每个人都在押注美元下跌——如果他们错了会发生什么？

随着全球投资者纷纷看空美元，货币市场正进入脆弱阶段。

从债券交易部门到对冲基金，美元空头交易已成为 2025 年最后一个季度最拥挤的押注之一，引发了人们的担忧挥发性

“>波动性可能很快就会蔓延到外汇领域之外。

此举背后的逻辑很简单：美联储的紧缩周期似乎已经结束，降息即将到来。加之不断膨胀的财政赤字、持续不断的全球贸易去美元化讨论，以及新资金流入黄金和新兴市场货币，美元正面临巨大的下行压力。9月份，美元交易加速，机构投资者强烈倾向于认为美国经济增长将放缓，而其他地区则表现得更具韧性。

但危险在于，当所有人都站在同一边时，会发生什么。大量空头会让市场容易出现突然逆转。强于预期的就业报告或通货膨胀

“>通货膨胀意外情况可能迅速扭转市场情绪，迫使交易员仓促平仓。分析师警告称，这种挤压可能导致美元在几天内飙升，从而对市场造成冲击。

这种风险不仅限于货币。随着对冲的解除，股票流动可能逆转，国债收益率可能大幅波动，石油和黄金等大宗商品往往对美元强弱的变化反应剧烈。加密货币也面临风险：美元走弱往往会提振数字资产，而美元的反弹则可能导致其暴跌。

今年美元已下跌约10%，但每当经济数据展现出更光明的前景时，美元都会出现几次反向反弹。每次反弹都提醒我们，美元交易并非单行道。美国银行策略师迈克尔·哈特内特最近直言不讳地总结道：如果空头被迫立即回补，投资者应该“系好安全带”。

进入第四季度，市场正准备迎接一系列催化剂。美联储会议、通胀和就业数据、财政形势，甚至地缘政治冲击都可能对交易产生影响。尽管当前的势头仍然指向美元走弱，但历史经验表明，过度仓位会导致市场波动——而且退出的大门可能比交易员预期的要窄。

来源：彭博社