要点总结:
- 11月3日，加密货币市场在五个小时内蒸发了超过1020亿美元。
- 七个月来，机构净购买量首次低于每日矿产供应量。
- 尽管加密货币市场出现了一些恐慌，但许多分析师表示，随着老牌投资者让位于新参与者，比特币正在走向成熟。
正是像今天这样的日子提醒我们，加密货币市场的走势并非神秘莫测，而是如同脱缰的野马。2025年11月3日，短短五个小时内，超过1020亿美元的加密货币从账面上消失。
交易员们紧紧攥着图表，分析师们则忙着寻找解释。这究竟是加密货币市场又一次经典的剧烈波动，还是一个成熟市场逐渐站稳脚跟的典型征兆？为什么加密货币今天下跌了？
宏观压力：鲍威尔的美元走强
首先，我们来看宏观背景。美联储主席杰罗姆·鲍威尔无需多言，就已在加密货币市场引发震荡。鲍威尔确认了……预计10月份将降息0.25%。他对今年剩余时间的展望趋于鹰派。当他表示12月降息“绝非板上钉钉”时，加密货币市场等风险资产出现波动。
美元强势飙升，美国国债收益率飙升，避险情绪从一种情绪转变为一种必然趋势。对于加密货币价格而言，这意味着稳定币和比特币作为对冲工具的光环有所减弱。在这样的时期，资本仍然会涌向世界上最安全的避风港。
七个月来，机构净买入比特币的数量首次跌破了每日新增比特币平均流入量。仅这一指标（净买入量下降）就引发了交易员和Telegram群组的警觉。正如Capriole创始人查尔斯·爱德华兹所说……评论:
“说实话，过去几个月里，其他所有资产的表现都优于比特币，而这项指标正是让我保持看涨的主要因素。这种趋势可能明天、下周，甚至两年后就会逆转。但就目前而言，我们有188家国债公司背负着沉重的债务，却没有商业模式，而且机构买家的兴趣也远不如以前了。”
OG鲸鱼：从低语到咆哮的销售策略
但宏观因素只能解释加密货币价格下跌的部分原因。加密货币市场真正的波动是由巨鲸造成的。
数据从CoinBureau 的数据显示，长期持有者（所谓的 OG）在整个 10 月份抛售了价值超过 330 亿美元的比特币。这意味着比特币和加密货币价格平均每天承受超过 10 亿美元的抛售压力。这足以让 10 月份的市场下跌，并预示着 11 月份的抛售潮可能会延续。
为什么老牌投资者们都在采取行动？对一些人来说，这是为了轮换投资组合、锁定利润并规避波动。而另一些人则转向更便捷的投资工具，例如现货比特币ETF，以获得更高的安全性和获得私人银行贷款的机会。
期权交易台注意到，这些持有大量期权的大股东正在加大卖出看涨期权的力度。有时，他们卖出的期权数量较少，但主要目的是为了获得收益和对冲下行风险。
Bitwise首席执行官Hunter Horsley评论,
“我认为轮换主要是因为一些人在心理上降低了风险。”
加密货币市场的恐慌与成熟
在不了解内情的人看来，加密货币市场在五小时内蒸发1020亿美元，似乎是典型的市场崩盘。但一些分析师却持乐观态度，认为这正是成熟市场的表现。
Weiss Multi-Strategy 的 Jordi Visser 表示，大规模清算和转移是……的标志。比特币正在为它的“IPO时刻”做准备。换句话说，随着加密货币市场不再以矿工和早期采用者为主导，而是更多地以专业管理者和机构参与者为主导，主要利益相关者也在不断轮换。
另一些人则指出，转移的比特币中大部分并没有被直接抛售。它们可能是贷款的抵押品、用于收益型期权策略，或者仅仅是巨鲸们在2020年以来比特币价格大幅上涨后重新平衡其庞大投资组合的结果。
这一轮波动与其说是对比特币理论的否定，不如说在某种程度上是市场健康状况的标志。如果巨鲸们继续持有或轮动比特币，而不是放弃该协议，那么比特币的“贬值对冲”作用依然存在。
底线
11月3日加密货币价格暴跌并非单一的恐慌情绪所致。这更像是多层次的转变，巨鲸、宏观压力以及加密货币市场走向成熟过程中的阵痛交织在一起。未来是否会有新买家拥抱比特币，还是会将其视为过气之物，目前尚不得而知。但就目前而言，1020亿美元的市值蒸发与其说是破产，不如说是成长的阵痛。阵痛吗？的确如此，但对于一个日渐成熟、更加睿智的加密货币市场来说，这或许是必要的。
