根据渣打银行和其他行业观察机构最近的分析，基于以太坊的数字资产库（DAT）正面临估值压力，因为其市值与净资产价值（mNAV）比率已跌破关键阈值。mNAV指标用于比较一家公司的市值与其加密货币持有量的净值，对于几家备受瞩目的DAT而言，该指标已跌破1，这限制了它们发行新股和增持加密货币的能力。Cointelegraph，（https://cointelegraph.com/news/digital-asset-treasuries-mnav-collapse-standard-chartered）[1]。这种下降是由市场饱和、投资者谨慎以及以太币（以太坊）和
（SOL）财务策略CryptoSlate，（https://cryptoslate.com/digital-treasuries-under-pressure-but-ethereum-stands-strong-stanchart/）[2].以以太坊为重点的 DAT 的 mNAV 压缩尤为明显，尽管该行业对质押收益的依赖带来了一些差异。质押收益可以通过从以太币持有中获得额外收入来提高 mNAV，据估计，仅质押一项就可能使基于以太坊的 DAT 的 mNAV 比率增加 0.6 个百分点。CryptoSlate，（https://cryptoslate.com/digital-treasuries-under-pressure-but-ethereum-stands-strong-stanchart/）[2]. 这个动态职位
车辆比 或专注于 Solana 的同行，它们缺乏类似的收益机制Cointelegraph，（https://cointelegraph.com/news/digital-asset-treasuries-mnav-collapse-standard-chartered）[1]然而，即使是以太坊DAT也无法免受更广泛的市场压力的影响。BitMine和SharpLink Gaming等公司的mNAV分别下滑至0.99和0.89，引发了人们对其融资能力的担忧。解密，（https://decrypt.co/338266/ethereum-run-eth-treasuries-raise-cash）[3].mNAV 的下降加剧了 DAT 的结构性挑战，这些 DAT 依靠溢价通过市值股票计划来融资扩张。随着 mNAV 的缩水，公司必须发行更多股份来筹集相同的资本，从而导致现有股东的股权被稀释。解密，（https://decrypt.co/338266/ethereum-run-eth-treasuries-raise-cash）[3]这已经导致许多 DAT 的融资陷入停滞，越来越多的投资者选择通过现货 ETF 直接投资以太币，而不是为 DAT 股票支付溢价解密，（https://decrypt.co/338266/ethereum-run-eth-treasuries-raise-cash）[3]渣打银行分析师指出，只有能够获得低成本融资或质押收益的大型 DAT 才有可能在当前的整合阶段生存下来Cointelegraph，（https://cointelegraph.com/news/digital-asset-treasuries-mnav-collapse-standard-chartered）[1]与此同时，规模较小的参与者面临着生存风险，因为他们以优惠条件购买以太币的能力正在减弱Cointribune，（https://www.cointribune.com/en/standard-chartered-sounds-alarm-on-looming-crypto-cleanup/）[4].
这对加密货币市场的影响十分深远。DAT 总共占以太坊流通供应量的 3.1%，这使得它们的健康状况成为推动该资产需求的关键因素。CryptoSlate，（https://cryptoslate.com/digital-treasuries-under-pressure-but-ethereum-stands-strong-stanchart/）[2]如果资产净值持续低迷，预计整合将加速，规模较大的公司可能会以折扣价收购实力较弱的竞争对手。例如，Strategy 可以利用其积极的比特币购买策略来整合该行业。Cointelegraph，（https://cointelegraph.com/news/digital-asset-treasuries-mnav-collapse-standard-chartered）[1]与此同时，以太坊的质押机制为 DAT 提供了独特的顺风，因为收益率有助于抵消 mNAV 下降带来的拖累CryptoSlate，（https://cryptoslate.com/digital-treasuries-under-pressure-but-ethereum-stands-strong-stanchart/）[2]。然而，这一优势取决于以太币价格的持续增长和稳定的质押回报。
展望未来，第四季度对于以太坊 DAT 来说至关重要。
可能会重振 mNAV，使公司能够以优惠条件发行股票并恢复增长。相反，加密货币市场的停滞或看跌趋势可能会将 mNAV 进一步推低至 1 以下，从而有效阻止新股发行。解密，（https://decrypt.co/338266/ethereum-run-eth-treasuries-raise-cash）[3]分析师强调，DAT 需要通过严格的执行、成本效益高的融资和创新的战略来实现差异化，以维持投资者信心Cointribune，（https://www.cointribune.com/en/standard-chartered-sounds-alarm-on-looming-crypto-cleanup/）[4]随着该行业渡过这一拐点，人们的焦点仍将集中在以太坊的独特优势（例如质押）能否抵消市场饱和和资本外逃带来的更广泛挑战。Cointelegraph，（https://cointelegraph.com/news/digital-asset-treasuries-mnav-collapse-standard-chartered）[1].
