$小米集团-W (01810.HK)$ 将于8月19日（周二）港股盘后公布二季度业绩，同时截至6月30日的2025年中期业绩也将同步揭晓。
年初迄今，小米股价整体涨幅显著，截至周五收盘，年内录得超53%的涨幅，但近期持续陷入回调，7月以来自高点一度回落超10%。因此，本次财报表现以及第三季度业绩指引能否帮助小米扭转近期颓势，成为市场关注的焦点。
市场普遍预期，小米二季度营收与净利润将延续高增长态势，二季度营收有望连续三季突破千亿，经调整净利润则可能再超百亿大关，但相较第一季度的爆发式表现，增速或有所放缓。据机构一致预期，小米集团2025 Q2预计实现营收1151.74亿元，同比增加29.57%；预期每股收益0.356元，同比增加77.8%。（上述数据使用的会计准则为国际会计准则。）
手机业务：欧洲市场份额首超苹果，高端化开始成为海外扩张的新焦点
作为小米的基本盘，智能手机二季度出货量略低于市场预期。据Canalys数据，二季度小米智能手机以4240万部出货量稳居第三，同比增幅基本持平，环比增长1.4%。小米依靠产品力在拉丁美洲、东南亚、非洲等多个市场均表现强劲。中国市场，小米手机本季出货1040万部，市占率15%、同比进一步提升。
数据显示，二季度小米在欧洲市场实现11%的同比增长，市场份额达到23%，成功超越苹果（21%），欧洲市场份额首超苹果，跃居第二。
对此，小米集团总裁卢伟冰在社交媒体平台发文表示，今年第二季度，小米手机在欧洲市场份额排名第二。并且称高端化是小米在欧洲市场的下一步核心战略。
在规模化得到显著提升后，高端化开始成为小米手机海外扩张的新焦点。小米14 Ultra作为小米史上第一次旗舰同步发售，在欧洲市场首销销量较前代翻了3倍，还带动同场发售的小米14销量同比增长6倍。
今年发布的最新一代旗舰产品小米15 Ultra更是延续小米高端化策略，起售价比苹果最贵的机型iPhone 16 Pro Max高出20欧元。发布会上，卢伟冰更表示：“推动我们在高端市场的发展，比以往任何时候都更加重要。”
值得注意的是，近期的小米集团618大促再创纪录。2025年618大促，小米集团全渠道累计支付金额突破355亿元，刷新小米历年大促纪录。手机品类方面，小米在天猫平台斩获国产手机累计销量第一，并在京东、拼多多、抖音平台包揽了国产手机累计销量/销额双第一。
大和认为，小米二季度全球智能手机出货量增长放缓主要受印度市场同比下降25%拖累。尽管市场份额在二季度达到15%，但这是以毛利率下降为代价的。招银国际预测，小米智能手机二季度毛利率将降至11.5%，同比、环比分别下滑0.6和0.9个百分点。
汽车业务：交付量突破30万辆，持续强劲增长
此前，小米汽车宣布上市15个月，累计交付已超过30万辆。而据乘联分会数据，二季度小米汽车销量环比增长8%至8.2万辆，同比则大增超2倍。
而小米此前YU7的上市，进一步引爆了新能源车市，上市18个小时，锁单量就超过289000辆，交付周期长达40周以上。雷军也称后续不再公布YU7的订单量，不想再引起质疑和讨论。虽然整车市场竞争激烈，但YU7进一步验证了小米汽车产品力、加强了人车家生态联动的正循环。
归功于SU7 Ultra车型的交付，大和预计，小米汽车该季度ASP升至24.2万元。汽车毛利率持续改善，也将带动该业务的亏损进一步收窄。招银国际预计，二季度小米汽车业务毛利率将达到创新高的23.8%。中金与大和预测，这项指标有望改善至24.2%和25%。中金还预计，小米汽车业务分部二季度经调整净亏损将降至0.36亿元。这也意味着，小米汽车大概率会在第三季度实现盈利。
雷军6月初在小米2025年投资者大会上称，汽车业务预计将在第三到第四季度实现盈利。但他并未透露盈利口径。
IoT业务：政策红利叠加生态效应，“小米杂货铺”有望进一步增长
小米的IoT业务可以简单理解为手机和汽车之外的产品，俗称“小米杂货铺”，既有雷军亲自带货的空气炸锅和电动螺丝刀，也有让友商频频破防的小米空调，是小米最容易被忽视的业务板块。
在国补政策拉动、生态效应放大、线下渠道扩张的多重作用下，小米IoT业务一季度收入323亿元，同比大涨58.7%，毛利率同比提升5.4个百分点至25.2%。据公布，截至2025年3月小米AIoT平台连接设备数达9.44亿台，同比增长20.1%，庞大的网络保障生态协同，为用户复购和成套购买奠定基础。伴随AIoT业务的野蛮增长，小米的门店规模在2021年达到一万家，到今年3月，小米在国内的门店数量已经达到16000家。
有研究称，小米二季度IoT业务主要受益于618促销和高温带动的空调购买需求释放，大促期间小米之家销售额同比增长38%，智能生活产品销售额同比增长66%，在价格竞争中发挥出产品力与渠道效率优势。
此外，六月底发布的智能眼镜小米AI眼镜也备受市场关注，成为了全球智能眼镜市场的一匹黑马。调研机构Counterpoint日前发布了《全球智能眼镜出货量追踪报告》，尽管仅在2025年上半年上市销售了一周左右，小米AI眼镜却一举成为了全球第四大畅销机型和AI眼镜品类第三大畅销产品。
预期乐观，大行绩前纷纷唱好
中银国际研报称，自近期高点回调后，认为小米现阶段估值又呈现极具吸引力，对公司中期的可持续性增长展望依然不变。小米智能电动汽车及AI等创新业务板块二季度将进一步减亏，并有望在下半年如期盈利。
摩通表示，在近期因盈利下调担忧导致股价回落之后，小米电动汽车交付量若出现显著增长，未来3至4个月股价有望上涨15%至20%。分析师将小米股票列入“正面催化观察名单”，预计其电动汽车月交付量将在第四季度某个时候达到4万辆。小米电动汽车交付量已在约3万辆的水平徘徊数月，若出现增长，将有助于支撑小米电动汽车业务的估值。摩根大通维持小米股票“中性”评级，目标价为60港元。
里昂发表报告，预计小米集团第二季度业绩表现将保持强劲，总收入按年增长26%至1120亿元，经调整净利润按年增长62%至100亿元。该行对其目标价为69港元，重申“高度确信跑赢大市”评级。
里昂补充称Q2业绩可能略低于市场共识，主要因智能手机销售及利润率表现疲弱，以及电动车产能提升进度慢于预期。里昂认为这些仅为短期波动，其YU7车型上市表现出色，订单量已突破25万辆。随着平均售价提升及规模效应显现，电动车业务毛利率有望持续改善，里昂预计该业务将于2025年第三季度实现收支平衡。展望未来，AIoT与电动车业务将持续作为小米核心增长引擎。
当前， $小米集团-W (01810.HK)$ 的隐含变动为±4.48%，表明期权市场押注其绩后单日涨跌幅将达4.48%。
牛友们，你们看好小米二季度业绩吗？
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编辑/rice
