欧盟调查德意志交易所和纳斯达克是否存在串谋行为

• 2025年11月6日
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• 15:15

欧洲监管机构加大了对全球两家最大交易所运营商的监管力度，启动了一项深入调查，这可能会重塑整个欧洲大陆衍生品交易的方式。

欧盟委员会宣布该公司正在调查德意志交易所集团和纳斯达克公司，因为担心这两家公司可能达成了不公平的交易，从而影响某些金融产品的上市、交易和清算方式。

这一决定立即在金融市场引发震荡。德意志交易所股价暴跌逾7%，创下近两年来最大跌幅，而纳斯达克指数在美国盘前交易中也出现小幅下跌。这一反应凸显了投资者对欧洲金融领域监管力度不断加大的担忧日益加剧。

一项已有数十年历史的协议正接受审查

此案的核心是1999年德意志交易所旗下衍生品交易部门Eurex与芬兰交易所HEX（后并入纳斯达克网络）签署的一项合作协议。调查人员认为，多年来，该合作关系可能使两家公司得以协调定价策略或瓜分市场份额——这两种行为均严重违反了欧盟竞争法。

纳斯达克坚称，此次合作透明公开，并已获得布鲁塞尔方面的批准，同时表示合作期间“未出现任何疑虑”。德意志交易所也做出了类似的辩护，称此次合作旨在改善市场环境。流动性

来自布鲁塞尔的压力日益增大

此次调查紧随去年欧盟委员会对这两家公司欧洲办事处进行的突击搜查之后，表明欧盟委员会已为此案准备了一段时间。此外，此前德意志交易所收购纳斯达克北欧电力交易部门的计划也因监管机构表达反垄断担忧而告吹。

根据欧盟法律，如果违法行为被证实，罚款最高可达全球年收入的10%——对于如此规模的公司而言，这笔罚款将高达数十亿美元。虽然公告本身并不意味着认定有罪，但它凸显了欧洲对潜在的市场操纵和大型金融机构之间暗箱操作日益增长的零容忍态度。

监管阴云笼罩下的扩张

具有讽刺意味的是，即便调查已经展开，德意志交易所仍在继续扩大其市场影响力。该公司近日证实，欧洲中央银行将于明年初加入其Eurex回购清算系统，这将进一步扩大其在欧洲大陆固定收益基础设施领域的影响力。

这种快速增长与日益严格的监管审查并存的局面，凸显了欧洲金融巨头面临的微妙平衡。随着创新推动市场发展，布鲁塞尔方面似乎比以往任何时候都更加坚定地要确保游戏规则得到遵守。