2025年末美国政府关门迫在眉睫，这再次引发了关于比特币作为系统性风险的角色，以及其在对冲政治和经济不确定性方面效用的争论。2013年和2018-2019年的政府关门事件等历史先例揭示了比特币的双重性质：它既是一种容易出现剧烈波动的投机性资产，有时又在机构失灵的情况下被视为避风港。随着政策制定者推迟发布关键经济数据和监管决策，投资者必须应对比特币与传统资产之间关联性难以预测的变化。
历史波动和混合结果
比特币在过去几次停摆期间的表现并不一致。据报道，2013 年，在为期 16 天的停摆期间，比特币价格飙升 14%，这主要是由于投机热情高涨以及投资者对传统金融体系的不信任。
相反，在2018-2019年为期35天的停摆期间，加密货币下跌了6%，反映出更广泛的市场悲观情绪和监管僵局，根据 这些截然不同的结果凸显了宏观经济环境与投资者情绪之间的相互作用。例如，Decrypt 指出，2013 年的[飙升]发生在牛市的最后阶段，而 2018-2019 年的下跌则恰逢熊市和地缘政治紧张局势加剧。这两种情景中的一个关键因素是经济数据的延迟发布，例如非农就业报告，而这些数据对于预测美联储的政策至关重要。正如Decrypt所指出的，PMC的研究发现，此类数据中断会加剧不确定性，如果停摆持续下去，就会导致价格剧烈波动。这种动态在2025年尤为重要，届时比特币的价格走势可能取决于停摆是否会在几天内得到解决，还是会升级为一场旷日持久的危机。
系统性风险：从投机到宏观金融担忧
自 2013 年以来，比特币的系统性风险状况发生了显著变化。欧洲央行 (ECB) 警告称，
据 Decrypt 报道，比特币正从一种交易媒介转变为一种投机性资产，有可能加剧贫富不均，并威胁民主社会的社会凝聚力。与此同时，Decrypt 还指出，国际清算银行 (BIS) 强调，比特币的波动性（因 FTX 崩盘等事件而加剧）对更广泛的金融稳定构成威胁，尤其是在市场承压时期。比特币的匿名性和全球性使得监管变得复杂，形成了一个反馈循环，机构采用（例如企业国债和 ETF）增强了比特币与传统市场的互联互通。
例如，2025年3月的一项行政命令指示美国政府建立战略比特币储备，利用查获的非法资产，这引发了关于其是否适合作为储备资产的争论。批评人士认为，比特币的波动性和缺乏内在价值，使其无法替代黄金或美国国债，正如在 .跨资产相关性：比特币不断演变的角色
比特币与传统资产的关系发生了巨大变化。据 Decrypt 报道，从 2011 年到 2019 年，它与标准普尔 500 指数的相关性极小（系数在 -0.2 到 0.2 之间），表现为一个独立的资产类别。然而，MOFSE 的分析表明，从 2020 年到 2024 年，它与股票的相关性增强至平均 0.65，反映出它与风险偏好情绪的一致性日益增强。PMC 的研究指出，这种转变在 2020 年疫情期间尤为明显，当时比特币和标准普尔 500 指数同时经历了下跌。
相比之下，ResearchGate 的论文认为，黄金一直保持着避险资产的地位，在危机期间，其与股市的相关性处于历史低位或负值。Decrypt 指出，在 2018-2019 年政府停摆期间，黄金价格达到了多年来的最高点 3,872 美元/盎司，而比特币的价格波动则更加剧烈。这种差异表明，比特币作为对冲工具的效用尚未得到证实，尤其是在应对通胀冲击或地缘政治冲突等事件时。
对冲策略：应对不确定性
鉴于比特币的波动性和不断变化的相关性，投资者必须采取动态对冲策略。据研究，在疫情封锁期间，机构投资者经常将资金转向美国国债等更安全的资产，这加剧了比特币的下行压力。
例如，在 2018-2019 年停摆期间，CoinCentral 报告称，由于投资者纷纷转向美国国债，加密货币市值损失了 1400 亿美元。散户和机构交易者可以采用期权策略来降低风险。短线铁蝶式策略利用有限的价格区间获利，在高度不确定的时期尤其有效，详见
这些策略使投资者能够利用潜在的价格波动，而无需进行方向性押注。此外，保持稳定币的流动性——例如 Decrypt 表示，USDT 可以在监管阻碍期间提供缓冲，防止出现流动性紧缩的情况。未来之路：政策与市场动态
2025年停摆对比特币的影响将取决于其持续时间和更广泛的经济背景。如果危机迅速解决，比特币可能会延续2013年的模式，随着投资者信心的恢复而反弹。然而，PMC的研究警告称，长期停摆可能会重现2018-2019年的情景，监管延迟和强制抛售将加剧波动性。
政策制定者还必须应对比特币融入传统金融所带来的系统性风险。Decrypt 强调，欧洲央行对贫富不均的警告以及国际清算银行对金融稳定的担忧，凸显了建立健全监管框架的必要性。Decrypt 建议，目前投资者应优先考虑流动性，监控链上资金流动，并随着政治格局的变化灵活调整对冲策略。
