（来源：申万宏源宏观）
发达市场悉数下跌，焦煤价格再度上行。当周，标普500上涨2.4%，纳斯达克指数上涨3.9%；10Y美债收益率上行4.0bp至4.3%；美元指数下跌0.4%至98.27，离岸人民币升值至7.1890；WTI原油下跌7.8%至63.9美元/桶，COMEX黄金上涨1.3%至3403.5美元/盎司。
美国宣布半导体关税，对印度加征二级关税。8月6日，美国以俄油问题为由，对印度商品再加征25%关税，合计达50%，8月28日起生效；8月7日，美国宣布将对所有进口半导体芯片征收100%关税，但在美国设厂或承诺设厂的企业可豁免，但半导体关税范围仍不清晰。
特朗普提名米兰成为美联储理事，关注下周公布的7月美国CPI。7月美国ISM服务业PMI为50.1，低于市场预期的51.5；下周二（8月12日）即将公布美国7月CPI，彭博一致预期显示核心CPI环比为0.3%；德国7月工业生产环比-1.9%，弱于市场预期。
地缘政治冲突升级；美国经济放缓超预期；美联储超预期转“鹰”
一、大类资产&海外事件&数据：
（一）大类资产：发达市场悉数回弹，焦煤价格再度上行
当周，发达市场股指悉数上涨、新兴市场股指多数上涨。发达市场股指方面，纳斯达克指数、德国DAX、法国CAC40、日经225、标普500分别上涨3.9%、3.1%、2.6%、2.5%、2.4%；新兴市场股指方面，胡志明指数、开罗CASE30、泰国SET指数、南非富时综指分别上涨6.0%、4.7%、3.3%、3.2%，印度SENSEX下跌0.9%。
当周，美国标普500行业多数上涨。信息技术、可选消费和通讯服务分别上涨4.3%、3.8%和3.3%，能源和医疗保健分别下跌1.0%和0.8%；欧元区行业多数上涨，金融、材料和工业分别上涨5.8%、3.5%和2.8%，通信服务和医疗保健分别下跌1.9%和1.2%。
当周，恒生指数全线上涨，行业方面悉数上涨。恒生指数、恒生科技、中国企业指数分别上涨1.4%、1.2%和1.0%。行业方面，原材料、工业、能源、地产建筑和金融分别上涨11.0%、3.2%、2.8%、2.6%和2.5%。
当周，发达国家10年期国债收益率多数下跌。德国10年期国债收益率下行6.0bp至2.7%，日本10年期国债收益下行6.0bp至1.5%，意大利10年期国债收益率下行3.3bp至3.5%，英国10年期国债收益率下行1.7 bp至4.5%，美国10年期国债收益率上行4.0bp至4.3%，法国10年期国债收益率上行0.3bp至3.4%。
当周，新兴市场10年期国债收益率多数上行。土耳其上行196.5bp至31.2%，南非上行3.5bp至9.6%，越南上行3.0bp至3.5%，印度上行2.8bp至6.4%，泰国持平前值2.1%，巴西下行20.8bp至13.8%。
当周，美元指数下跌，其他货币兑美元多数升值。美元指数下跌0.4%至98.27，欧元兑美元升值0.5%，英镑兑美元升值1.3%，加元兑美元升值0.3%，日元兑美元贬值0.2%。主要新兴市场货币兑美元多数升值，雷亚尔兑美元升值2.0%，菲律宾比索兑美元升值1.5%，墨西哥比索兑美元升值1.5%，印尼卢比兑美元升值1.4%，土耳其里拉兑美元贬值0.1%。
当周，人民币兑美元升值。美元兑在岸、离岸人民币汇率分别为7.1826和7.1890，欧元兑人民币升值0.8%，日元兑人民币升值1.5%，英镑兑人民币升值1.1%。
当周，大宗商品价格多数上涨。WTI原油价格下跌7.8%至63.9美元/桶，布油价格下跌8.4%至66.4美元/桶；焦煤价格上涨12.3%至1227元/吨，螺纹钢价格上涨0.3%至3213元/吨。
当周，有色价格和贵金属价格悉数上涨。LME铜上涨1.1%至9700美元/吨，LME铝上涨2.5%至2610美元/吨；通胀预期上行6bp至2.4%，COMEX黄金上涨1.3%至3403.5美元/盎司，COMEX银上涨4.4%至38.4美元/盎司；10Y美债实际收益率下行2bp至1.9%。
（二）贸易谈判：美国宣布半导体关税，对印度加征二级关税
美国宣布半导体关税，对印度加征二级关税。8月6日，美国以俄油问题为由，对印度商品再加征25%关税，合计达50%，8月28日起生效；8月7日，美国宣布将对所有进口半导体芯片征收100%关税，但在美国设厂或承诺设厂的企业可豁免，但半导体关税范围仍不清晰。
（三）美债拍卖：10年美债拍卖不及预期
8月4日当周，美国财政部举行7场短期与3场中长期国债招标。短端收益率继续稳定在4.15%-4.30%区间，8周券与4月券吸纳较强，投标倍数分别3.16、3.31，间接投标占比多在约70%上下；3年期中标利率3.67%、+0.78bp尾差，边际认购偏弱；10年期中标利率4.26%、+1.13bp尾差，需求转弱；30年期中标利率4.81%、+2.43bp尾差，长端承压明显。整体看，海外官方与货币基金对短票配置意愿稳固，但在财政供给与期限溢价上行的压力下，曲线长端需求偏弱。
（四）美联储：特朗普提名米兰填补库格勒空缺
当地时间8月1日，美联储理事库格勒宣布提前辞职。8月7日，特朗普提名米兰（Miran）填补库格勒的理事空缺，但仅至2026年1月，为特朗普挑选理事正式接任人选留出时间。米兰被提名后，市场表现为短端美债利率下行，对应其政策立场。
（五）PMI：美国7月ISM服务业PMI弱于市场预期
7月美国ISM服务业PMI为50.1，低于市场预期的51.5，亦弱于前值50.8，对应就业数据逐步走弱（7月非农数据以及就业下修）。从结构来看，服务业PMI价格指数有所提升，或对应通胀压力。
（六）前瞻：关注下周二公布的美国7月CPI
下周即将公布美国7月美国CPI数据。根据克利夫兰联储预测，7月美国核心CPI环比或为0.24%，彭博一致预测为0.3%，基本符合市场预期的0.3%。在结构上，重点关注美国商品通胀上行幅度，可能对于9月联储降息预期有所影响。
（七）德国：6月工业生产弱于市场预期
德国6月工业生产环比-1.9%，市场预期-0.5%，反映美国关税冲击，以及前期对美“抢出口”效应弱化，显示德国三季度经济表现可能仍较弱，关注后续德国财政发力节奏（基建、军备）。
（八）失业金：续请失业金人数高于市场预期
截止8月2日当周，美国失业金初申领人数22.6万人，高于市场预期的22.2万人。截止7月26日当周，美国持续申领失业金人数197.4万人，高于市场预期（195万人）。
三、全球宏观日历：关注美国7月CPI
1、地缘政治冲突升级。俄乌冲突尚未终结，地缘政治冲突可能加剧原油价格波动，扰乱全球“去通胀”进程和“软着陆”预期。
2、美国经济放缓超预期。关注美国就业、消费走弱风险。
3、美联储超预期转“鹰”。若美国通胀展现出更大韧性，可能会影响美联储未来降息节奏。
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