比特币

分析师警告称，加密货币债券公司可能回落至发行水平

  • 2025年9月26日
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  • 18:03

比特币的上涨提升了加密货币的知名度，但利用快速现金 PIPE 融资的上市财务公司发现自己面临压力。

分析师CryptoQuant警告称，用于筹集数十亿美元资金的机制现在正为股价大幅下跌埋下伏笔。

PIPE为何适得其反

私人投资公开股权交易旨在帮助企业快速获得资金。对于追求增长的加密货币国库券来说，它们提供了一条生命线：以折扣价发行的新股、银行存款以及在拥挤的市场中保持灵活性。

从 35 美元跌至 1 美元：PIPE 交易正在压垮比特币库存股。

Kindly MD (NAKA) 在几周内飙升 18.5 倍，然后下跌 97%，回落至 1.12 美元的 PIPE 价格。

PIPE 价格引力十分残酷。pic.twitter.com/84KGVQLRHi

— CryptoQuant.com (@cryptoquant_com)2025年9月25日

但代价是股权稀释。一旦禁售期结束，低价买入的投资者就可以抛售，导致市场供应过剩，并将股价拉回发行价。

倒塌案例研究

这种模式已经戏剧性地显现出来。医疗机构 Kindly MD 转向持有比特币，今年早些时候受 PIPE 刺激，其股价从不到 2 美元飙升至近 35 美元。但这波涨势并未持续：随着 PIPE 股票解锁，该股暴跌 97%，跌至接近 1.12 美元的发行价。

Strive Inc. 也经历了类似的走势，股价较5月份的高点下跌了近80%。其PIPE定价为1.35美元，而股价仍是该水平的两倍多，CryptoQuant预计，一旦投资者限制解除，将出现新一波抛售风险。

就连正在与Twenty One Capital合并的Cantor Equity Partners也表现出同样的情况。其PIPE定价为10美元，但其股价在从高点回落70%后徘徊在20美元以下——如果PIPE参与者决定套现，则可能再次出现大幅下跌。

更大的图景

警告显而易见：除非比特币持续上涨，提振整个行业的情绪，否则由PIPE支持的资金管理公司仍将面临持续的抛售压力。对投资者来说，教训是，快速融资工具伴随着隐性成本——而在加密货币领域，这些成本可能会迅速抹去令人瞩目的收益。