Glassnode 最近的一份报告表明，比特币当前围绕其 STH 成本基础的趋势反映了牛市中期的行为。

值得注意的是，比特币自坠落 从 它是 历史最高价 123,000 美元七月中旬。具体来说，它在 8 月初跌至 111,000 美元，然后又反弹至 116,000 美元以上。

尽管经济复苏有助于稳定市场情绪，但投资者仍在质疑牛市是否已经见顶。区块链分析公司Glassnode在其最新报告中指出，市场仍处于看涨区域，当前的回调并不意味着周期的结束。

附图支持了这一观点。具体来说，比特币在年初的下跌中一直低于成本基准，但在2025年4月又回升至成本基准之上。此次回调始于2月底，将比特币推低至 90,000 美元以下。 它 留下来直到四月份，买家才重新介入并推高价格。

比特币 STH 成本基础模型 | Glassnode

在此次下跌之前，比特币在2024年末的牛市中首次突破了STH成本基准，当时正值唐纳德·特朗普赢得大选后不久。这轮上涨将比特币价格推高至10万美元以上，并一直维持在9万美元和10万美元以上，直到2月份出现回调。截至目前，比特币交易价格约为116,359美元，远高于106,100美元的门槛。

然而，即使比特币拥有如此强势的地位，它仍然难以突破近期短期顶级买家的平均入场价——另一个重要指标。该价格目前为116,900美元。Glassnode警告称，如果未能突破这一水平，当前的横盘走势可能会延续，甚至引发比特币再次跌向110,000美元。

比特币正在积累，但需要更大的压力才能形成坚实的基础

在另一项分析中，该公司确认的在过去 15 天里，持有超过 10,000 BTC 的巨鲸和持有少于 1 BTC 的小持有者都在稳步增持。

比特币趋势累积图（按群组）| Glassnode

这种行为表明，大投资者和散户投资者都利用了这次下跌来积累更多的比特币。不过，Glassnode 提醒投资者，这种趋势来自15天移动平均线，因此可能无法完全捕捉最新的变化 市场。

Glassnode 也揭示买家拿起在从 112,000 美元反弹至 114,000 美元期间，比特币的供应量达到了 120,000 枚。这表明市场对这一价位的兴趣明显。然而，110,000 美元至 116,000 美元之间的比特币供应量仍然稀少，因此市场需要在该区间内更持续的买盘来构建稳固的支撑。

比特币URPD | Glassnode

此外，另一家市场研究公司Swissblock也证实市场依然强劲。该公司称，此次调整是必要的暂停，而非进一步疲软的迹象。

该公司指出，净实现损益大幅下降，而抛售压力仍然较低。该公司还指出，SOPR 持续走低，而非崩溃。这表明人们正在锁定收益，而非恐慌性抛售。据 Swissblock 称，投资者仍然瞄准 到 卖出价格上涨，这表明对更广泛的上升趋势的信心。