流动性冲击即将结束，比特币牛市依然存在——Raoul Pal

• 2025年9月27日
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• 03:05

全球宏观投资者的 Raoul Pal 表示，比特币近几个月表现疲软可能与需求减弱关系不大，而与美国政府的现金管理关系更大。

帕尔指出，财政部普通账户（华盛顿在美联储的运营基金）是消耗资金的隐形力量。流动性

自7月以来，财政部已发行约5000亿美元债券来补充账户，使其余额增至约8000亿美元。他认为，这种供应冲击暂时削弱了市场活力，加密货币受到的影响最为严重。

对于图表观察者来说，这次停顿来得有些尴尬。比特币历史上跟踪全球M2货币供应量变化的滞后约为12周，这种关系甚至预示着到2025年底，比特币价格将达到20万美元。

相反，随着 M2 的扩张，BTC 却横向移动，这导致一些人质疑该模型是否已经崩溃。

帕尔不同意这种观点。他认为，这种混乱只是暂时的，而且由于财政部目前持有足够的储备，流动性紧缩将在本月底消退。如果情况属实，他预计比特币将重新与其货币背景接轨，并恢复M2模型所隐含的更广泛的上升趋势。

在他看来，夏季的暴跌并不意味着相关性的消失，而是证明了加密货币对美元流动性突然受政策驱动的变化仍然很敏感。