（来源：中国信达期货要发发）
一、宏观与行业消息
【纽约联储调查：美国7月消费者通胀预期上升 对就业市场看法改善】
纽约联邦储备银行的一项月度调查显示，7月美国消费者通胀预期上升，对就业市场的看法也有所改善。
纽约联储周四表示，对未来一年通胀率的预期从6月的3%小幅升至3.1%。对未来三年通胀率的预期维持在3%，对未来五年通胀率的预期升至2.9%，为2月以来最高水平。通胀预期的上升将强化那些希望暂时按兵不动的美联储官员立场。
二、品种分析
美国关税从铜锭本身转向铜初级消费，纽约铜价格快速下跌，伦铜和沪铜的库存前期有抢运潮，原意是在没搞过铜关税实施之前进入美国市场。
当前来看此举变得毫无意义，纽铜库存无端上涨，同时之后的LME库存消化速度下降，压制价格。
供应：中国铜冶炼厂加工费录得-41.99 美元/干吨，进口加工费录的42.09 美元/干吨加工费继续回升，减小冶炼商亏损，矿端产出或有回升。基差角度来看，铜的基差连续缩小，已经从contango结构转为Back结构。
需求：铜杆、铜管等产量继续维持往年同期的高位，但下游逐渐进入淡季。
整体来看，目前市场在交易的逻辑再度出现转变，市场对于海外矿商压制长单加工费的问题担忧相对较浓，再度强化多头对于铜紧缺的逻辑押注。
库存：库存角度则相较于供需的周度数据逻辑更加直观，三大交易所库存中上期所库存出现明显降幅，而LME库存和Comex库存出现转移，LME的减量与Comex的增量基本一致，可能存在跨市套利机会，也即存在Comex继续逼仓的可能性，或将带动铜价阶段性偏强运行。
但是美国铜关税政策提前落地，可能导致前期逻辑不再成立，库存角度转为关注对的值得增减，当前来看国内仓单库存连续去化，为铜价带来一定支撑。
总体来看，需求角度的确定性更强，初端需求维持往年同期高位的同时，交易所库存去化，短期消化关税政策后，盘面或有支撑。
策略建议：观望
风险提示：国际摩擦加剧背景下，美国经济衰退预期更甚引发恐慌情绪
【本文作者】
楼家豪（投资咨询编号：Z0018424 从业资格号：F3080463）
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