关键要点
Strategy 最新提出的 24.6 亿美元 BTC 竞购价是自 3 月份以来最大的一笔。然而，在加密货币推特上，这笔竞购引发的质疑多于赞扬。
Strategy（以前称为 MicroStrategy）获得性21,021比特币[BTC]，价值超过 24.6 亿美元，是其 2025 年第二大竞标价。
最新购买平均价格为 117,256 万美元，这表明 BTC 企业资金的先驱利用了近期跌破 117,000 美元的机会。
现在，该公司的储备已增加至 628.79K BTC，约占 BTC 总供应量的 3%。
Strategy 的最新收购得益于最近 25.2 亿美元的提出在出售了 2800 万股新的优先永久股 Stretch (STRC) 之后。
该公司最初的目标是筹集 5 亿美元，但加大尺寸然后出价高达 25.2 亿美元。然而，这一巨额出价在 Crypto Twitter (CT) 上引发的关注多于赞扬。
是冒险还是大胆的 BTC 赌注？
除了普通股 MSTR 之外，Strategy 还有四种永久优先股发行，用于筹集资金计划。
它们包括 Strike [STRK]、Strife [STRF]、Stride [STRD] 和 Stretch [STRC]，均可获得不同的股息。每个还包括与 MSTR 股票相关的转换功能。
然而，ATM股票发行通过直接销售增加了股票供应，这会导致股票稀释。
结果，每股比特币下跌，投资者从 MSTR 获得的溢价（称为修改后的净资产价值 (mNAV)）也下跌。
然而，更多的市场（ATM）股票发行（销售）增加了供应并导致股票稀释，从而降低了每股 BTC 或投资者购买 MSTR 所获得的溢价，即 mNAV（修正净资产价值）。
据知名 BTC 分析师称威利·吴，股权稀释可能是为可能的市场周期顶部做准备。
我目前的论点是，他们正在通过自动取款机降低资产净值，为未来几个季度的周期顶部做准备。这已经不是他第一次经历熊市了。
事实上，根据附图，Willy Woo 表示，在 MSTR/IBIT 比率突破了关键的数月趋势线后，购买 BackRock 的 BTC ETF（IBIT）比购买 MSTR 投资 BTC 要安全得多。
也就是说，较高的 mNAV 也跟踪 BTC 市场情绪，并被投资者视为买入 BTC 库存股的看涨信号。
但 MSTR 的 mNAV 去年 11 月达到 3.89 倍的峰值，此后一直呈下降趋势。
然而，MSTR 分析师 Jeff Walton 淡化了 Woo 的担忧，说明他“没有看到全局”。
他补充说，该公司持有的 BTC（按市场价格计算为 740 亿美元）使其成为拥有“最高财务实力”的主权国家。
与此同时，BTC 在 7 月份的表现优于 MSTR 8%。但从年初至今 (YTD)，MSTR 上涨了 31%，而 BTC 上涨了 26%。
