经历了本周的种种事件，DeFi 格局必将发生翻天覆地的变化。没错，目前 DeFi 领域管理的资产规模超过 1320 亿美元，由不同的协议管理，而 Aave 是其中规模最大的。多年来，Aave 团队一直以稳健的投资策略著称，其成果有目共睹。
截至发稿时，Aave 管理的资产总额超过 322 亿美元，涵盖 18 条区块链。然而，其中很大一部分资产集中在以太坊上。Aave 控制的资产规模超过了 Lido（一个主要用于保障以太坊安全的流动性质押平台），这本身就是一个巨大的进步。信任投票用于去中心化的货币市场。
（来源：德菲拉玛）
AAVE加密货币价格在2025年迅速上涨，反映了其令人瞩目的增长势头。AAVE已跻身最有价值的50种加密货币之列。AAVE 加密货币AAVE 的价值高于 Bitget 背后的代币 BGB。不仅如此，AAVE 的价值也高于 PayPal（支付处理商）的稳定币 PYUSD。
Aave 表现出色，但存在一个问题
即使 Aave 管理着数十亿美元的资产，并且该协议在本周，特别是 10 月 10 日的“破坏性”波动中表现出了韧性，人们仍然对其在 USDe 和 sUSDe 上享有的优惠待遇提出质疑。
你看，今年早些时候，发生了提议（已获批准）将 Ethena Labs 发行的算法稳定币 sUSDe 和 USDe 的浮动价格“硬编码”为 USDT。
尽管 Tether 的储备金没有经过官方审计，但 USDT 在近期一直保持着其锚定价格。
不幸的是，如果 USDT 下跌，数十亿美元可能会被清算，其中大部分将在 Aave 等去中心化货币市场上清算。
尽管如此，这种硬编码还是在 10 月 10 日加密货币价格暴跌时帮助 Aave 上的数千名 USDe 持有者保住了性命。虽然永续交易所通过清算赚取了数十亿美元的利润，但还有其他事情发生了。
由于赎回压力，USDe 在币安平台脱离锚定，价格一度跌至 0.65 美元的低点，尤其值得注意的是，这是由于 Delta 中性策略的失败所致。有趣的是，在包括 Curve、Coinbase 和 Uniswap 在内的多个其他平台上，USDe 的价格则保持相对稳定，在理想的 1 美元附近。
（来源：Hosseeb，X）
DeFi蓝药丸还是红药丸时刻
虽然将 USDe 与 USDT 硬编码在一起帮助避免了数亿美元的抵押品被清算，但仍然存在风险。
这一切都源于最近 Stream Finance 的混乱以及 xUSD 脱钩后引发的混乱。
在他看来，如果发生重大的资金脱钩事件，这些实体应该承担罪责，并“对用户资金的损失负有责任”。
我们可以借鉴 Morpho、Euler 和 Elixir 以及其他协议的经验，这些协议将 xUSD 的稳定币预言机硬编码为 1 美元，以平滑波动并防止大规模清算。
尽管他们的TVL飙升，但不幸的是，这造成了一种稳定的假象，而这种假象是…… 对寻求稳定收益的用户来说很有吸引力。
Aave USDe 硬编码一度避免了数百万美元的清算，但它掩盖了风险。当作为 Morpho 和 Euler 等协议抵押品的 xUSD 崩溃时，这些协议蒙受了巨大损失。更糟糕的是，贷款人被困住，无法提取资金。
https://twitter.com/robdogeth/status/1985768395631955969
尽管并非理想之选，但批评者认为，协议应该接受预言机提供的实时市场定价，并直面价格波动。诚然，清算不可避免。然而，即使用户体验可能受到影响，此举也能防止坏账，并激励更好的风险管理。
