Hyperliquid 的
旨在实现稳定币发行去中心化并在其生态系统内重新分配收益的稳定币计划，如今已达成重要里程碑：Native Markets 通过决定性的治理投票，锁定了 USDH 代码。该决定于 2025 年 9 月 14 日宣布，是在 Paxos、Ethena 和 Frax 等主要参与者参与竞标后做出的。Native Markets 团队与 Hyperliquid 生态系统关系密切，以三分之二的 HYPE 代币质押投票赢得了投票，这表明社区对其愿景高度认同。该团队计划“几天内”启动稳定币的测试阶段，这标志着平台流动性和治理权运作方式的关键转变。USDH 旨在减少对
目前，USDH 在 Hyperliquid 上的稳定币流动性约为 56 亿美元。分析师估计，即使 USDH 仅占 15% 的市场份额，也能为 HYPE 代币持有者每年带来 2.2 亿美元的额外资本，这些资金可以再投资于 HYPE 回购、质押奖励和生态系统激励。Native Markets 的提案概述了一种储备结构，其中包括由美国国债和现金全额支持，链上储备通过 Bridge 基础设施管理，链下储备最初由 。稳定币的收入将平均分配给 HYPE 回购和扩大 USDH 采用率的计划。USDH 投票标志着 Hyperliquid 在标准上市程序之外的首次重大链上治理事件，体现了该项目对去中心化更广泛的承诺。Native Markets 在治理会议召开后的 90 分钟内提交了初步提案，并根据社区反馈进行了修改。Hyperliquid 基金会弃权，以确保投票结果透明且由社区驱动。这种治理模式为稳定币发行的去中心化决策开创了先例，这与传统的中心化模式截然不同。
Ethena 是 USDH 竞标过程中的另一个竞争者，最近在社区的强烈反对下撤回了其提案。创始人 Guy Young 承认了这一阻力，并将团队的重点转向产品创新，包括开发 hUSDe 合成美元和基于 USDe 的储蓄工具。此举凸显了社区情绪在塑造 DeFi 治理成果方面的重要性。尽管 Ethena 退出，但 USDH 的竞争激发了人们对 Hyperliquid 治理模式的广泛兴趣，Maelstrom 联合创始人 Arthur Hayes 增持了 Ethena 代币。
在关键投票活动之前。USDH 的推出预计将在 Hyperliquid 生态系统内创造一个新的收入循环，稳定币产生的收益将被重新投资到平台中。这种模式与当前的设置截然不同，目前的设置中很大一部分收益被导向外部稳定币发行者。通过将收益控制在内部，Hyperliquid 旨在增强流动性深度，减少对外部实体的依赖，并为 HYPE 代币持有者提供更直接的收益。初始测试阶段将允许用户在限定金额内铸造和赎回 USDH，之后将扩展到全面的交易对。
由于 USDH 将与 USDC 直接竞争，该稳定币的成功将取决于采用率和流动性深度。Hyperliquid 已宣布多项补充升级，包括降低交易费、提高挂单返利以及实现无需许可的上币，以增强平台的吸引力。USDH 融入生态系统预计将进一步提升流动性，并巩固 Hyperliquid 作为领先去中心化交易平台的地位。
