亿万富翁迈克尔·塞勒的比特币收购公司 Strategy 再次巩固了其作为全球最大企业比特币持有者的地位，在其已经非常庞大的金库中又增加了 487 个比特币。
此次购买已在最近提交给美国证券交易委员会的文件中披露，这表明塞勒对比特币作为一种卓越的价值储存手段和数字时代的重要储备资产的坚定信念——即使市场仍然波动不定。
11月3日至9日期间，Strategy以约4990万美元现金购入487枚比特币，平均每枚比特币价格为102557美元（含所有费用和支出）。此举使该公司持有的比特币总数增至641692枚，累计购入金额达475.4亿美元，平均每枚比特币购买价格为74079美元。
按当前市场估值，策略比特币文件夹其价值超过 650 亿美元，巩固了其作为全球最大企业比特币持有者的地位，远远领先于 Metaplanet 和 KindlyMD 等竞争对手。
通过优先股发行筹集资金
文件详细说明，此次收购的资金全部来自Strategy公司“按市价发行”（ATM）计划下永续优先股的销售所得。11月3日至9日期间，该公司通过四轮优先股发行（分别名为A系列Strife、Stretch、Strike和Stride）筹集了约5000万美元的净收益。
与通常涉及发行新普通股并稀释现有股东权益的传统融资方式不同，Strategy 在此期间并未进行此类发行。相反，它战略性地依靠优先股工具来获取资金，同时保护股东权益并保持资产负债表的灵活性。
这种策略体现了公司严谨的融资框架——使Strategy能够在无需承担巨额债务或减少股东持股的情况下持续积累比特币。对永久优先股的依赖为公司提供了持续的流动性和稳定的融资结构，以支持其持续的比特币战略。
赛勒的长期愿景
无论价格波动，比特币的持续积累都印证了迈克尔·塞勒长期以来的观点，即比特币代表着“世界上第一种数字资产”。塞勒认为，比特币的稀缺性、去中心化和不可篡改性使其成为一种卓越的货币形式，并能有效抵御通货膨胀、货币贬值和系统性金融风险。
此次收购标志着Strategy公司有条不紊的比特币积累战略又向前迈进了一步。该公司在牛市和熊市中持续增持比特币，始终坚持长期价值创造而非短期投机。
塞勒还把比特币描述为货币能源网络，以及在货币不确定时代“保值增值的最佳长期资产”。
即使在市场回调期间，塞勒也始终坚持比特币的基本面依然稳固。“波动性是获得收益的代价，”他曾在过去的采访中这样说道，这也印证了他认为短期下跌对有纪律的买家来说是良机的观点。
市场波动与策略的积累纪律
此次新比特币购买的时机恰逢市场整体乐观情绪重燃之际。加密货币市场方面，受政治紧张局势缓解和对美国财政政策发展的乐观情绪推动，比特币近期价格飙升至 106,000 美元以上。
BTC价格（来源：CoinMarketCap)
尽管近期市场波动较大，但机构信心似乎正在回升，Strategy 的此次购买也印证了这一观点。
Strategy公司并不试图择时入市，而是在市场不确定时期持续增持，将每一次下跌都视为战略性的入场点。这种有条不紊的“美元成本平均法”买入策略，与该公司的理念相符，即比特币的长期价值主张与短期宏观经济周期无关。
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在比特币经济中占据主导地位
Strategy持有的比特币总量为641,692枚，这代表着比特币生态系统中非凡的价值和影响力集中度。该公司持有的比特币约占比特币总流通供应量的3%，在数字资产领域拥有其他任何上市公司都无法比拟的结构性地位。
比特币持有策略（来源：比特币国库)
该公司资产负债表上比特币的配置情况也反映了更广泛的机构情绪。作为企业采用比特币的市场领导者，Strategy 的持续购买通常被投资者和其他考虑类似财务多元化策略的公司解读为信心信号。
此外，该公司仍有价值 158 亿美元的 A 类普通股可供发行，为未来的融资提供了充足的空间。这种灵活性确保了该公司能够在市场环境保持有利的情况下继续增持比特币。
吉姆·查诺斯平掉了他在Strategy公司的空头头寸
故事又添新转折，因在 2001 年成功预测安然公司倒闭而闻名的资深做空者吉姆·查诺斯宣布，他已平仓 Strategy (MSTR) 的空头头寸，标志着为期 11 个月的 MSTR 做空/比特币做多交易的结束。
在邮政在X会议上，Chanos透露，Strategy的倍数净资产值（mNAV，衡量公司企业价值与其比特币持有量之间关系的指标）在此期间从2.5降至1.23。MSTR股价较2025年的峰值下跌了约50%，Chanos因此宣布做空策略基本失效。
该策略过去 6 个月的股价表现（来源：谷歌财经)
Chanos 最初做空 Strategy 时，该公司的企业价值远远超过了其比特币持有量的价值，他认为该股票的交易溢价是不可持续的。
随着估值趋于正常，他选择平仓。他指出，mNAV（市净率）可能还会小幅下跌至接近平价（约1.0）的水平，但他承认，主要的下跌空间已经过去。
这一决定对比特币国库币市场而言意义重大。Chanos 的举动可被解读为一种稳定策略，表明比特币国库币股票此前的暴跌可能已经触底反弹。
更广泛的比特币资金库格局
Chanos的退出恰逢比特币企业持有者经历最动荡的一年。像Metaplanet (3350)和KindlyMD (NAKA)这样的公司，其股价已从历史高点暴跌超过80%，反映出数字资产行业的普遍波动。
然而，即便在本次调整周期中，Strategy 的估值溢价依然保持稳定。与其他大多数比特币保值保管公司不同，Strategy 的市值一直高于其比特币持有量的价值，这凸显了投资者对其资本纪律、公司架构以及 Saylor 富有远见的领导力的信任。
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这种分歧使得 Strategy 不仅成为比特币资金管理公司的风向标，也成为衡量机构对比特币在全球金融体系中未来作用的看法的晴雨表。
企业采用比特币的决定性时刻
Strategy 对比特币作为储备资产的不懈追求，不仅改变了其资产负债表，也重塑了企业融资规范。
2020 年一项备受争议的转型举措，如今已演变为企业应对货币贬值和通货膨胀的韧性蓝图。
无论比特币能否保持目前的上涨势头，Strategy 的策略依然明确：积累、持有、等待。凭借数百亿美元的雄厚资金和最大限度减少股权稀释的融资机制，该公司似乎已做好充分准备，应对短期波动，并从比特币的长期发展趋势中获利。
