稳定币会打破代币飞轮吗？

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加密货币已经发展成为一个卡夫卡式的元赌注迷宫：比特币是互联网的储备资产，如果它能做到这一点，那么以太坊一定是世界计算机。

但是，如果以太坊无法独自扩展成为世界计算机，那么也许 Solana、Avalanche 或其他一些第 1 层将成为计算的全球结算层。

结算层需要大量的应用程序。这对胖应用论文— 投资逻辑表明“当今加密货币的大部分价值都存在于应用程序之中。”

如果这些胖应用程序有代币，那么好家伙！—想象一下价值的累积。特别是对于那些在加密货币高度活跃的注意力经济中蓬勃发展的应用程序而言。

如果这些应用程序过于成功，导致其结算层超载，从而证明这些区块链也无法扩展，该怎么办？又或者，它们的开发者、验证者或其他生态系统参与者与应用程序本身并不一致。那么该怎么办？

飞轮的乐趣

你很可能会喜欢应用链论文它具备“胖应用”理论的所有优点，还额外增加了一个非常特殊的特性：为网络参与者提供持续的效用。代币可以作为奖励（即支付）发放给维护网络在线的个人和公司。

这些人需要质押他们的代币（而不是出售）才能获得更多奖励——这可以减轻代币价格的下行压力，并可能在此过程中吸引新的用户（和持有者）。代币是这个飞轮不可或缺的一部分。

《帝国》节目主持人圣地亚哥·罗尔·桑托斯在今天的播客中说了些什么，让我开始思考这一切。Polymarket 的发展轨迹桑蒂回忆说，他曾参与过最初的区块链预测市场 Augur 的 ICO，巧合的是，本周是 10 年前的一天。

Augur 在 2018 年初曾短暂流行过，但从未像 Polymarket 那样享有同样的文化惯性——当 ParaFi 的投资机会来临时，这一事实一直悬而未决。

“对于任何有兴趣投资科技的人来说，这都是一个典型的例子。你完全可以坐在那里说，‘嘿，Augur 不成功，所以这肯定不会成功，’”桑蒂告诉 Yano 和 Dragonfly 的 Rob Hadick。

事实是，在新环境下重新审视这个论点是值得的。没错，你可以笑着坐在那里一整天，说‘这次肯定不一样’。但毋庸置疑的是，Augur 失败的原因有很多，我们可以在这里讨论一下。我的主要诊断是，你没有稳定币。如果你不能用稳定币来结算赌注，那它就真的很吵闹了。

Santi 描述了这样一种场景：有人下注 30 ETH，ETH 的价格在下注进行中突然暴跌 80%。“猜对了却赔钱，真是太痛苦了，”Santi 说。Polymarket 解决了这个问题，允许使用 USDC 进行原生结算。

在我看来，这听起来像是一个稳定币论点。哈迪克进一步阐述了桑蒂的观点。“稳定币是链上其他类型金融市场和金融生态系统的赋能者，”他说道。如果没有稳定币，“在链上以任何实际方式长期开展金融活动”都会变得更加困难，因为存在外汇风险。

如果自由流通的稳定币是加密经济迄今为止缺失的关键基础设施层，那么需要重新承保的不仅仅是预测市场理论。几乎所有其他垂直领域都需要重新承保：NFT、游戏等等。

桑蒂说：“有一句话让我永远铭记在心，那就是‘只要你消除系统中的摩擦，就能解锁非线性的消费者行为。’互联网、电子商务，以及稳定币，我认为它们在电子商务、游戏以及中间环节的所有领域都还处于初级阶段。现在它们正处于爆炸式增长阶段，我认为我们才刚刚触及未来可能性的皮毛。”

但是，如果比特币是互联网的储备资产，稳定币是加密经济的记账单位——加密经济涵盖了社交、金融和游戏平台、交易所、预测市场、启动平台以及我们甚至还没想过的应用程序——那么所有这些应用程序发行的代币又如何呢？它们的作用是什么？如果 Polymarket 明天发行一个代币，它会做什么呢？

我们即将迎来新一波代币浪潮，它们可能以 MetaMask 和 OpenSea 为开端，它们是加密历史上最知名、使用最广泛的两个应用程序。

在过去的周期中，这些代币可以合理地兼作应用程序本身的支付桥梁。我们过去称之为“实用代币”，但如果Santi和Rob的说法属实，那么稳定币的出现已经让这些代币变得完全多余。

对于那些除了作为资本渠道（这一功能本身在历史上曾引起证券监管机构的不满）之外没有其他存在理由的代币来说，治理一直是其后备的价值支撑。迄今为止，治理代币的论点并不太引人注目，值得在另一封电子邮件中进一步探讨这一争论。

这些代币最明显的功能是奖励任何使用过这两款应用的用户。验证者和质押者都能获得代币来保障 Layer-1 的安全，那么，为什么用户不能通过推动应用的早期采用而获得报酬呢？

一个问题：空投和代币奖励为用户积累价值，而不是代币本身。代币变成了产品，而在以稳定币为主导的加密经济中，这样的飞轮很快就会失去动力。