关键要点
随着现货资金流向分化，ETH/BTC 比率下跌 8%。我们是否正在见证比特币结构性轮动的开始？
引擎盖下正在进行着微妙的旋转。
ETH/BTC 比率在 8 月 18 日触及 0.043 附近的阻力位，目前正在回撤。事实上，该比率在两周内下跌了近 8%，创下自 4 月 FUD 事件以来的最大连跌幅度。
这表明最近比特币[BTC] 到 以太坊[ETH]资金流开始回落。链上数据显示，一位 ETH 大户此前买入了 88.6 万个 ETH，现在如果卖出，获得的 BTC 数量会大幅减少，大约只有 3.4 万个 BTC。
简而言之，投资者在这次轮换中面临 1.77 亿美元的账面损失。
由于比特币在此期间的表现优于以太坊，因此兑换 ETH 所获得的 BTC 净值现在比最初少部署. 实际上，886k ETH 现在相当于 34k BTC，而不是最初的 36k。
这清楚地表明，比特币的链上动能正在超越以太坊。现在真正的问题是，鲸鱼们在挤压了ETH/BTC涨势之后，是否会重新转向BTC。
现货资金流分化：BTC 密集，ETH 稀疏
比特币的主导地位[BTC.D]正走在钢丝上。
7月中旬，BTC.D 的60%反弹势头减弱，随后在8月份下跌近5%，最终自第一季度以来首次重新测试57%的涨幅。与此同时，ETH.D 在7月至8月的周期中上涨了50%。
这意味着聪明的投资者显然已经将利润投入其中上行话虽如此，ETH.D 已进入回调模式，仅两周就下跌了 7%。然而，真正的信号来自 Glassnode 的最新报告。
Glassnode 指向一个尖锐现货分歧BTC 和 ETH 之间。
成本基础分布 (CBD) 显示，BTC 现货流量密集堆积，而 ETH 则保持稀疏，存在空隙。换句话说，BTC 价格走势受现货需求支撑，而 ETH 价格走势则更多地受衍生品驱动。
结果如何？BTC 领先，而 ETH 则一路下滑过度杠杆多头，限制了上行空间。
反过来，这又促使聪明钱重新流向 BTC，这表明 ETH/BTC 比率的差异结构性的，而非侥幸。
