关键见解：
- 狗狗币 和 XRP 的 DOJE 和 XRPR 现货 ETF 于 9 月 18 日推出，首日交易量分别为 3770 万美元和 1700 万美元。
- 在其通用上市获得批准后，Grayscale 的 GDLC 篮子 ETF 于 9 月 19 日首次亮相时交易量达到 2200 万美元。
- 9 月 22 日市场低迷，清算金额达 17 亿美元，这将考验机构对山寨币 ETF 投资的兴趣。
上周推出三支主要的山寨币交易所交易基金（ETF）首次亮相就表现强劲但随着加密货币市场进入急剧下滑阶段，他们保持势头的能力面临着直接的考验。
美国证券交易委员会 (SEC) 于 9 月 17 日批准了加密 ETF 的通用上市标准，扫清了阻碍 100 多份待审申请的监管障碍。
这一框架使得 Grayscale 多元化数字大盘股基金 ETF (GDLC) 能够于 9 月 19 日推出，此前该公司已推出第一只DOGE现货ETF（DOJE）和XRP现货ETF（XRPR) 在美国根据第 33 号法案。
创纪录的发射量表明初期需求强劲
彭博高级ETF分析师Eric Balchunas报告XRPR 首日交易量达到 3770 万美元，超过了 2025 年所有其他 ETF 的发行量。
该表现超越了 Avantis 新兴市场价值 ETF (IVES)，成为今年首秀表现最为强劲的基金。
DOJE 首日交易量达 1,700 万美元，在 2025 年首次亮相的 710 只 ETF 中跻身前五名。
巴尔丘纳斯指出，与典型的 ETF 发行相比，这样的交易量表现十分出色，典型的 ETF 发行首日交易额平均不到 100 万美元。
GDLC 于 9 月 19 日在纽约证券交易所 Arca 上市，首日交易量达 2200 万美元，共计 381,298 股易手。
该篮子 ETF 涵盖五种主要数字资产：72% 的比特币、17% 的以太坊、6% 的 XRP、4% 的 Solana 和 1% 的 Cardano，管理的总资产超过 9.31 亿美元。
强劲的初始表现延续到了交易的第二天。DOJE 的交易量维持在 1200 万美元，而 XRPR 的交易量则达到 1500 万美元，这表明投资者的兴趣持续超出了首日的典型飙升。
通用标准简化审批流程
美国证券交易委员会对通用上市标准的批准代表了加密 ETF 监管的根本转变。
新框架取消了针对每种产品的单独 19b-4 规则备案，而是仅要求提交 S-1 表格并进行 75 天的审核期。
然而，并非所有加密产品都会立即符合新框架的要求。
Multicoin Capital 的 Tushar Jain 指出，这些标准并非适用于所有加密 ETP 类型，门槛要求仍然存在。他预计，随着市场的发展，SEC 将进一步完善这些标准。
监管的明确性使得交易所能够更积极地竞争加密货币ETF的上市。据巴尔春纳斯称，芝加哥期权交易所目前领先拥有 41 只加密货币 ETF，其次是纽约证券交易所，而纳斯达克尽管举办了 IBIT（被认为是 2024 年最热门的 ETF），但仍然落后。
市场低迷考验机构投资者的胃口
由于加密货币市场经历了剧烈动荡，这些前景光明的首次亮相面临着直接的挑战。
据 CoinGlass 称，该行业经历了严重衰退，17亿美元9 月 22 日，24 小时内清算数量达到历史最高，成为 2025 年规模最大的清算事件。
这种市场压力将提供有关机构通过受监管工具对山寨币敞口的承诺的重要数据。
之前的加密 ETF 推出都是在市场条件较为稳定的情况下进行的，因此当前的情况是对投资者决心的独特考验。
彭博社分析师詹姆斯·塞法特 (James Seyffart) 预测，一篮子加密货币 ETF 可能成为第二大或第三大数字资产产品类别，仅次于目前管理超过 1000 亿美元的单一资产比特币基金。
包括 Bitwise、Hashdex 和富兰克林邓普顿在内的多家发行人已提交类似的多资产加密基金申请，目前正在等待美国证券交易委员会的批准。
如果当前的 ETF 在市场波动期间表现出持续的机构需求，通用上市标准可能会加速这一审批流程，并有可能催生新一波多元化加密投资产品浪潮。
未来几周将决定机构投资者是否会在市场低迷期间保持这些山寨币 ETF 的交易活动。
持续的交易量将验证以下理论：机构确实在等待对山寨币的监管准入，而不是简单地参与发行日的投机。
