富途早报 | 中美开始落实吉隆坡经贸磋商共识，特朗普关税美国高院遭质询；董事会要求股东批准马斯克巨额薪酬方案，特斯拉隔夜收涨超4%；今日4只港股新股上市svmuu(水木财经)

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美国最高法院对特朗普关税官司听证会的要点总结

1、关键的保守派大法官对特朗普关税的合法性表示了怀疑。首席大法官约翰·罗伯茨（John Roberts）表示，这些关税是“对美国人征税，而这始终是国会的核心权力”。特朗普任命的大法官尼尔·戈萨奇（Neil Gorsuch）和艾米·科尼·巴雷特（Amy Coney Barrett）也提出了质疑性问题，并深入探讨了关税反对者的论点。

2、美国讼务次长D. 约翰·绍尔（D. John Sauer）被反复追问，要求他辩护其论点，即作为本案核心的1977年《国际紧急经济权力法》（International Emergency Economic Powers Act）赋予了特朗普每月征收数百亿美元关税的权力。

3、关于关税退款和历史先例的辩论：潜在的关税退款问题多次被提及。代表提起诉讼的小企业的律师尼尔·卡特亚尔（Neal Katyal）被巴雷特问及，如果他的当事人胜诉，退款程序将如何运作。如果关税被推翻，企业可能会寻求退还已支付给美国财政部的数十亿美元。

4、大法官布雷特·卡瓦诺（Brett Kavanaugh）对特朗普关税“前所未有”的说法提出了质疑，他指出前总统理查德·尼克松在20世纪70年代曾对美国“所有进口商品征收10%的全球税”。卡瓦诺还反驳了关于一项法案必须包含“关税（tariff）”一词才能授予总统征收关税权力的论点。

5、大法官索尼娅·索托马约尔（Sonia Sotomayor）对特朗普近期一些关税的实施环境提出了质疑，突显了原告提出的许多论点，即总统的行为削弱了其声称征税是为了应对国家紧急状态的说辞。她表示：“总统曾威胁要对加拿大征收10%的税，原因是后者在世界大赛期间播放了一则关于关税的广告。他还对巴西征收了40%的税，因为巴西最高法院允许对其一名前总统进行刑事起诉。”

6、美国最高法院可能会在12月份宣布判决结果。

美国财长对最高法院关税案持乐观态度

据华尔街日报报道，在参加完美国最高法院关于关税案的口头辩论后，美国财长贝森特在白宫表示，他对政府胜诉“非常乐观”。贝森特随后还谈到了特朗普总统和他的副检察长在谈论关税时的一个明显矛盾：就在周三，特朗普还表示，关税是联邦政府的一个重要收入来源，而他的律师却向法院辩称，增加收入并不是征税的目标——这是一个重要的法律区别。

贝森特说，关税是为了保护美国制造业而设计的一堵墙，他认为，随着国内工业的发展和取代进口，关税收入将随着时间的推移而下降。“所以目标是平衡，”贝森特说。

美最高法院关税案辩论进展：特朗普胜诉概率降低

美国最高法院周三就特朗普大规模征收对等关税的合法性展开口头辩论。除了最高法院的自由派大法官之外，多名保守派大法官亦对特朗普关税的合法性表示质疑。

最高法院首席大法官罗伯茨(John Roberts)表示，特朗普关税是对美国人征税，这始终属于国会的核心权力。特朗普担任总统时任命的三名大法官中，戈萨奇(Neil Gorsuch)和巴雷特(Amy Coney Barrett)也提出了质疑性问题，并深入探讨关税反对者的论点。

最高法院保守派大法官占多数，比例为6:3。最高法院可能会在12月宣布判决结果。预测平台Polymarket最新给出特朗普胜诉的概率为27%，低于辩论前的40%，并在听证会期间短暂跌至18%的新低。

中美开始落实吉隆坡经贸磋商共识

据环球时报，中美近期相继调整多个关税或非关税措施，开始落实双方吉隆坡经贸磋商达成的成果共识。当地时间4日，美国白宫连续发布两项总统行政令，宣布自2025年11月10日起，取消针对中国商品加征的10%所谓“芬太尼关税”以及延长一年对中国商品加征24%“对等关税”的暂缓期。5日，中方两部门先后发布了相对应的调整措施。

中国世贸组织研究会副会长霍建国说，目前双方落实的是第一个方面成果共识，涉及3月4日及4月4日，美方提高“芬太尼关税”以及对华加征“对等关税”，中方做出相应的反制措施。他表示，按双方达成的共识，未来中美磋商成果的落实将涉及美方“50%穿透性规则”以及对华海事、物流和造船业301调查的相关贸易限制措施，还将包括双方芬太尼禁毒合作和扩大农产品贸易等方面。

全球债券发行热潮使今年销售额创纪录，达到5.94万亿美元

今年，全球债券销售额飙升至创纪录水平，原因是借款人利用宽松的市场条件为各种项目和收购提供资金。根据彭博社汇编的数据，2025年大部分时间里，债券发行一直势头强劲，并在11月5日累计达到5.94万亿美元，超过2024年所创年度最高纪录。而且今年还剩一个多月的时间，华尔街正为十多年来最繁忙的11月做准备。

发行主要集中在金融机构以及为不断膨胀的预算赤字提供资金而增加发行的政府债券，通信部门的发行量也尤为突出。市场需求超过了净供应，今年投资者的总回报率接近7.5%，创下五年来最佳表现。预计市场将继续保持繁忙，尤其是在美国和欧洲。

世界经济论坛主席警告：AI、加密货币和债务恐成三大泡沫

世界经济论坛(WEF)主席博尔格·布伦德周三表示，全球金融市场可能面临三个潜在泡沫，值得全球关注。布伦德在造访巴西金融中心圣保罗时说："未来我们可能会看到泡沫出现。一是加密货币泡沫，二是AI泡沫，三是债务泡沫。"他补充说，自1945年以来，各国政府的债务水准从未如此之高。

布伦德指出，AI虽有望带来显著的生产力提升，但也可能对大量白领岗位构成威胁。“最坏的情况是，我们可能会看到大城市中出现类似‘美国锈带’的现象，在那些拥有大量后台岗位、白领员工集中的大城市，其工作更容易被AI取代。”他举例称，近期亚马逊、雀巢等企业已宣布裁员计划，正是这一趋势的体现。

美股复盘

三大指数集体收涨，纳指涨0.65%，特朗普关税在美国高院遭质询

美股市场震荡企稳，10月“小非农”人数高于预期，特朗普关税在美国高院遭质询，三大指数本周首度齐收涨，存储概念股表现强势。纳指涨0.65%，道指涨0.48%，标普500指数涨0.37%。

大型科技股多数上涨，谷歌涨超2%，创历史收盘新高。美光涨近9%，特斯拉涨超4%，博通涨2%，Meta涨超1%，苹果、奈飞、亚马逊小幅上涨；微软、英伟达跌超1%。

热门中概股多数上扬，纳斯达克中国金龙指数涨0.15%。蔚来、拼多多涨近2%，京东涨近1%，阿里巴巴微涨，小鹏汽车跌近4%，百度跌超1%。

存储概念股走强，SanDisk Corp涨超11%，希捷科技涨超10%，美光科技涨近9%，Rambus涨超8%，西部数据涨超5%。

光伏板块表现强劲，SEDG大涨近29%，阿斯特太阳能涨近14%，ENPH涨11%，RUN涨超8%，AES发电涨近6%。

量子计算概念股多数上涨，LAES涨超11%，RGTI涨6%，QBTS涨超4%，英特尔涨近4%，IBM涨近2%。

特斯拉隔夜收涨超4%，董事会要求股东批准马斯克巨额薪酬方案，警告若拒绝可能导致其离职、股价崩盘

$特斯拉(TSLA.US)$董事会要求股东批准最高8780亿美元的马斯克薪酬方案，警告若拒绝可能导致其离职、股价崩盘。董事会认为只有马斯克能实现自动驾驶和机器人目标，若成功公司市值将达8.5万亿美元。但加州公务员退休系统、挪威主权基金等大股东反对，认为薪酬过高且加剧"关键人物风险"。专家批评这是被"超级明星CEO要挟"，违背公司治理原则。

谷歌隔夜涨超2%创历史收盘新高，将在2026年帮助苹果运行siri功能

彭博社报道，苹果公司正计划采用谷歌公司开发的 1.2 万亿参数人工智能模型，$谷歌-A(GOOGL.US)$将于明年春季推出的Siri语音助手提供技术支持。

$美光科技(MU.US)$隔夜涨近9%，报道称三星将DDR5合同定价推迟至11月中旬且现货价格翻了两番，引发SK海力士和美光等其他存储原厂跟进

AI应用牛股$多邻国(DUOL.US)$盘后跳水超20%，公司预期四季度预定收入区间为3.295亿美元至3.355亿美元，低于分析师预估的3.441亿美元

外卖平台$DoorDash(DASH.US)$盘后跌超9%，三季度盈利未达分析师预期，且表示未来将继续增加支出

$Arm Holdings(ARM.US)$盘后涨近4%，Q3营收11.35亿美元，同比增长34%；调整后每股净利润0.22美元，去年同期为0.10美元

$Figma Inc(FIG.US)$盘后涨超4%，Q3营收为2.74亿美元，同比增长38%；调整后每股净收益为0.1美元，去年同期为0.04美元

$Applovin(APP.US)$盘后涨近6%，Q3营收14.05亿美元，同比增长68%；净利润8.36亿美元，同比增长92%

高通盘后跌超2.5%，Q4营收为112.7美元，同比增长10%；因税务支出录得净亏损31.2亿美元，去年同期盈利29.2亿美元

$高通(QCOM.US)$美股盘后发布财报，第四财季营收112.7亿美元，同比增长10%，超过市场预期的107.9亿美元。调整后EPS达3.00美元，也高于预期的2.88美元。预计第一财季营收118亿-126亿美元，超出分析师预期115.9亿美元。

尽管高通不断强调多元化战略，但手机芯片业务仍占营收的62%，四季度该业务收入69.6亿美元，同比增长14%。汽车芯片业务营收10.5亿美元，同比增长17%；物联网业务（包括Meta的VR/AR设备）营收18.1亿美元，增长7%。管理层特别指出，汽车和IoT合计在2025财年实现27%的增长。这些数字看起来不错，但规模仍然有限。汽车业务仅占总营收的9.3%，IoT占16%，两者合计不足手机芯片业务的一半。

Robinhood盘后微跌1%，利润超预期，加密货币收入不及预期，CFO辞职

$Robinhood(HOOD.US)$Q3营收12.74亿美元，同比增长100%，分析师预期12.1亿美元；净利润5.56亿美元，同比增长271%。，分析师预期12.1亿美元。公司宣布首席财务官（CFO）Jason Warnick的辞职计划，任命财务与战略高级副总裁Shiv Verma为下一任CFO。

礼来、诺和诺德将与美国总统特朗普宣布下调减肥药价格

据报道，$礼来(LLY.US)$、$诺和诺德(NVO.US)$将与美国总统特朗普宣布下调减肥药价格。预计与礼来公司和诺和诺德达成的协议将把药品价格降至每月150美元以下。美国总统特朗普定于周四上午11点（北京时间周五00:00）就减肥药物发表声。

亚马逊起诉Perplexity，围绕AI代理访问权展开斗争

亚马逊当地时间周二深夜提起诉讼，将与Perplexity的法律争端升级为全面对抗，电商巨头寻求禁止这家人工智能搜索初创公司通过其AI浏览器Comet访问亚马逊网站。在提交给加州北区法院的诉状中，亚马逊指控Perplexity实施计算机欺诈并违反其服务条款。

奈飞：其广告在全球的月活跃观看用户已超1.9亿

$奈飞(NFLX.US)$将于2026年第二季度在全球推出新的模块化广告格式，本月，正在美国和加拿大测试带有交互式视频广告的新型模块化广告格式，本月我们将扩大高级人口统计定向投放范围，以精准触达相关受众群体。到2026年，将在更多直播内容中扩大 DAI 服务的应用规模。

OpenAI尚未为上市做准备

据华尔街日报，OpenAI首席财务官表示，OpenAI尚未为上市做准备，凭借“非常健康”的毛利率，OpenAI有望实现盈亏平衡，OpenAI希望联邦为数据中心投资提供支持。

成交额TOP20

港市前瞻

北水扫货港股近104亿港元，买入阿里近9亿港元，卖出华虹半导体超6亿港元

11月5日（周三），南下资金净买入港股103.73亿港元。

$南方恒生科技(03033.HK)$、$阿里巴巴-W(09988.HK)$、$小米集团-W(01810.HK)$分别获净买入12.87亿港元、8.91亿港元、6.51亿港元；

$华虹半导体(01347.HK)$、$中芯国际(00981.HK)$、$哔哩哔哩-W(09626.HK)$分别遭净卖出6.41亿港元、4.99亿港元、1.6亿港元。

是否考虑A股上市？小鹏汽车顾宏地：会积极的去寻找机会

昨日2025小鹏科技日活动上，关于“$小鹏汽车-W(09868.HK)$是否会考虑在A股上市？”，小鹏汽车副董事长兼联席总裁顾宏地表示，百分之二十多的股东都是通过内地在港股投资小鹏汽车。长远的话，如果A股有机会，或者是因为A股对一些上市公司的要求，时间大概是对一些特殊要求的一些不确定性。我们也在进行观察当中，也会积极的去寻找机会。

但现在我们其实已经在花很多力气，包括我们团队在和许多A股的投资者，和一些大的国内的人民币基金都在做一些沟通。所以我在看我们的现在新引入的一些我们的机构投资者当中，去说越来越多的国内A股的基金。所以这个是一个趋势，也是我非常希望看到的。

港交所利润猛增56%，受交易量和IPO激增推动

$香港交易所(00388.HK)$公布的季度业绩再创纪录，受交易业务和首次公开募股交易增长推动。据周三发布的公告，香港交易所第三季度净利润增至49亿港元（6.3亿美元），高于调查预期的47.1亿港元。

香港交易所行政总裁陈翊庭在公告中表示，“香港交易所继续把握全球资产配置多元化趋势及中国资产吸引力的机遇。”香港今年IPO融资有望创下四年来最高。股票和衍生品交易量今年也均创纪录。

乘联分会：初步统计10月全国乘用车新能源市场零售140万辆，同比增长17%

乘联分会：初步统计，10月1-31日，全国乘用车新能源市场零售140万辆，同比去年同期增长17%，较上月增长8%，今年以来累计零售1,027万辆，同比增长23%；10月1-31日，全国乘用车厂商新能源批发161.4万辆，同比去年同期增长16%，较上月增长8%，今年以来累计批发1,206.1万辆，同比增长30%。