通胀与衰退担忧——美联储领导人无法就下一步行动达成一致

• 2025年11月15日
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• 18:00

美联储年度最后一次政策会议的倒计时暴露了该机构内部异常尖锐的分歧。

原本应该是一场关于数据的技术性辩论，如今却演变成一场关于美联储应如何积极应对经济放缓以及应承担多大风险的哲学冲突。通货膨胀

一方是洛里·洛根，她已明确表示不会支持12月再次降息。继10月份反对降息后，洛根依然坚持立场，认为过快放松货币政策可能会在通胀尚未完全得到控制之前引发反弹。

在她看来，这些数字仍然令人担忧。她警告说，物价增长仍然高于目标水平，并坚持认为下降速度还不够快，不足以证明进一步采取鸽派措施的合理性。除非通胀突然以远超预期的速度降温，或者劳动力市场大幅下滑，否则她认为没有理由进一步降息。

另一阵营的代表人物是斯蒂芬·米兰，他对同样的数据做出了截然相反的解读。在他看来，自9月以来公布的每一项重要经济数据都支持采取更为宽松的货币政策立场。通胀放缓的速度超出预期，招聘势头减弱，消费需求似乎也在失去动力。

米兰认为，在现阶段维持谨慎紧缩的政策，可能会导致金融环境进一步收紧，而此时经济正开始失去平衡。在他看来，现有证据并非要求克制，而是要求采取更彻底的行动。

这种分歧使得12月的美联储决策成为今年最不确定的时刻之一。分歧不仅在于通胀是否已降至足够低的水平，还在于美联储在物价稳定持续改善的同时，应在多大程度上优先保护劳动力市场。洛根关注的是过早降息的风险，而米兰则关注的是降息过晚的风险。

美联储内部的分歧已经开始影响金融市场。此前几乎可以肯定12月降息的交易员们，如今正随着内部阻力逐渐公开化而重新评估降息的可能性。投资者们或许要等到会议的最后几个小时才能看到明确的答案——因为双方都认为数据支持自己的立场。

这项政策转变原本看起来很简单，现在却演变成对美联储如何解读风险的一次全民公投：是对通胀卷土重来的担忧，还是对经济降温过于激进的担忧。