MicroStrategy 今天宣布斥资 2200 万美元收购比特币，凸显了人们对股东权益稀释日益增长的担忧。该公司拒绝恢复可能阻止这种情况发生的措施。
MicroStrategy 正陷入两种看跌境地。如果它停止购买 BTC，市场信心可能会崩溃。然而，如果它稀释股东权益来为这些购买提供资金，该公司的表现将继续逊于其持有的资产。
MicroStrategy 的稀释危机
MicroStrategy 拥有取得了很大的成功其比特币积累计划，但少数裂缝已经形成最近几周。最近，该公司的收购规模一直在缩小，董事长迈克尔·塞勒今天宣布了一项价值 2200 万美元的 BTC 收购：
相比 之前的一些收购，这笔钱简直微不足道。此外，新的报告有助于解释 MicroStrategy 面临的紧迫困境：该公司越来越依赖股东稀释来为这些收购提供资金。
这种模式可以泡沫演变成爆炸性危机如果它削弱股东信心。
危险警告标志
尽管迈克尔·塞勒 (Michael Saylor) 在 7 月份声称 MicroStrategy 不会稀释股东的比特币持股，但他上个月采取措施改变了这一政策。
具体来说，他宣布该公司可能会因新原因出售股票除了购买 BTC，还有拆除护栏保护投资者的利益。
自微策略实施这些措施以来，该公司已向普通股股东稀释了3,278,660股，用于购买超过11亿美元的新比特币。因此，这1.2%的股东流通股直接为该公司上个月约94%的比特币收购提供了资金。
MicroStrategy 的股权稀释行为很危险，原因有很多，但其中一点尤为关键：它直接削弱了投资 MSTR 而非购买 BTC 的动力。尽管该公司自 8 月以来购买了约 10,000 枚比特币，但其表现远逊于 BTC。
没有明确的出路
尽管公司最近避免了一场集体诉讼这是一个巨大的警示信号。MicroStrategy 不稳定的盈利状况已经失去巨大的赞誉，股东股权稀释可能会更加严重。
该公司负有最大化股东价值的信托责任，这可能与其收购目标相冲突。
就像《爱丽丝梦游仙境》里的红皇后一样，BTC 数字资产金库必须不断加速运转才能保持稳定。MicroStrategy 是企业对比特币信心的支柱；如果它停止购买，代币价格就会下跌，稀释就见鬼去吧。
摆脱这场危机并非易事。迈克尔·塞勒不必只顾赚钱，他必须跑赢比特币。股东稀释或许是目前保持微策略领先地位的唯一途径。然而，这可能会引发更严重的内爆。
