期，美光科技第四季度营收为111.15亿美元，调整后净利润为31.73亿美元，调整后EPS为2.85美元。
此前，美光科技大幅上调2025财年第四季度业绩指引，将收入预测提高了5%，GAAP每股收益提高15%，Non-GAAP每股收益上调14%。
公司特别提及DRAM定价条件的改善，这一变化通常反映出存储器市场供需平衡的改善。DRAM定价改善为整个存储芯片行业创造了更有利的环境，可能预示着历来具有周期性特征的存储芯片定价正进入积极周期。
期权信号上，从成交量看，认沽/认购比率为0.68，反映看涨情绪占多。当前引申波幅为67%，高于历史波幅46%，位于89%百分位数，财报前市场押注波动加大，期权溢价率较高。
从最近两个到期日的未平仓期权分布来看，看涨期权明显较多，行权价集中在145美元和160美元，看跌期权行权价集中在150美元和140美元。
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编辑/wendey
