10月份，加密货币市场遭遇了190亿美元的清算浪潮，就连经验丰富的交易员也感到震惊。这场由过度杠杆、恐慌性抛售和流动性不足引发的突然崩盘，鲜明地提醒人们，加密货币中最受欢迎的工具——永续期货，仍然游走在创新与不稳定的边缘。

在接受BeInCrypto采访时，Flipster产品负责人Youngsun Shin将当今的永续合约市场比作“一辆刹车不足的高性能汽车”。他认为，加密衍生品的未来取决于每位永续合约交易者都应该了解的关键因素。

永续盘赌能否走出赌场？Flipster 产品负责人对此发表了看法。

对于申英善来说，与其说这是一次崩溃，不如说这是一次压力测试。这揭示了加密货币交易基础设施的韧性已经增强了多少。

Shin解释说：“过度杠杆和流动性不足的结合形成了一个恶性循环——强制清算导致价格下跌，进而引发更多清算。但去中心化交易所能够相对毫发无损地恢复过来，这凸显了市场基础设施已经取得了多么巨大的进步。”

自2021年起，永续期货（或称“投机者”）已成为加密货币交易的核心力量。在某些平台上，杠杆率可高达1000倍吸引了渴望获得投资机会的散户投资者和寻求流动性的机构投资者。

然而，正是这种推动经济繁荣的便利性，使得旨在遏制经济繁荣的保障措施发展速度超过了这些措施本身。

Shin表示：“现代交易所的简便性为更广泛的交易者敞开了大门。但交易的便捷性和杠杆产品的普及速度超过了风险管理的发展速度。”

采用率与实际操作能力之间的差距仍然是该行业面临的主要挑战之一。许多新交易员受到易于使用的界面和高杠杆的鼓舞，将永续盘视为老虎机而不是复杂的对冲工具。

当诸如美国近期关税政策变化等宏观经济冲击波及市场时，其结果往往是……自我强化的清算级联不过，申认为风险基础设施正在快速发展。

他指出：“与2021年相比，清算机制、资本缓冲和监管力度都大大加强。我们看到真正的强制性规定和实时风险引擎，这些都使当今的系统更加强大、反应更加迅速。”

从“下一步是什么”到“什么能维持价值”

永续合约市场长期以来一直被短期投机所主导。交易员关注融资利率波动性和动量，而非基本面，才是关键。据Flipster的一位高管称，这种方法多年来塑造了市场的基因。

“长期以来，加密货币交易一直是一种追逐市场动能的游戏，”他说道。“但我们看到，交易方式正在从择时入市转向创造长期价值。”

这种转变在对比特币ETF日益增长的需求中显而易见。与加密货币相关的股票以及结构性衍生品，这类产品在风险管理和投资者行为方面与传统金融（TradFi）更为接近。

随着机构和保守派参与者进入这一领域，申预计投机心理将会减弱，让位于更可持续的心态。

他补充道：“‘接下来什么会推高价格’的问题正逐渐让位于‘什么能维持价值’的问题。这对加密货币来说是一个健康的演变过程。”

平衡创新与责任

现在的问题是，交易所能否将两者的优势结合起来：传统金融的严谨性和加密货币的开放性对申而言，这种转变始于信任和透明，而不仅仅是产品速度。

“要想摆脱赌博引擎的本质，交易所必须将创新与问责制结合起来，”他说道。

这意味着要将强大的托管框架和储备金证明验证与充足的流动性池和 KYC/AML 流程相结合，优先保护投资者，同时又不妨碍参与。

在申看来，风险管理应该融入到创新本身之中，这位犯罪专家将其比作给汽车增加马力却忽略了更好的刹车。

他指出：“如果某项功能增加了仓位杠杆，那么相应的风险控制措施必须同时生效，甚至更早生效。”

DeFi衍生品的“不可能的三位一体”

尽管中心化交易所（CEX）在兼顾用户保护和流动性方面取得了进展，但去中心化衍生品平台却面临着Shin所说的“不可能的三位一体”难题。这指的是如何同时实现去中心化、结果确定性和深度流动性。

他解释说：“你可以做到三者中的两项，但不可能同时做到全部三者。市场的未来不在于完美地实现这三者，而在于巧妙地平衡它们。”

随着监管机构加强监管，机构参与者要求提高透明度，这种平衡将变得更加重要。

能够兼顾合规性、资本效率和可及性的交易所将定义下一个时代。永续交易.

从投机引擎到金融基础设施

尽管近期市场动荡，Shin 对未来仍持乐观态度。他表示，衍生品市场仍有很大的增长空间。机构投资者的参与和监管环境的明朗化已经推动了对更复杂金融工具的需求。

他认为，未来的增长取决于使永续合约具备风险意识、透明度和资本效率。Flipster的产品负责人表示，这些特性可以将其从投机工具转变为可靠的对冲工具。

申表示：“完善的保证金制度、熔断机制和透明的融资利率将确保价格反映真实需求，而不是人为操纵。”

他还强调，统一抵押系统和基于稳定币的结算等创新对于提高资本效率和可预测性至关重要。这位专家证实，专业交易员和机构越来越期望这些功能能够实现。

Shin总结道：“机构将在建立市场诚信新基准方面发挥关键作用。它们的参与将推动交易所采用压力测试、经审计的储备金以及与传统金融基准相一致的标准化保证金制度。这种融合——将传统金融的问责制与去中心化金融的可及性相结合——才是永续合约真正可持续发展的关键所在。”

加密货币永续合约曾一度被视为投机性的场外交易，如今却正在被重新塑造，成为市场结构的支柱。然而，其演变的关键在于，杠杆应该增强洞察力，而不是加剧混乱。

随着交易者寻求在准入、透明度和安全性之间取得平衡，永续合约市场或许最终能够摆脱“赌场”的恶名。如果真能如此，它或将成为加密货币领域最成熟、最适合机构投资者的前沿阵地之一。