2025年10月21日， $通用汽车 (GM.US)$ 报告全年利润前景改善后，股价飙升，盘中一度暴涨超16%，收盘涨近15%，创2009年破产重组以来第二好单日表现，市值重回600亿美元上方；福特汽车、Stellantis等汽车板块股价亦集体走强。

通用汽车财报看点：业绩大超预期，燃油车成引擎，指引向上修正

核心财务指标全线高于预期

通用汽车发布Q3财报，营收、每股收益、调整后息税前利润均高于预期。

  • 每股收益：调整后每股收益 2.80 美元，预期每股收益 2.31 美元。

  • 营收： 485.9亿美元，预期452.7亿美元。

  • 调整后息税前利润： 33.8亿美元，预期27.2亿美元。

指引向上修正，全年目标强调公司发展信心

尽管EV生产调整导致净收入下滑，但公司上调全年指引：调整后EBIT从100-125亿美元升至120-130亿美元，调整后每股收益（EPS）为9.75美元至10.50美元（此前预期为8.25美元至10.00美元），汽车自由现金流100-110亿美元。

CEO博拉在致股东的信中表示：“根据我们的业绩，我们上调了全年业绩预期，强调了我们对公司发展轨迹的信心。”

此外，公司展现出色的成本控制能力，单车激励支出占比仅 4.0%，远低于行业平均的 6.9%，支撑平均交易价格维持在 5.1 万美元以上。

业务 “冷热不均”：燃油车成引擎，电动车战略收缩

传统燃油车业务成为财报核心驱动力。通用汽车第三季度销量达到710,347辆，同比增长8%。该公司表示，其在美国整体销量中排名第一，并获得了自2017年以来的最佳市场份额。包括雪佛兰Silverado等皮卡和GMC Yukon等全尺寸SUV在内的燃气动力汽车推动了销量的增长，通用汽车表示，这两类车型都有望在今年年底前引领行业。

中国市场也实现突破，合资企业盈利且销量同步增长超10%。反观电动车业务，虽Q3销量创纪录达 66,501辆，同比增长107%，但受税收抵免到期影响，公司计入16亿美元相关费用并缩减产能，将资源转向利润更丰厚的燃油车领域。

CEO博拉在股东信中表示：由于不断变化的监管环境，和联邦消费者激励措施的终结，公司现在预计近期的电动车普及速度将低于原计划。

GM上调指引背后的行业驱动因素：关税风险降低、汽车制造商加大在美投资力度

从GM上调业绩指引背后，可以观察出几大美国汽车行业的重要变化。

  • 受电车税收抵免优惠变动，和车企经销商积极促销影响，三季度美国整体市场走势良好。

根据Autonews统计的已公布的大部分车企数据，今年1-9月美国轻型车新车市场销量约为1196.5万辆，同比增长4.4%。其中，三季度销量增幅为6.1%，远高于今年一、二季度的4.8%和2.7%。

  • 特朗普政府新推出的建议零售价抵消计划，使得美国本土车企面临的关税风险大幅降低。

通用汽车表示，假设当前关税税率保持不变，且供应商的间接成本保持不变，其全年关税风险目前预计约为35亿美元至45亿美元。去年春季，公司下调了全年业绩预期，将汽车关税可能带来的40亿美元至50亿美元的影响纳入考量。

CEO博拉在致股东信中，特别感谢了特朗普及其团队更新了关税政策，政府新推出的建议零售价抵消计划，将有助于提升美国本土制造汽车的竞争力。博拉还进一步表示，这项计划再配合上公司的成本控制和定价策略等措施，公司预计将抵消约35%的关税冲击。

特朗普10月17日签署行政命令，至2030年，汽车制造商可就美国组装车辆，获得相当于建议零售价3.75%的税收抵免，以抵消零部件进口关税，该令同时将3.75%的税收抵免政策，延伸至美国发动机生产以及中型和重型卡车生产领域，与此同时，美国政府正对进口中型和重型卡车征收25%的关税。

该命令为通用汽车、福特、丰田、Stellantis、本田、特斯拉等汽车制造商提供针对进口汽车零部件关税的税收抵免支持。

  • 汽车制造商正加大在美国本土的投资力度。

通用汽车今年6月宣布将在密歇根、堪萨斯与田纳西三地投资40亿美元。Stellantis本月早些时候也宣布，计划未来四年在美国投资130亿美元。

总的来说，特朗普政府新推出的建议零售价抵消计划，将使得在美国本土进行汽车制造的企业面临的关税风险降低，美国本土车企及相关上游零部件公司或有望迎来价值重估。

下面是一份美股汽车板块投资全景图请查收：

传统车企龙头包括： $通用汽车 (GM.US)$ 、 $丰田汽车 (TM.US)$ 、 $福特汽车 (F.US)$ 、 $本田汽车 (HMC.US)$ 。

$通用汽车 (GM.US)$ 为美国最大传统车企，北美市占率领先，公司宣布未来两年投资约40亿美元于美国制造厂； $丰田汽车 (TM.US)$ 在混合动力汽车领域拥有领先优势，在北美投资超百亿元建电池厂，目标2025年美国电动化销量占比50%，本土化避开关税风险； $福特汽车 (F.US)$ 投资总额50亿美元用于路易斯维尔装配厂和电池厂，预计提升毛利率并加强本土供应链； $本田汽车 (HMC.US)$ 业务以高性价比和技术稳定性见长，俄亥俄州投资超10亿美元用于改造现有工厂。

EV增长先锋： $特斯拉 (TSLA.US)$ 、 $Stellantis NV (STLA.US)$ 、 $Rivian Automotive (RIVN.US)$ 。

$特斯拉 (TSLA.US)$ 作为全球市值最高的电动车公司，计划到2026年底将在美国生产用于储能系统的电池产能提高近一倍； $Stellantis NV (STLA.US)$ 总部位于欧洲且拥有克莱斯勒和吉普等品牌，为全球第四大车企，计划将美国本土产量提高50%； $Rivian Automotive (RIVN.US)$ 为聚焦高性能电动皮卡与SUV的创新企业，被视为“电动版Jeep + 特斯拉”，9月公司斥资50亿美元在佐治亚州的工厂破土动工，该工厂将于2026年正式开工建设。

汽车零部件： $奥莱利 (ORLY.US)$ 、 $Aptiv PLC (APTV.US)$ 、 $奥托立夫 (ALV.US)$ 、 $摩丁制造 (MOD.US)$ 、 $汽车地带 (AZO.US)$ 、 $博格华纳 (BWA.US)$ 、 $QuantumScape (QS.US)$ 。

$奥莱利 (ORLY.US)$ 为美国第二大汽车零配件零售商； $Aptiv PLC (APTV.US)$ 为全球领先智能汽车技术提供商； $奥托立夫 (ALV.US)$ 专注安全气囊和安全带； $摩丁制造 (MOD.US)$ 提供热管理解决方案； $汽车地带 (AZO.US)$ 为美国最大的汽车零部件零售商； $博格华纳 (BWA.US)$ 为电驱系统供应商； $QuantumScape (QS.US)$ 固态电池技术领先。

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编辑/doris