美联储2025年9月的联邦公开市场委员会（FOMC）将于美东时间（ET）9月16日（星期二）开始，并于9月17日（星期三）结束。
政策声明与利率决议：将于美东时间9月17日（星期三）下午2:00公布。
美联储主席新闻发布会：将在决议公布后的半小时，即美东时间9月17日（星期三）下午2:30举行。
美联储9月FOMC会议，可以说是市场期待已久的“甘霖”。经过漫长的等待，这场会议市场预期大概率重启降息进程。但真正关键的问题是：降息之后，市场会怎么走？我们又该如何应对？
这不是一次简单的利率调整，它更像是开启了一扇通向新市场叙事的大门。而要看懂这扇门背后的风景，我们需要像侦探一样，把线索串联起来。
一、降息悬念：25个基点 vs 50个基点
在会议召开前，有一个共识几乎已经板上钉钉：美联储将降息。但降息的幅度，却暗藏着第一重博弈。
主流观点认为，美联储会进行25个基点的温和降息。这符合美联储一贯的“渐进式”风格，也是目前市场最充分定价的剧本。数据显示，8月非农就业人数仅增加2.2万人，失业率升至4.3%，这为美联储的宽松行动提供了充足的理据。
然而，市场上也存在一个不容忽视的“异类”声音。渣打银行（Standard Chartered）等机构大胆预测，美联储可能会采取更为激进的50个基点降息。他们的逻辑是，美国劳动力市场"在不到六周内就从稳健迅速滑向疲软"，美联储必须采取"追赶式"降息，才能防止经济硬着陆 。
除此之外，不要忘了还有政治层面的考量。美国总统特朗普多次公开批评美联储主席鲍威尔，敦促其立即大幅降息 。新任美联储理事米兰（Stephen Miran）的确认任命，也为未来政策带来了不确定性。这些政治压力，无疑也给美联储的决策增添了额外的变量。
二、降息路径：不止一次，但方向分歧
如果说降息25个基点已是板上钉钉，那么更重要的问题是：这只是一个开始，还是一个孤立的事件？
市场普遍认为，9月的降息并非孤立事件，而是新一轮宽松周期的序幕 。但对于年内降息的具体次数，华尔街投行的预测却存在明显分歧。
激进派：以摩根士丹利（Morgan Stanley）为代表的观点认为，美联储将在今年剩余的三次会议（9月、10月和12月）全部降息，甚至在明年1月再降一次，形成连续四次25个基点的降息周期 。
温和派：包括摩根大通（J.P. Morgan）、花旗集团（Citigroup）和美国银行（Bank of America）在内的多数机构，预测9月降息25个基点，并在年内可能再有一次降息。
这些分歧的核心，是对未来经济数据的不同判断。美联储未来的决策路径将高度依赖于经济数据的表现，特别是就业和通胀数据。尽管近期通胀数据相对理想，但未来物价上行风险仍不容忽视。
三、机构资金流向：从“防守”到“FOMO”的快速转向
要回答“降息后市场会怎么走”这个问题，我们不妨先看看那些真金白银的机构资金，在FOMC会议前到底在做什么。
根据一份管理着约4900亿美元资产的全球基金经理调查，我们可以看到一种显而易见的乐观情绪：投资者情绪已升至7个月高点，现金水平降至3.9%的低位，而股票配置则超配28%，为2025年2月以来的最高水平 [User Query]。
但有意思的是，这股乐观情绪的背后，隐藏着一种微妙的转变。高盛（Goldman Sachs）的经纪数据显示，就在降息前，机构热钱正在持续做“防守准备”。他们主动卖出所有周期性行业，这一趋势从8月开始已经持续了六周 。然而，这股防守力量并未持续太久。上周三，甲骨文（Oracle）公布的重磅订单合同，就像一个强烈的信号弹，瞬间改变了机构的策略。
AI基础设施板块重拾上升动能，费城半导体指数也重新突破历史新高。高盛的数据显示，对冲基金在之前曾主动卖出信息科技板块，但从周三开始，他们重新主动买入，而且买入力度创下了过去几个月来的高点，接近年初时的情绪高点。
这或许就是高盛北美股票主管所说的：“弱但不危险的经济数据、年度三次降息预期、疲软的美元以及强劲的AI叙事”，正在共同引发机构投资者的“害怕错过”（FOMO）情绪。在这种环境下，48%的基金经理表示，他们并不认为人工智能股票存在泡沫。这或意味着，机构资金已经准备好，从先前的防御姿态，转变为全力拥抱AI和科技成长股的新一轮上涨周期。
四、降息后，股市怎么走？
对我们来说，最关心的莫过于：降息消息落地，股市会作何反应？
这里需要引入两个核心的市场叙事：“预防性宽松”（Preemptive Easing）与“衰退交易”（Recession Trade）。
根据花旗研究（Citi Research）的分析，如果美联储降息发生在经济依然保持正增长的“软着陆”环境中，市场就会进入“风险偏好”（risk-on）模式。在这种情景下，房地产、非必需消费品和信息技术等周期性行业会表现突出。从风格上看，中小盘股和成长股将显著受益 。
反之，如果美联储降息是为了应对迫在眉睫的经济衰退，市场情绪将转向避险。此时，传统的防御性板块，如公用事业、医疗保健和必需消费品，将有更多股票跑赢大盘。
那么，我们现在处于哪种情景？
华尔街的观点也出现了分歧。
一些策略师警告称，尽管股市近期的上涨动力来自对降息的预期，但一旦降息真正发生，市场可能会变得更为谨慎，甚至出现“买预期、卖事实”的短期波动。
摩根士丹利的迈克尔·威尔逊（Michael Wilson）警告称，短期风险集中在“疲软的劳动力数据与美联储可能无法满足市场‘大幅降息需求’的紧张关系上”。
摩根大通的米斯拉夫·马特杰卡（Mislav Matejka）也认为，“一旦宽松政策重启，股市可能会在一段时间内变得更加谨慎，并计入更多的下行风险” 。
奥本海默资产管理公司（Oppenheimer）的首席投资策略师约翰·斯托尔茨弗斯（John Stoltzfus）则表示，如果美联储只降息25个基点，市场可能会因消息兑现而有所抛售。
如果单纯从统计数据回溯，Carson investment research发现，在美联储在降息之间达5到12个月之间的暂停，发现一年后股票在11次中有10次走高，中位回报率为14.5%，非常可观。
但这些谨慎的声音背后，仍有乐观的基调。斯托尔茨弗斯也补充说，只要美国经济基本面保持韧性，降息后的任何下跌在规模和持续时间上都将是有限的。
五、如何应对？顺势而为！
那么，面对这种复杂局面，我们应该如何应对？
首先，美联储大概率会打开货币宽松的大门，这本身就是流动性将再次回流市场的明确信号。虽然短期可能会因为“买预期、卖事实”出现波动，但从中长期看，这很可能是一个关键的拐点。
其次，在策略上，我们需要保持清醒。如果市场最终选择了“预防性宽松”的剧本，那么风险资产，尤其是科技股和成长股，或有望继续领跑。
值得注意的是，目前一些重要的科技领军股如 $英伟达 (NVDA.US)$ 和 $美国超微公司 (AMD.US)$ 都还没有创下年内新高，而 $博通 (AVGO.US)$ 和 $台积电 (TSM.US)$ 则正在拉动整个板块。此外， $甲骨文 (ORCL.US)$ 的重磅合同，也进一步提升了对算力需求的确定性。这或许意味着大资金正在等待一个明确的信号，而这个信号，很可能就是本周FOMC会议上鲍威尔的那句“下午好”（good afternoon）。
从技术面来看，指数到现在， $纳指100ETF-Invesco QQQ Trust (QQQ.US)$ 收盘三连涨，从日线来看没有任何要止步的意思，仍然是多头控场。在这种市场走势和动能下，我们没有必要去判断顶部，因为没有任何意义。最稳妥的选择，就是顺势而为。只要指数仍然保持多头趋势，就继续看多，这是右侧交易（right-side trading）的思路。
市场资金正在蠢蠢欲动，等待本次FOMC会议的到来，希望不仅在9月的点阵图中寻找答案，更期待从鲍威尔的记者会中获得指引，交出各自的答案。这次会议，与其说是终点，不如说是一个起点。它将指引我们进入一个全新的、由宽松货币和新一轮市场叙事主导的投资周期。未来市场走向何方，我们拭目以待。
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编辑/jessica、jayden
