• 罗宾汉首席执行官 Vlad 特内夫表示，加密货币正在从投机性资产转变为核心金融基础设施，代币化就像一列“货运列车”，将在未来 5-10 年内重塑市场。
  • Robinhood 正在用实际行动支持这一论点：增加加密货币收入、收购 Bitstamp、在 仲裁 上推出代币化股票，并构建自己的以太坊 L2 来托管代币化资产。
  • 监管仍然是主要瓶颈，尤其是在美国，但各大平台将加密货币视为基础设施的每一个举措，都让政策制定者更难将其视为昙花一现的泡沫。

Robinhood CEO Vlad Tenev 不再把加密货币当作副业，而是把它视为核心基础设施。在最近的电视节目和会议上，他的观点非常直白：

加密货币技术在他看来，代币化将为整个金融体系提供动力，并且在未来 5-10 年内，代币化就像一列“货运列车”，直奔全球市场而去。

对于一家曾经专注于股票和期权交易的应用程序来说，这已经是一个巨大的转变。而对于一家如今加密货币交易收入占比极高、正在构建自有区块链技术栈、并且正在收购一家全球大型交易所的公司来说，这种转变就显得更加意义非凡。这听起来与其说是炒作，不如说是他正在朗读的一份战略备忘录。

Tenev 的主要观点是，大多数人仍然只关注加密货币——BTC、ETH、SOL——却忽略了其背后的底层机制。他认为，真正的突破在于底层基础设施：能够随时随地转移任何资产，并将结算功能内置于协议中的区块链。换句话说，加密货币它不仅仅是一个赌场；它升级了 SWIFT、DTCC 和你从未见过的经纪后台等系统。

Robinhood正在悄然围绕Crypto Rails进行重建

如果 Robinhood 没有用产品来支持“加密货币即基础设施”的理念，那么这种说法很容易被忽视。但事实上，Robinhood 正在积极推进这一理念。

2025年第一季度，Robinhood的加密货币交易收入同比增长一倍，达到约2.52亿美元，占总交易收入的43%以上。这并非副业收入，而是核心业务。与此同时，他们正通过计划收购进一步拓展加密货币领域。Bitstamp赋予他们遍布 50 多个国家的许可证、基础设施和机构访问权限。

在产品方面，Robinhood 已经面向欧盟用户推出了代币化的美国股票和 ETF。Arbitrum拥有超过 200 种资产全天候交易。长期计划是将这些活动迁移到他们自己的以太坊 Layer 2 上，该 Layer 2 基于 Arbitrum 堆栈构建，专门针对代币化股票、基金以及最终房地产和私人公司股份等进行了调整。

综合以上信息，结论非常清晰：他们不仅仅是将加密货币集成到券商应用程序中，而是试图将券商本身也纳入加密货币的轨道。用户只需一个界面即可在股票、稳定币、代币化基金和其他资产之间自由切换，而无需过多考虑底层实际操作的是哪条区块链。

为什么这对加密货币来说不仅仅是 HOOD 的利好消息

当一家受监管的、在美国上市的经纪商如此积极地介入时，它将改变整个行业的格局。

首先，它强化了“加密货币作为中立基础设施”的理念——一种框架贝莱德,富达其他一些公司也一直在通过ETF和代币化试点项目逐步推进这一进程。Tenev并没有大肆宣扬“买这个山寨币，价格上涨”，而是强调：这才是未来资本市场运行的技术架构。监管机构和政策制定者更能接受这种论调，而不是对网络代币的炒作。

其次，它将讨论的焦点牢牢地推向全天候全球市场。Tenev曾多次表示，一旦人们习惯于随时随地跨境交易代币化资产，传统的交易时间就会显得荒谬可笑。加密货币原生交易者早已身处其中。如果像Robinhood这样的平台能够将其用户群完全接入这一体系，链上流动性的扩展速度将远超大多数人的预期。

第三，它将加密货币拉入一个规模更大的潜在市场。代币化加上经纪业务的整合意味着我们不再仅仅局限于“加密货币这块蛋糕”。它涵盖了股票、债券、房地产、私募市场——数万亿美元的资产。当首席执行官们开始将这种转变视为必然时，通常会有更多的开发商、更多的资本以及监管机构更迅速的关注随之而来。

监管阻力依然重要

这一切都不是自动发生的。Tenev 他直言不讳地指出，美国的监管仍然落后于技术发展，尤其是在代币化证券方面。这项技术已经可以全天候处理代币化股票；阻碍其发展的是法律和许可框架。

这就是为什么Robinhood一些更激进的举措——例如代币化股票——会首先在欧洲推出，因为欧洲的MiCA和其他监管体系的规定更为清晰。美国用户可能要过一段时间才能体验到完整的“随时随地交易任何商品”版本，而不是更早。

然而，发展趋势并未改变。每当一家大型消费平台将加密货币视为基础设施而非投机取巧之举时，监管机构和现有企业就更难将其视为一时风潮。他们可以放慢发展速度，使其复杂化，甚至制定一些奇怪的例外条款——但忽视它的代价却越来越高。

从赌场叙事到核心市场基础设施

从宏观角度来看，特内夫最近的言论同时包含了三个目的。首先，他显然是在为自己做宣传，因为Robinhood的增长越来越依赖于加密货币收入和代币化。其次，他也在向华尔街发出信号：代币化市场——而不仅仅是现货加密货币交易——将会成为一项重要的业务。最后，他将加密货币交易平台视为对现有系统的升级，而非彻底的变革，而这正是大型机构采用新技术时所倾向于的方式。

对于个人投资者和加密货币原生用户而言，结论非常明确：如果像 Robinhood、贝莱德等公司都在遵循类似的轨道，那么真正的问题不在于加密货币基础设施能否成为主流，而在于它实现主流化的速度以及谁能从中获利。

我们仍处于早期阶段，监管仍然混乱，并非所有代币都能平等受益。但当一位首席执行官……商业取决于零售、合规和公开市场，有人说，“这项技术将驱动整个金融体系”，这并非只是为了吸引眼球。它清晰地暗示了金融科技——或许也包括整个金融业——的发展方向。