比特币季节性的“十月上涨”反弹，历史上是一个强劲上涨的时期，但由于加密货币市场在 9 月初转为红色，尽管美联储进行了 2025 年的首次降息，但比特币仍面临不确定性。美联储降息 25 个基点，将基准利率降至 4.00%-4.25%，最初提振了
一度达到 118,000 美元的高点，随后回落。分析师将这种波动归因于季节性趋势、流动性动态以及相互冲突的宏观经济信号。长期以来，9月一直是比特币的疲软月份，CoinGlass数据显示，自2013年以来，其平均回报率为-3.77%。今年的跌势也延续了类似的模式，比特币较8月份12.4万美元的峰值下跌了13%。包括2024年1月美国现货比特币ETF推出在内的机构催化剂，缓解了这种季节性拖累。然而，美国财政部的流动性管理措施——尤其是8500亿美元的国库普通账户（TGA）补充——进一步限制了市场流动性。BitMEX前首席执行官Arthur Hayes指出，在TGA补充接近完成之前，这种“流动性枯竭”暂时抑制了风险资产的上涨。
“上涨十月”的叙事根植于历史数据，表明过去12年中，比特币有6年在10月份上涨，这仍然是市场关注的焦点。像拉克·戴维斯这样的分析师强调，自2020年以来，每次9月的FOMC会议（不包括2022年的熊市）都先于10月份的强劲反弹。然而，近期的市场状况带来了复杂性。TGA的补充导致金融系统资金流出4000亿美元，与此同时，纳斯达克指数下跌1.4%，比特币回落至113,500美元。与此同时，美联储的鸽派立场——预计年底前将再降息两次——重新点燃了人们对流动性驱动的反弹的希望。
分析师之间观点的矛盾凸显了不确定性。看涨观点强调了比特币与全球流动性的相关性，随着收益率压缩，7.2万亿美元的货币市场基金和2万亿美元的固定收益ETF准备转向风险资产。21Shares的Matt Mena指出，较低的收益率可能会刺激资本流入比特币。相反，像SignalPlus的Augustine Fan这样的怀疑论者则警告称，波动性低迷、获利回吐以及ETF流入势头疲软可能会限制涨幅。然而，BitMEX的Hayes认为，TGA后的流动性补充和美联储的宽松周期可能会重新点燃“只涨不跌”的轨迹。
市场动态使前景更加复杂。尽管比特币在盘整中维持在116,000美元以上，
和 面临抛售压力，ETH 跌破 4,300 美元，XRP 回落至 3.00 美元。鲸鱼活动和 ETF 资金流出加剧了看跌情绪，一些分析师预测 ETH 将测试 3,350 美元。然而，整体趋势仍然谨慎乐观。美联储降息，加上 6.3 万亿美元的净流动性环境，可能助推年底反弹。根据 CoinDesk 的技术分析，如果比特币收复关键移动平均线并突破 119,000 美元，其目标价位可能在 120,000 至 121,000 美元之间。随着市场在这些逆流中前行，“十月上涨”叙事的韧性将在未来几周受到考验。美联储的下一次利率决议预计将敲定2025年的宽松周期，而TGA流动性正常化也正在进行中，比特币的表现将取决于机构资金流入和宏观经济稳定性能否超过季节性和短期波动。
