宏观经济不确定时期的比特币和黄金：两个避风港的故事

在宏观经济持续充满不确定性的时代——从通胀冲击到地缘政治动荡——投资者越来越多地寻求能够保值并对冲系统性风险的资产。黄金和

黄金：永恒之锚

黄金作为避险资产的地位根深蒂固。在2023年银行业危机期间，金价在两个月内飙升11%，跑赢股票（上涨4%），并在流动性担忧的背景下展现出韧性。比特币与黄金：危机期间哪个更坚挺？^[1]同样，在俄乌战争期间，金价在冲突爆发后的几天内就突破了每盎司 2,000 美元，反映了黄金在地缘政治动荡中作为价值储存手段的作用黄金和比特币的多元化、对冲和避险属性^[2]学术研究一致肯定了黄金对冲低水平和高水平经济不确定性的能力，其在 2020 年疫情和 2022 年战争期间的表现凸显了其可靠性黄金和比特币作为对冲工具和避风港 - ScienceDirect^[3].

这种持久的吸引力源于黄金的内在属性：它得到普遍认可，在危机时期流动性极高，并且与传统金融市场无关联。一项2025年的研究指出，黄金的避险地位因其在货币贬值和系统性银行倒闭期间维持购买力的能力而得到强化。黄金、美元和比特币作为避险资产的作用^[4].

比特币：一个有争议的挑战者

比特币作为潜在避险资产的崛起引发了激烈的争论。尽管一些研究强调了其短期韧性——例如在2023年银行业危机期间，比特币上涨了32%，而黄金上涨了11%——但其长期可靠性仍然值得怀疑。比特币与黄金：危机期间哪个更坚挺？^[1]例如，在 2025 年 10 月的以色列-伊朗冲突期间，比特币下跌了 2%，而黄金上涨了 0.85%，这强化了批评者的观点，即比特币缺乏传统避风港的稳定性黄金和比特币的多元化、对冲和避险属性^[2].

比特币的表现似乎与市场环境息息相关。在特定危机时期，它相对于“蓝色经济”资产（例如能源和农业指数）表现出了稳健性，但在更广泛的经济低迷时期，例如 2020 年疫情初期，它的表现往往与传统市场相似。比特币和黄金都可以作为避险资产吗？——A …^[5]方法论上的细微差别进一步使其评估复杂化：线性模型（例如 GARCH）产生不一致的结果，而非线性分析则揭示了比特币的波动性和流动性差是持续存在的障碍黄金和比特币作为对冲工具和避风港 - ScienceDirect^[3].

投资者情绪和投资组合影响

黄金和比特币的对比表现反映了投资者的不同情绪。黄金吸引着那些寻求稳定和历史先例的投资者，而比特币则吸引了一小部分注重创新和多元化的投资者。一项2025年的研究指出，比特币在某些投资组合中可能提供更优的多元化收益，尤其是相对于股票而言，但其作为对冲工具的作用取决于市场状况。黄金、美元和比特币作为避险资产的作用^[4].

对于机构投资者和散户投资者而言，关键在于具体情况。黄金仍然是危机管理的基石，而比特币作为避险资产的效用则取决于具体情况。鉴于宏观经济不确定性持续存在，一种平衡的策略——利用黄金的可靠性，同时选择性地融入比特币的增长潜力——或许能带来最佳的风险调整后回报。

结论

黄金和比特币之间的避险之争不太可能产生最终的赢家。黄金久经考验的韧性和普遍接受度使其成为对冲系统性风险不可或缺的工具。与此同时，比特币体现了数字创新的前景和风险，其表现取决于监管的清晰度、技术进步和市场成熟度。在应对宏观经济不确定性时，投资者必须谨慎权衡这些因素，使其选择与战略目标和风险承受能力相一致。