关键要点

比特币跌至 11 万美元是投降吗？

比特币的下跌看起来更像是一次杠杆冲刷，持币者持稳，而过度敞口的多头受到挤压。

Uptober 效应能否再次发挥作用？

是的，比特币9月份的疲软符合历史。截至10月，比特币平均上涨21.89%，资金流和流动性的波动表明，比特币有望在第四季度反弹至16万美元。

投资者的耐心似乎正在逐渐消失。

经过一周的停顿后，比特币[BTC]未能守住11.5万美元，开启价格发现的新篇章。盘中回调2.17%，跌至近两周低点，市场呈现出明显的恐慌（FUD）迹象。

此外，BTC 的未平仓合约 (OI) 在短短三天内就下跌了 30 多亿美元，导致 9 月份的投资回报率降至 4.38%。

但随着过度杠杆的多头受到冲击，这是否只是一次战略性策划的下跌？

Uptober 对交易者心理的影响

比特币的历史周期显示出清晰的价格行为模式。

9 月份表现较为疲软，平均下跌 3.14%，成为 BTC 历史上最疲软的月份。

但 10 月份市场情绪出现逆转，平均涨幅达 21.89%，而自 2013 年以来第四季度累计涨幅达 85.42%。

这种被称为“上涨十月效应”的模式，在经历了9月的疲软或下跌之后，在过去两个周期（2023年和2024年）中，带来了近50%的涨幅。值得注意的是，资金流表明，交易员们正在消化这轮上涨的预期。

美联储预期偏向看涨

从宏观角度来看，市场定位偏向看涨。

芝加哥商品交易所（CME）的美联储观察数据显示，10月29日联邦公开市场委员会降息25个基点的可能性为91.9%，将目标利率下调至375-400个基点。这比上周的降息概率上升了17.6%。

在这种情况下，BTC 9 月份的疲软看起来像是典型的季节性波动。

上周降息 25 个基点几乎没有产生任何影响，这表明美联储可能需要降息 50 个基点才能引发更强劲的风险资金流动。

比特币流动性扫荡引发人为操纵的下跌猜测

链上流量显示比特币持有者仍在游戏中。

净实现利润/亏损（NRPL）尚未翻转红色，即使BTC交易价格较其12.4万美元的历史高点下跌11.3%。持仓不足的投资者持仓强劲，显示出对下一轮上涨的信心。

与此同时，已实现利润受到压缩，表明“价内”持有者避免获利。

这标志着与 2024 年 9 月的一个关键分歧，当时 STH NUPL 变为负值，预示着弱手投降。

简而言之，交易员正倾向于 Uptober 心理。

与此同时，BTC 席卷了多头流动性簇11.4万美元，加上超过6000万美元的多头杠杆，导致24小时内净亏损3%。这简直是教科书式的全军覆没，而非弱手投降。

因此，随着 HODLers 坚持 FUD、过度暴露的多头被挤压，以及 10 月成为历史转折点，比特币 11 万美元的下跌看起来像是为年底季节性反弹至 16 万美元做准备。