$英特尔 (INTC.US)$ 将在10月23日（周四）盘后发布财报，市场预期2025年Q3实现营收131.12亿美元，预期每股收益-0.236美元，较上季度有所改善。

过去一段时间，英特尔的股价可谓乘风而起，9月18日因与 $英伟达 (NVDA.US)$ 达成“史诗级”合作、并且获得这位昔日老对手的50亿美元入股，当天股价直接跳涨22%，略有调整后维持上涨趋势。消息公布后，英特尔股价截至10月21日累计涨幅达53.09%。

此外，今年8月英特尔还收获了美国政府89亿美元的入股，彰显其在芯片行业的战略地位。

多重利好加持之下，英特尔即将迎来业绩期的考验，最新业绩和管理层表态是否可以支持股价继续上行？

Q3聚焦财务数据看点

英特尔Q3营收当前市场预期131.12亿美元，对应同比下滑1%、环比增长2%，此前指引区间中值同样是131亿美元；预期NonGAAP毛利率36%，同比提升18个百分点，环比提升6.3个百分点，与此前指引一致；NonGAAP净利润3383万美元，同比、环比扭亏为盈，此前指引是盈亏平衡。

可以看到市场一致预期的财务数据与此前英特尔官方指引相近，若实际公布的毛利率、净利润等出入不大，预期股价振幅较窄。

风险 or 看点：存储涨价未来是否冲击毛利、代工业务进展

管理层表态方面，可以重点关注两个方面，一个风险点一个机会点。

风险点在于价格暴涨的存储芯片是否会冲击未来毛利。存储行业近期一片涨声，从美光科技、闪迪、西部数据等龙头个股的阶段涨幅可见其超级周期的疯狂程度。而对于英特尔来说，预期出货量增长的笔记本CPU Lunar Lake，由于其封装了DRAM，成本抬升可能会大幅拖累毛利率，同时影响未来几个季度的业绩，市场对此可能较为关注。

机会点在于，英特尔新工艺18A已临近量产窗口，同时媒体报道称微软自研芯片或会交给英特尔18A生产芯片，显示英特尔代工业务或有超预期可能。管理层本次若给出18A良率/产能与外部订单信息，或更进一步披露18AP、14A产线进展，将有利于市场重估其代工业务；反之若节奏放缓，股价可能承压。