本周起，中概科网股新一轮财报季正式拉开帷幕。$腾讯控股 (00700.HK)$ 、 $京东 (JD.US)$ / $京东集团-SW (09618.HK)$ 、 $小米集团-W (01810.HK)$ 等明星股将陆续披露最新季度的业绩报告。
市场预计中国互联网巨头二季度财报表现将走向分化，AI和外卖业务仍是市场关注焦点。分公司看，腾讯、小米业绩将保持稳健盈利增长，而因外卖竞争将导致京东、 美团等利润下滑。
根据市场预期，整理了部分热门中概科网股的业绩预测，供投资者参考：
其中，腾讯、京东将率先放榜，分别于8月13日、14日依次发布最新季度业绩。
目前市场普遍预测， $腾讯控股 (00700.HK)$ Q2预期营收为1790.23亿元，同比增长11.11%；预期每股收益5.46元，同比增加9.35%。
高盛预计腾讯将交出稳健成绩单，二季度收入增长11%，调整后EBIT增长15%。其游戏业务表现突出，《三角洲行动》日活跃用户已超过2000万，超越《和平精英》成为腾讯第二大国内游戏。《无畏契约》手游版将于8月19日上线，预计年化收入70亿元人民币。
里昂发表报告，预计腾讯控股在2025年第二季度将延续稳健的游戏和广告增长势头，总收入及调整后EBIT分别按年增长10.1%和10.2%，达到1773亿元和644亿元。里昂认为，腾讯广告收入可能受惠于广告技术升级、视频号、小程序和搜寻业务的推动而增长，云业务收入则因人工智能(AI)需求强劲而有望恢复双位数增长。
$京东 (JD.US)$ / $京东集团-SW (09618.HK)$ Q2预期营收为3354.57亿元，同比增长15.12%；预期每股收益3.48元，同比下滑57.51%。
野村此前研报称，京东对外卖业务的投资或将拖累第二季度业绩。京东的新食品外卖业务录得超过人民币100亿元的季度亏损，导致合并净利润同比下降60%。分析师表示，即使京东能够缩小每单的亏损，该业务在第三季度也可能录得类似的亏损。
高盛预计京东收入增长16%，显著跑赢零售行业整体表现，但调整后EBIT预计下滑70%。京东零售业务利润增长15%，但新业务亏损超过100亿元人民币。
此外，高盛预计 $阿里巴巴-W (09988.HK)$ / $阿里巴巴 (BABA.US)$ 最新季度收入仅增长3%（因剥离大润发和银泰），调整后EBITA下滑16%。不过，客户管理收入预计保持11%的健康增长，云业务利润率有望环比改善至9%。
高盛预计 $美团-W (03690.HK)$ 二季度收入增长16%，但调整后EBIT预计大跌58%。尽管核心本地生活商务收入保持13%增长，但外卖竞争加剧导致利润大幅下滑。
$拼多多 (PDD.US)$ 面临独特挑战，高盛预计其二季度收入增长11%，但调整后EBIT下滑38%。其美国全托管业务在5-6月暂停，7月后逐步恢复，对业绩造成了一定影响。
AI和外卖业务为市场关注焦点
对投资者而言，本次中概科网股财报季关键看点集中在三大主线：AI云服务的收入增长加速、外卖竞争导致的显著利润下滑，以及各企业对“反内卷”政策的回应。
高盛在近日的报告中表示，预计中国互联网巨头二季度财报将呈现分化格局，受电商和本地服务平台拖累，整体利润将出现2022年二季度以来首次同比下滑10%，但AI云业务的加速增长和游戏等细分领域的健康表现将为部分公司提供支撑。
AI云业务有望延续强劲增长势头
高盛预计，受AI推理需求与AI应用快速扩展驱动，头部云厂商将实现收入加速。报告预计，阿里云收入增长预计从一季度的18%提升至23%，尽管仍低于同期谷歌云32%、微软 Azure 39%的增幅，但已显示出明显的向好趋势。
这一增长主要由AI推理需求激增和AI应用快速发展驱动。据高盛估算，字节跳动6月的日处理token达到15万亿，而阿里巴巴约为4-5万亿，显示出AI推理需求在2025年上半年的大幅增长。
高盛预计头部平台将在下半年进一步加大AI相关资本支出，尤其聚焦AI推理能力扩容及模型部署。腾讯、阿里等在AI智能体、广告技术、模型能力与AI推理量方面的进展将成为市场关注重点。
外卖竞争激烈将拖累平台利润
外卖市场的激烈竞争正成为交易平台业绩的主要拖累因素。尽管政府发出减缓行业内卷的政策信号，美团、阿里、京东等平台在即时零售与配送领域的战略未见明显缓和。短期竞争或略缓，但长期仍以获取新用户为核心，双11前或有再度提速。
具体损失方面，高盛估算阿里6月季度外卖业务亏损110亿元，9月季度将扩大至190亿元；京东外卖业务二季度亏损超过100亿元。美团作为市场领导者，其二、三、四季度外卖业务每单利润预计将从此前的0.8/0.4/0.4元下调至0.7/0.2/0.4元。
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编辑/jayden
