（来源：华龙证券研究）
本周内，美国公布的7月ISM经济数据仍低于预期，特朗普提名Miran出任美联储理事，对美联储独立性及降息预期产生较大影响，同时美俄元首将于8月中旬进行会晤商讨乌克兰和平协议，黄金高位波动。维持有色金属行业“推荐”评级。
美国7月经济数据低于预期，经济增长可能承压，特朗普提名Miran出任美联储理事。8月5日，美国7月ISM数据公布，非制造业PMI为50.1，预期51.5，前值50.8,；就业指数46.4，前值47.2；新订单指数50.3，前值51.3。经济指标普遍显著低于预期，经济增长压力增大。同时，特朗普于当地时间周四宣布将提名Stephen Miran出任美联储理事席位，以填补Adriana Kugler提前辞职带来的空缺。Miran主张应降低美元长期价值，并质疑美联储独立性，声称白宫应有权随时解雇美联储高官。他的提名被视为特朗普重塑美联储领导层的实质性动作，可能将削弱鲍威尔的权威，加速美联储向特朗普的靠拢。但是，由于任命的周期问题，Miran并不一定能确认在9月议息会议上进行投票，因而他的提名对9月降息节奏的影响目前仍不确定。特朗普同时表示，计划在1月提名第二名候选人担任理事，这一候选人可能成为鲍威尔的继任者。7月，中国央行继续增持黄金6万盎司，连续9个月增持黄金。
美俄元首将于8月中旬进行会晤，商讨乌克兰和平协议。当地时间8月9日，俄罗斯总统助理乌沙科夫表示，俄罗斯总统普京与美国总统特朗普将于当地时间8月15日在阿拉斯加举行会晤，会晤重点将是实现乌克兰长期和平的方案。特朗普表示，美俄在乌克兰问题上已经“非常接近”达成协议。黄金高位波动。
美国铜关税导致全球铜库存转移，对美国以外市场产生冲击。在特朗普宣布的8月1日对铜进口征加50%关税生效之前，全球主要铜市场（伦敦、上海）等地约有40万吨库存被转移至美国，几乎占美国全年精炼铜需求的40%。这一占比水平预示着，随着关税落地，美国将至少在短期内不会继续进口精炼铜。但对于美国以外的欧洲和中国市场，短期内库存减少对铜供给产生了冲击。
投资建议：降息预期存在不确定性，黄金高位波动，美国铜关税背景下有海外产能的公司有望受益。建议关注黄金龙头紫金矿业（600988.SH）、赤峰黄金（600988.SH），在北美布局铜加工产能的海亮股份（002203.SZ）。
风险提示：金价高位震荡；美国关税缓和；海外利率波动风险；主要经济体经济增长不及预期；海外地缘政治风险；数据引用风险。
1行业周度回顾
1.1 本周市场走势
2025年8月4日-8月8日，申万有色金属指数涨5.78%。有色金属二级子行业中，工业金属5.79%，贵金属8.04%，小金属5.35%，能源金属3.94%，金属新材料6.84%，同期上证综指2.11%。
个股涨幅前五为宁波韵升（24%）、正海磁材（18%）、和胜股份（18%）、斯瑞新材（15%）、铜陵有色（15%）；个股跌幅前五为西部材料（-13%）、铂科新材（-7%）、惠同新材（-6%）、屹通新材（-5%）、华达新材（-2%）。
1.2 主要金属价格及库存变化
1.3 重点上市公司公告
【云南铜业】关于法院受理子公司破产清算的公告。云南铜业股份有限公司于2025年8月4日收到云南省楚雄彝族自治州中级人民法院《民事裁定书》（2025）云23破申2号 ，裁定受理全资子公司云南楚雄矿冶有限公司的破产清算。公司2025年7月21日召开第十届董事会第二次会议，因楚雄矿冶资源枯竭无持续经营能力、难以清偿到期债务，审议通过子公司破产清算议案，同意作为债权人申请破产。法院裁定依据《中华人民共和国企业破产法》相关规定，因云南铜业对楚雄矿冶有确定债权，经强制执行仍不能清偿到期债务且明显缺乏清偿能力。目前尚未指定破产管理人，楚雄矿冶破产清算后，公司将丧失其控制权，不再纳入合并报表范围，公司会按会计准则处理。
【楚江新材】关于提前赎回“楚江转债”实施暨即将停止交易的重要提示性公告。安徽楚江科技新材料股份有限公司董事会决定行使“楚江转债”提前赎回权利。“楚江转债”（债券代码：128109 ）最后交易日为2025年8月8日；最后转股日为2025年8月13日（收市后未转股的将停止转股 ）。截至2025年8月7日，距停止交易剩1个交易日，距停止转股并赎回剩4个交易日。赎回价格为100.389元/张（含当期应计利息，年利率2.00% ，利息含税 ），扣税后以中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司核准价格为准。赎回条件满足日为2025年7月22日，停止交易日2025年8月11日，赎回登记日2025年8月13日，赎回日2025年8月14日，停止转股日2025年8月14日，赎回资金到账日（到达中登公司账户 ）2025年8月19日，投资者赎回款到账日2025年8月21日，赎回类别为全部赎回，最后交易日可转债简称“Z江转债” 。
2 贵金属
美国7月经济数据低于预期，经济增长可能承压，特朗普提名Miran出任美联储理事。8月5日，美国7月ISM数据公布，非制造业PMI为50.1，预期51.5，前值50.8,；就业指数46.4，前值47.2；新订单指数50.3，前值51.3。经济指标普遍显著低于预期，经济增长压力增大。同时，特朗普于当地时间周四宣布将提名Stephen Miran出任美联储理事席位，以填补Adriana Kugler提前辞职带来的空缺。Miran主张应降低美元长期价值，并质疑美联储独立性，声称白宫应有权随时解雇美联储高官。他的提名被视为特朗普重塑美联储领导层的实质性动作，可能将削弱鲍威尔的权威，加速美联储向特朗普的靠拢。但是，由于任命的周期问题，Miran并不一定能确认在9月议息会议上进行投票，因而他的提名对9月降息节奏的影响目前仍不确定。特朗普同时表示，计划在1月提名第二名候选人担任理事，这一候选人可能成为鲍威尔的继任者。7月，中国央行继续增持黄金6万盎司，连续9个月增持黄金。
美俄元首将于8月中旬进行会晤，商讨乌克兰和平协议。当地时间8月9日，俄罗斯总统助理乌沙科夫表示，俄罗斯总统普京与美国总统特朗普将于当地时间8月15日在阿拉斯加举行会晤，会晤重点将是实现乌克兰长期和平的方案。特朗普表示，美俄在乌克兰问题上已经“非常接近”达成协议。黄金高位波动。
3 工业金属
美国铜关税导致全球铜库存转移，对美国以外市场产生冲击。在特朗普宣布的8月1日对铜进口征加50%关税生效之前，全球主要铜市场（伦敦、上海）等地约有40万吨库存被转移至美国，几乎占美国全年精炼铜需求的40%。这一占比水平预示着，随着关税落地，美国将至少在短期内不会继续进口精炼铜。但对于美国以外的欧洲和中国市场，短期内库存减少对铜供给产生了冲击。
4 风险提示
黄金价格可能高位震荡。短期博弈剧烈，交易热度高，金价可能震荡。
美国关税政策缓和。美国对中国等国征加关税有所缓和，短期可能加剧黄金价格震荡。
海外利率波动风险。美联储等海外央行货币政策变动直接影响贵金属价格及宏观经济预期。
主要经济体经济增长不及预期。全球主要经济体如果陷入衰退，可能影响资本市场情绪，进而影响主要金属价格。
海外地缘政治风险。海外地缘政治事件可能引起极端避险情绪，从而影响金属价格。
数据引用风险。本文中的数据引用来源可靠的来源，测算周密，数据经过多次审核，但是不排除有误差的可能性，请以实际为准。
本文摘自报告：《有色金属行业周报：美经济数据不及预期+美联储人事变动，黄金高位震荡》
报告发布日期：2025年8月13日
报告发布机构：华龙证券
分析师 景丹阳：S0230523080001
