链上指标的结构强度
比特币的链上数据展现出强大的韧性。据 Benzinga 分析，Dolphin 群体（大型机构和企业持有者）控制着 26% 的比特币供应量（516 万枚），仅在 2025 年就新增了 68.1 万枚，超过了其他群体的净卖方：
Benzinga 的分析发现，这种积累，加上 907,000 BTC 的年度持有量增长（高于 365 天平均值 730,000 BTC），凸显了牛市周期依然完好，尽管短期价格有所调整。网络价值交易量 (NVT) 黄金交叉指标进一步强化了这一观点。当前读数远低于过去峰值期间观察到的过热阈值，这表明
Benzinga 的文章还指出，比特币并未被高估，仍有增长空间。与此同时，矿工活动激增，据 Decrypt 报道，比特币的算力在 10 月份创下历史新高，环比增长 5%。Decrypt 的文章还提到，例如，HIVE Digital Technologies 已将其挖矿能力扩展至每秒 23 艾哈希，并利用巴拉圭伊泰普大坝等可再生能源来扩大运营规模。这些进展凸显了该网络基础设施的不断完善和机构信心的增强。
CZ的战略视角：波动性是买入信号
币安创始人赵长鹏一直强调，波动性是比特币市场周期固有的特征。他指出，2025年比特币价格徘徊在200日移动均线（109,000美元至110,000美元）附近，并在114,000美元附近遇到阻力，这反映出市场正处于盘整阶段，正如Coinotag的一份报告所述：
Coinotag 的文章还指出，相对强弱指数 (RSI) 等技术指标在 45 时表明，在进入超卖区域之前可能会出现回调，这为有纪律的买家创造了机会。CZ近期关于风险管理的评论与这一框架相符。据Coinotag的一篇文章报道，他建议投资者避免过度杠杆化，保持投资组合多元化，并将下跌视为“必要的重置”，以消除投机性头寸：
例如，美联储近期降息引发抛售潮，导致比特币价格跌破 10.7 万美元，但链上数据显示，短期持有者推动了此次下跌，而长期持有者则保持被动，Coinotag 的文章指出。这种动态表明，此次回调更像是对弱势持有者的洗牌，而非系统性崩溃。短期抛售与长期积累
尽管比特币 ETF 近期出现了资金外流——例如 10 月 29 日净赎回 4.7 亿美元——但 FinanceFeeds 指出，这些波动反映的是暂时的谨慎情绪，而不是机构情绪的转变：
FinanceFeeds的文章指出，10月份ETF的净收益依然为正，管理资产规模超过500亿美元。这与海豚股的持续增持形成鲜明对比，后者表明市场结构失衡，买方占据优势。赵长鹏 (CZ) 的历史分析提供了更多背景信息：当关键支撑位守住时，回调往往是反弹的前兆。Coinotag 的报告指出，比特币能否守住 200 日均线以及以太坊能否在 4000 美元下方盘整，可能预示着上涨趋势的恢复。对于投资者而言，这意味着应将回调视为增持良机，尤其是在链上指标（例如矿工活跃度和机构资金流入）保持强劲的情况下。
结论：为下一阶段的更高目标做好准备
比特币在2025年的波动性是对耐心和策略的考验。链上数据显示，市场由机构投资者的持续积累、不断增长的挖矿基础设施以及结构完整的牛市周期支撑。赵长鹏（CZ）的洞见强化了这一观点，他将波动性视为优化投资组合和寻找入场点的工具。对于着眼长远的投资者而言，当前的市场环境提供了价格折让和基本面强劲的难得组合——历史上，这种局面往往预示着一波显著的上涨行情。
在市场应对宏观经济逆风之际，关键在于区分噪音和信号。通过关注结构性指标和策略性买入，投资者可以做好准备，把握比特币下一轮上涨行情。
