过去四个月，每周流入数字资产国库（DAT）的资金量暴跌超过 95%，在第四季度，受更广泛的市场不利因素影响，这一降幅进一步加剧。
这一表现引发了人们对这一备受瞩目的机构加密货币策略的长期可行性的日益担忧和再次质疑。
DAT流入量暴跌的背后原因是什么？
今年，数字资产基金在加密货币市场中扮演了重要角色。包括在内的大型机构战略（原名 MicroStrategy）, BitMine 浸入式技术,Metaplanet 等公司拥有积累了数十亿美元的比特币、以太坊和其他数字资产作为国库储备。
然而，近期的市场动荡考验了机构的信心。尽管许多人预期加密货币将在第四季度强劲反弹，但这种情况并未出现。关税引发的崩溃市场遭受重创，比特币和以太坊等资产难以恢复到之前的最高水平。
BeInCrypto此前报道崩盘之后，企业购买比特币的数量骤降。动能放缓也对其他山寨币产生了影响。
DeFiLlama数据显示，每周资金流入量在2025年7月达到峰值约55.7亿美元，但到2025年11月降至2.59亿美元。超过95%的降幅表明机构购买力和信心普遍下降。
这一趋势不仅限于购置量减少。本月初，一家比特币金库公司该公司出售了 30% 的股份以偿还可转换债券，凸显了该行业日益增长的财务压力。
比特币与DAT的性能差距扩大
尽管市场低迷抑制了资金流入，但也对数字资产国库（DAT）的股价产生了显著影响。加密货币市场固有的波动性直接影响着采用DAT模式的公司。
由于他们的资产负债表大量集中于数字资产，因此他们的股票表现往往反映比特币、以太坊和其他资产的价格波动。这种高度敏感性会加剧经济低迷时期的财务压力。正如Sygnum银行首席投资官Fabian Dori所说，BeInCrypto 报道称，DAT 是一种对他们持有的资产进行“高贝塔押注”。
然而，最新数据显示，DAT相关股票的抛售幅度远超其基础资产的跌幅。据Artemis统计，比特币在过去三个月下跌了约10%。相比之下，DAT相关股票的跌幅更大，同期跌幅高达40%至90%。
“BTC 和 DAT 近三个月的表现差距简直太惊人了。BTC 下跌了 10%，而 DAT 的跌幅却高达 40%。”——ElBarto_Crypto写道.
Artemis补充说，尽管业绩不佳，但大多数公司的市场净资产值（mNAV，衡量市值相对于数字资产价值的指标）仍保持在1以上。
“截至11月7日，许多比特币ETF的交易价格仍然高于其比特币净值（mNAV）：Strive 3.4倍，BSTR 1.6倍，CEP 1.2倍，Metaplanet 1.2倍，MicroStrategy 1.1倍。一旦比特币价格小幅下跌，这些ETF的溢价就会大幅下降。”邮政读。
然而，从更宏观的角度来看，BeInCrypto 强调了这一点DAT 保费已从 25 以上暴跌至接近 1.0，降幅巨大。
分析师亚当表示，随着保费缩水和损失加深，DAT 基金经理面临着一个艰难的决定：要么停止积累资金并承认失败，要么在越来越不利的条件下继续筹集资金以追求增长。
“大多数大型DAT的价格都比平均购买价下跌了10%以上，而它们的股票价格跌幅更大。以低于净资产值的价格发行会损害股东价值；每一次新的购买都会稀释每股的持股比例。DAT陷入了困境：无法筹集资金进行新的购买，只能持有大量在高价位买入的加密货币，”他说道。声明.
Adam解释说，几乎所有DAT都未能复制Strategy的成功。此外，它们现在持有大量的BTC、ETH和SOL。
他警告说，如果这些陷入困境的DAT被迫平仓，可能会引发……强烈的抛售压力涵盖主流及其他加密货币。因此，未来一段时间将考验机构的加密货币策略，并检验DAT模型能否适应更具挑战性的市场环境。
