当大空头对 $Palantir (PLTR.US)$ 发起做空，股价波动风险骤增，不少投资者既想守住已有收益，又不愿轻易放弃长期持仓。此时，期权并非用来赌涨跌的工具，而是通过灵活的策略设计，为持仓搭建“防护网”——无需复杂计算，只需根据自身持仓状态（有底仓/想控风险/求平衡），选择适配的策略，则可能在不确定性中守住收益底线。

保护性看跌期权：给持仓穿“下跌防护衣”

若已持有Palantir底仓，担忧空头做空引发股价回调，但长期仍看好其价值，保护性看跌期权是最直接的“防御选择”。

在持有Palantir股票的同时，买入一份看跌期权（行权价可根据自身风险承受力选择，通常略低于当前股价）。这份期权相当于给持仓买了“保险”，约定未来一段时间内，有权按行权价卖出股票。

这里有2种情景假设：

1、若空头做空导致股价下跌：看跌期权会生效，可按约定的行权价卖出股票，避免股价无底线下跌带来的超额亏损，已有收益得以锁定；

2、若股价未跌甚至上涨：看跌期权到期后会自动作废，仅需付出买入期权的少量成本（权利金），同时保留底仓享受股价上涨的收益；

核心优势在于不影响长期持仓逻辑，仅用少量成本对冲短期下跌风险，适合“想守仓、怕回调”的投资者。

但是直接买看跌期权的问题在于，通常保护性比较好的看跌期权权利金都不便宜，如果只是买看跌期权的权利金，甚至是不如去直接设置止损单更为合适，特别是对于资金量没那么大的投资者，进出都容易

备兑看涨期权：用“权利金”增厚收益缓冲

若持有Palantir底仓，对空头做空的风险有一定预期，但希望在防御的同时“主动赚收益”，备兑看涨期权可实现“防御+收益”双重目标。

在持有足额Palantir股票的基础上，卖出一份看涨期权（行权价通常略高于当前股价），用所持股票作为履约担保（避免“裸卖”风险）。通过出让“股价超预期上涨的部分收益权”，换取一笔确定性的权利金。

具体的落地逻辑：

（1）若空头做空导致股价震荡或小幅下跌：卖出看涨期权赚取的权利金，可直接对冲部分底仓浮亏，相当于给收益加了“缓冲垫”，降低亏损幅度；

（2）若股价平稳或小幅上涨：看涨期权到期作废，权利金全额落袋，为持仓增加一笔额外收益，同时底仓仍在，不影响长期布局；

（3）若股价意外大幅上涨：需按约定行权价卖出部分底仓，此时总收益为“权利金+（行权价-初始持股成本）”，已有收益得以兑现，避免“涨后又跌”的过山车遗憾；

这个策略的优势在防御风险的同时，通过“赚权利金”主动增厚收益，适合“能接受小幅收益兑现、想降低持仓波动”的投资者，主要是卖出价需要是自己心理价位，不然call出去后内心会感到痛苦。

领口期权：平衡“防御”与“收益”的中间选择

若持有Palantir底仓，既想对冲空头做空的下跌风险，又不想付出过多权利金成本，还希望保留部分上涨收益，领口期权是“性价比更高的平衡策略”。

在持有Palantir股票的基础上，同时做两件事：买入一份看跌期权（防御下跌），再卖出一份看涨期权（赚取权利金）。用卖出看涨期权获得的权利金，补贴买入看跌期权的成本，形成“低成本防御”的组合。

具体的落地逻辑：

（1）成本平衡：卖出看涨期权的权利金，可大幅降低甚至覆盖买入看跌期权的成本，无需额外付出过多资金，就能搭建防御体系；

（2）下跌防护：若股价因空头做空而下跌，买入的看跌期权会生效，按行权价卖出股票，锁定收益；

（3）收益边界：若股价上涨，卖出的看涨期权会限制部分超额收益（需按行权价卖出），但同时保留了“当前股价到行权价”的上涨收益，兼顾“防御”与“收益”；

该策略以较低成本实现双向平衡，适合“既怕跌、又不想浪费上涨机会、想控制成本”的投资者，但是相对第二个策略，会牺牲一部分权利金收益，如果股价持续上涨会有所心疼。

选择策略的核心：匹配自身持仓与风险偏好

不同策略没有“优劣之分”，关键在于是否适配的实际需求，选择时可从两个维度判断：

1、看持仓状态：若已有底仓，优先从“保护性看跌”“备兑看涨”“领口期权”中选；若暂无底仓，可先观察，待风险释放后再结合其他策略布局；

2、看风险偏好：若对下跌容忍度低、只想纯防御，选“保护性看跌”；若想在防御中赚收益、能接受小幅收益兑现，选“备兑看涨”；若想平衡成本与收益、不愿多花钱，选“领口期权”。

结语：期权是“守护工具”，而非“投机筹码”

面对空头做空Palantir的不确定性，期权的价值不在于“预测股价涨跌”，而在于“为已有持仓搭建安全边界”。无论是用保护性看跌“防下跌”，还是用备兑看涨“赚缓冲”，或是用领口期权“求平衡”，核心都是通过工具理性应对风险，守住长期投资的收益成果。

记住，投资的关键不是避开波动，而是在波动中找到“可控的防御方式”。根据自身情况选择适配的期权策略，就能在空头带来的不确定性中，保持从容与主动。

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风险提示：期权是一种合约，赋予持有人在某一特定日期或该日之前的任何时间以固定价格购进或售出一种资产的权利，但不承担义务。期权的价格受多种因素影响，包括标的资产的当前价格、行使价、到期时间和隐含波动率。隐含波动率反映了市场对期权未来一段时间内的波动预期，它是由期权BS定价模型反推出来的数据，一般将它视为市场情绪的指标。当投资者预期更大的波动性时，他们可能更愿意为期权支付更高的价格以帮助对冲风险，从而导致更高的隐含波动率。交易员和投资者使用隐含波动率来评估期权价格的吸引力，识别潜在的错误定价，并管理风险敞口。

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